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　　中新社北京十一月九日電題：中國證券市場(chǎng)“內憂(yōu)”大于“外患”

　　中新社記者李鵬

　　入世會(huì )給中國證券市場(chǎng)帶來(lái)什幺變化？當人們逐行逐業(yè)地審視入世影響時(shí)，敏感的股市有自己的“反應”方式——滬深股市盡管低迷，但入世概念股還是強打精神，走出了第N次行情。入世帶來(lái)了炒作的由頭和樂(lè )趣，但面臨內憂(yōu)外患，“年輕、幼稚”的中國證券市場(chǎng)面臨更多的將是“成長(cháng)的煩惱”。

　　簡(jiǎn)單地用利弊來(lái)衡量是危險的，證券市場(chǎng)有自己的運行規律，作為經(jīng)濟的晴雨表，其入世的變數也最為撲朔迷離。

　　中國證監會(huì )副主席高西慶說(shuō)，中國承諾未來(lái)三到五年內向外國證券公司和基金管理公司有限度地開(kāi)放：中國入世后，將允許外國證券機構通過(guò)證券交易所設立特別席位直接交易B股，允許設立中外合資的證券管理公司和基金管理公司；逐步允許符合標準的外資企業(yè)來(lái)中國發(fā)行股票并上市；允許符合境內和境外兩地法定條件的內地證券公司到境外設立分支機構；在適當時(shí)機，允許外資有控制、有步驟地進(jìn)入中國證券市場(chǎng)。

　　相比而言，中國入世對證券市場(chǎng)的開(kāi)放是謹慎的，在許多問(wèn)題上并沒(méi)有具體的時(shí)間表。中國入世首席談判代表龍永圖表示，這是因為證券市場(chǎng)的開(kāi)放必須與資本市場(chǎng)的開(kāi)放相適應，在中國資本市場(chǎng)開(kāi)放前不可能以更快的步伐開(kāi)放證券市場(chǎng)。中國入世沒(méi)有承諾人民幣在資本項目下自由兌換，因此入世并不意味著(zhù)國內證券市場(chǎng)的全面開(kāi)放。但是，雖然“外患”沒(méi)有其它領(lǐng)域來(lái)得那幺急迫，“內憂(yōu)”卻更加困擾中國證券市場(chǎng)，其面臨的壓力絲毫不小。

　　中國證券市場(chǎng)面臨許多的歷史遺留問(wèn)題，A、B股分割、流通股與非流通股的分割等等隨著(zhù)時(shí)間的推移解決起來(lái)將更為棘手。而且，目前滬深股市上市公司中有相當多的“垃圾”和“準垃圾”，這些公司在經(jīng)營(yíng)管理水平、產(chǎn)品價(jià)格、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和規模效益方面乏善可陳，入世后更為激烈的競爭將使其財務(wù)報表更為難看，這些“地雷”未來(lái)會(huì )給股市帶來(lái)多大的破壞還很難預料。

　　另外，入世后，中國證券市場(chǎng)必將逐步走向國際化，外國證券投資將對國內證券市場(chǎng)的資金構成和供求狀況產(chǎn)生不可低估的影響。

　　入世也增加了證券監管的難度，中國證券市場(chǎng)由于“年輕”，許多地方因襲著(zhù)計劃經(jīng)濟的管理方式，政策特征明顯，行政管理的色彩較濃。中國證券監管水平還相當落后，法律制度缺乏配套性及有效的銜接，執法力度弱。

　　中國證監會(huì )副主席史美倫因此表示，中國證券市場(chǎng)正面對很多問(wèn)題，包括市場(chǎng)透明度低及市場(chǎng)方面的不法行為，因此，證券市場(chǎng)與國際接軌急需進(jìn)行重大改革。證券市場(chǎng)的開(kāi)放雖然謹慎，證券業(yè)的開(kāi)放則迫在眉睫。入世后，外資證券公司、基金公司、中介機構進(jìn)軍中國證券市場(chǎng)，將對中國證券業(yè)產(chǎn)生很大沖擊。史美倫預計，入世后，內地證券公司將會(huì )出現大量的合并及整合。

　　雖然入世有利于國內券商擴大生存空間，有利于其管理水平的提高，技術(shù)手段和服務(wù)品種的創(chuàng )新，改變目前低水平惡性競爭的現狀，但中國證券公司無(wú)論是資產(chǎn)規模、資金實(shí)力、管理機制、經(jīng)營(yíng)效率，還是人才素質(zhì)，都無(wú)法與外資對手抗衡。

　　目前內地約一百家證券公司中，大部分公司治理結構均存在問(wèn)題，風(fēng)險管理能力不足，自我監察能力偏低。今年以來(lái)，證券市場(chǎng)“風(fēng)聲吃緊”，國內券商日子難熬已經(jīng)顯出其無(wú)比虛弱。

　　可以想見(jiàn)，證券業(yè)未來(lái)的競爭將不在一個(gè)等量級上：中國所有券商的總資產(chǎn)尚不足兩千億元，國內最大券商銀河證券的注冊資本金也不過(guò)四十五億元，而國外的券商巨頭總資產(chǎn)額都在千億美元以上。

　　不過(guò)，規模、資本、技術(shù)等劣勢不是最大困難，國內的證券業(yè)目前連信譽(yù)都需要一點(diǎn)點(diǎn)重建，這或許是最令人擔憂(yōu)的。

　　(完)