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　　中新網(wǎng)北京8月1日消息：近期股市出現了大幅暴跌的走勢行情，短期看這與新股過(guò)量發(fā)行、國有股高價(jià)減持和人行大力查處違規資金有關(guān)，但仔細回味，實(shí)際上近一年來(lái)的政策變化已為股市暴跌埋下了隱患。

　　今天的國際金融報發(fā)表文章說(shuō)，我們在四周前就指出大盤(pán)中線(xiàn)面臨調整，同時(shí)對2001年中國股市不看好，也是基于政策動(dòng)向的大背景，因而在股市出現暴跌之時(shí)應對政策進(jìn)行反思。去年管理層重點(diǎn)推出的兩大政策一是超常規發(fā)展機構投資者，二是大力推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程。筆者認為，上述兩項政策是目前市場(chǎng)下跌的重要原因。

　　首先超常規發(fā)展機構投資者的結果構成了資金推動(dòng)的牛市行情，使市場(chǎng)價(jià)遠遠超出了價(jià)值。由于中國股市因機制、發(fā)展等問(wèn)題難有投資價(jià)值，有實(shí)力的大資金進(jìn)入也只能是采取炒作，從而在市場(chǎng)中莊股盛行，個(gè)股被大幅炒高。而向機構投資者大比例配售的個(gè)股，不僅難走出平穩行情，反而在法人配售部分上市時(shí)要么大幅飚升，要么大幅下跌，使個(gè)股的風(fēng)險加大。同時(shí)超常規發(fā)展機構投資者，卻取消了向中、小投資者配售新股的機會(huì )，使小股民獲利的機會(huì )大減。而大機構的進(jìn)入，使大量違規資金開(kāi)始尋機大舉入市，一旦查處趨緊，大資金撤離便走出大幅暴跌的行情。

　　其次，大力推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程，最終結果是新股發(fā)行市盈率連創(chuàng )新高，水漲船高使二級市場(chǎng)的市盈率高升到60倍以上。新股的市盈率平均高達100倍以上。而正是在市盈率被步步推高之時(shí)，財政部推出的市場(chǎng)化定價(jià)減持國有股政策，使國有股減持對市場(chǎng)構成極大負面影響。雖然推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程，從道理上講并沒(méi)有什么問(wèn)題，但應該看到國內股市并不是一個(gè)完整市場(chǎng)化的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)本身并沒(méi)有定價(jià)機制，所以脫離現實(shí)市場(chǎng)狀況的政策難以起到理想的效果。

　　國有股減持，目前被看作是特大利空，分析其深層原因，實(shí)際并不在減持本身，而重點(diǎn)在于減持的目的。如果國有股減持的目的是為了籌集社保資金，而并不是為了市場(chǎng)規范發(fā)展，那么最終必然導致國有股高價(jià)減持，使股民面臨較大的損失。相反，如果是為了市場(chǎng)的規范發(fā)展，為了有效建立上市公司的法人治理結構，那么才會(huì )有合理的定價(jià)，使市場(chǎng)平穩承受減持所帶來(lái)的壓力。

　　通過(guò)上述分析可以清楚看到，短期使大盤(pán)企穩的有效措施是立即放緩新股發(fā)行，使市場(chǎng)壓力減輕。同時(shí)應從政策上絕對給予市場(chǎng)信心，盡快修改不適合中國股市發(fā)展的政策。(孫衛黨)