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　　停止通過(guò)國內證券市場(chǎng)減持國有股政策，給證券市場(chǎng)打了一劑強心針。6月24日，滬深股市井噴上漲，放出共898億元的天量。25日，兩市繼續在高位放量振蕩，全天共成交708億元。

　　滬深股市在兩個(gè)交易日內成交總金額達到1606億元，以6月24日收盤(pán)后滬深兩市A股流通總市值1.48萬(wàn)億元計算，整個(gè)股市在兩天內換手率達到11%！如此大的成交量，市場(chǎng)資金從何而來(lái)？市場(chǎng)人士分析，這些資金主要還是來(lái)自證券投資基金、社�；�金、券商以及其他看好后市的機構投資者。

　　根據目前記者從多家證券營(yíng)業(yè)部了解到的情況，在最近兩個(gè)交易日中，賣(mài)出股票的大部分為散戶(hù)投資者，他們對后市并不是堅定看多。買(mǎi)入股票的多為大機構，顯示在成交上就是買(mǎi)入的筆數比賣(mài)出的筆數少得多，但每筆金額卻大得多。這與市場(chǎng)人士的判斷是一致的。

　　券商入市

　　中國股市是典型的“政策市”，歷史上的每一次暴漲暴跌都與特定時(shí)期的政策密切相關(guān)，此次暴漲也不例外。

　　早在上周，停止通過(guò)國內證券市場(chǎng)減持國有股的政策出臺之前，市場(chǎng)中就有“各大券商急飛北京接受指示”的傳聞，上周五大盤(pán)就“先知先覺(jué)”大漲近50點(diǎn)。

　　6月24日，大盤(pán)放出歷史天量幾乎漲停后，市場(chǎng)又有傳聞?wù)f(shuō)深圳本地券商紛紛到市政府處報告“當天買(mǎi)入10億、20億”，為股市上漲作出了一份貢獻。

　　對于市場(chǎng)傳聞的準確性，我們無(wú)從考證，但是這至少表明市場(chǎng)認可政府這個(gè)“有形的手”的巨大威力。

　　申銀萬(wàn)國證券的分析人士認為，此次政策出臺與前幾次利好出臺不同，停止國有股減持是一項非常重大的決定，管理層拋出這一政策后，依靠政府力量引導大資金進(jìn)入股市，從而迅速達到做多股市的效果是完全可能的。

　　據統計，中國券商目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規模大約為1500億元，加上各類(lèi)基金可能達到2500億元的規模。目前國內委托理財中，國泰君安最大，有340多億元；南方證券其次，有280多億元；申銀萬(wàn)國再次之，有170多億元。

　　由于前期行情不好，券商委托理財業(yè)務(wù)都沒(méi)有“吃飽”，手中資金很多都閑置，管理層政策明朗后券商沒(méi)有理由不跟著(zhù)政策走、積極買(mǎi)進(jìn)。

　　基金進(jìn)場(chǎng)

　　自從去年股市暴跌以來(lái)，由于政策不明朗，證券投資基金普遍對市場(chǎng)持謹慎態(tài)度，持倉量也不高，截至2002年第一季度，持倉量最高的南方基金管理公司持倉僅64.77%，最低的富國基金管理公司持倉38.21%。

　　停止國有股減持政策的出臺，基本解決了市場(chǎng)向上發(fā)展的“最大利空”，基金建倉介入應該是順理成章的事。

　　據消息靈通人士介紹，6月24日當天，南方基金管理公司旗下基金就已開(kāi)始大舉建倉。記者得到的一份未經(jīng)證實(shí)的資料顯示，博時(shí)基金旗下基金在6月18日就動(dòng)用上億資金殺入股市。這些傳聞暫時(shí)無(wú)法得到證實(shí)，但是在證券投資基金第二季度季報出來(lái)以后，至少我們可以知道基金是否大幅增倉。

　　另外，市場(chǎng)人士認為社�；�金的入市也可能為此次歷史天量作出貢獻。

　　今年4月，社�；�金參與金豐投資增發(fā)，這是社�；�金直接入市的重大標志，不僅表明社�；�金可以直接入市，而且表明中國股市對社�；�金的巨大吸引力。在國有股不通過(guò)國內證券市場(chǎng)減持以后，社�；�金完全可以借助“和自己密切相關(guān)”的政策入市獲利。

　　熱錢(qián)涌入

　　對于資金面，中信證券廣州證券分析師李忠認為，中國股市本來(lái)就不缺資金，但是由于對股市風(fēng)險的懼怕，很多資金并不敢直接進(jìn)入二級市場(chǎng)，更多的是愿意將資金囤積于一級市場(chǎng)，用于無(wú)風(fēng)險的新股申購。

　　過(guò)去，網(wǎng)上申購凍結資金動(dòng)輒四五千億元，這部分資金會(huì )對市場(chǎng)走勢產(chǎn)生重要影響。李忠認為，在現在這種行情下，這些資金一定會(huì )受到強烈的“賺錢(qián)效應”的刺激而搶籌入場(chǎng)。

　　其次，作為大資金避風(fēng)港的國債現貨市場(chǎng)的資金這兩天也在流出。前一階段由于股票市場(chǎng)行情不好，很多資金被分流到國債現貨市場(chǎng)上去，國債現貨市場(chǎng)也以21國債(7)為龍頭走出一波火爆的上漲行情。

　　就在國債現貨市場(chǎng)這波行情開(kāi)始回落之時(shí)，股票市場(chǎng)出此重大利好，前期分流到債券市場(chǎng)的熱錢(qián)又緊隨政策流向股票市場(chǎng)。從6月24日債券市場(chǎng)走勢看，機構明顯對債券進(jìn)行拋售，債券價(jià)格普遍走低。

　　債券回購市場(chǎng)也反映出大資金的態(tài)度。作為大資金短期進(jìn)出最好的通道，債券回購市場(chǎng)一直最快最準確地反映出市場(chǎng)上大資金的動(dòng)向。R91、R182等中長(cháng)期回購品種價(jià)格在6月24日大幅上漲，表明大資金對股市中期走勢看好，積極融入資金。 國際金融報：滬深股市兩天內換手率達11%，1606億資金從何而來(lái)？(國際金融報記者蔡鋒)