中新網(wǎng)12月16日電 華爾街日報最新發(fā)表的一篇經(jīng)濟特寫(xiě)文章稱(chēng)，當前的通貨緊縮將導致新一輪經(jīng)濟滯脹。
文章稱(chēng)，歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家伊辛(Otmar Issing)可能被當前有關(guān)通貨緊縮的各種言論激怒了。
這也許可以解釋他為什么會(huì )在最近提出對另一種經(jīng)濟現象的擔心：滯脹。滯脹指的是經(jīng)濟活動(dòng)停滯和物價(jià)上漲同時(shí)發(fā)生，是比較危險的經(jīng)濟現象。
上一次出現滯脹是在上世紀80年代初期，各國央行在滯脹面前進(jìn)退維谷。央行如果下調利率來(lái)刺激經(jīng)濟，勢必會(huì )進(jìn)一步加劇通貨膨脹。然而，它們也不能加息以控制物價(jià)上揚，因為這樣必將對經(jīng)濟活動(dòng)造成打擊。
伊辛于本周早些時(shí)候在倫敦發(fā)表的一次講話(huà)中稱(chēng)，目前歐洲經(jīng)濟可能陷入這樣一種危險境地：經(jīng)濟低增長(cháng)與物價(jià)或多或少地強勁上揚長(cháng)時(shí)間并存，這種現象可以被稱(chēng)之為“滯脹”。他說(shuō)，這比通貨緊縮更值得引起注意。僅在他發(fā)表此番講話(huà)的數天前，歐洲央行剛剛將利率下調了50個(gè)基點(diǎn)。
伊辛回國后在接受德國聯(lián)合經(jīng)濟新聞社(VWD)的采訪(fǎng)時(shí)再次表達了這一觀(guān)點(diǎn)。該報導于周三發(fā)表。
至少從表面來(lái)看，歐洲央行周四公布的最新預期數字似乎顯示出滯脹的跡象。
今年歐元區經(jīng)濟增長(cháng)率最多只能達到1.0%，而通貨膨脹率將仍略高于歐洲央行2%的上限目標。預計2003年的經(jīng)濟增長(cháng)速度為1.1%-2.1%，遠低于僅在6個(gè)月前預期的2.1%-3.1%。除經(jīng)濟增長(cháng)前景堪憂(yōu)之外，未來(lái)的通貨膨脹狀況也沒(méi)有減弱的跡象。歐洲央行預計物價(jià)將在明年增長(cháng)1.3%-2.3%，同今年6月份預期的1.3%-2.5%幾乎沒(méi)什么變化。
情況遠比最糟的時(shí)候好
大部分經(jīng)濟學(xué)家認同歐洲央行有關(guān)通貨緊縮對于當前的歐元區經(jīng)濟并沒(méi)有真正構成威脅的看法。然而，他們并不完全贊同伊辛有關(guān)滯脹對當前經(jīng)濟構成更大威脅的觀(guān)點(diǎn)。通貨緊縮通常是指物價(jià)持續下降。
華比富通銀行(Fortis Bank Asia HK)歐元區經(jīng)濟學(xué)家埃爾溫.德.格羅特(Elwin de Groot)說(shuō)，從短期來(lái)看伊辛是對的，但中期的大多數數據顯示通貨膨脹壓力有減緩跡象。他說(shuō)，這最終還將是貨幣政策應該解決的問(wèn)題。
的確，歐元區的幾個(gè)經(jīng)濟大國，尤其是德國，正處于經(jīng)濟增長(cháng)停滯階段，但各國的狀況不盡相同。
瑞銀華寶(UBS Warburg)高級經(jīng)濟學(xué)家霍爾格.法瑞克魯格(Holger Fahrinkrug)說(shuō)：“我們現在談?wù)摰那樾闻c上世紀80年代或70年代不同。我認為實(shí)際的經(jīng)濟風(fēng)險即將減少，如果不考慮石油的話(huà)，通貨膨脹狀況可能也會(huì )好轉�！�
比起開(kāi)始于70年代、并一直延續至80年代的那次滯脹的嚴重程度，當前的低增長(cháng)高通脹的狀況要緩和得多。70年代的石油危機加劇了當時(shí)通貨膨脹的嚴重程度，那時(shí)的物價(jià)上漲幅度達到了兩位數。當時(shí)，各國央行的獨立性不如現在強，通常追求過(guò)度寬容的政策以適應政府激進(jìn)的刺激性財政政策。
經(jīng)濟學(xué)家指出，如今，各產(chǎn)業(yè)間現狀差異相當大。制造業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)本質(zhì)上的衰退，價(jià)格一再下跌，符合有關(guān)存在通貨緊縮現象的觀(guān)點(diǎn)。然而，服務(wù)行業(yè)面臨持續的價(jià)格上漲壓力，盡管需求趨于低迷，從某種程度上來(lái)說(shuō)處于滯脹之中。
與主流觀(guān)點(diǎn)唱反調
Barclays Capital的經(jīng)濟學(xué)家諾爾曼.威廉姆斯(Norman Williams)說(shuō)，以歐洲央行最近公布的預期數據為基礎，在我看來(lái)，歐元區整體經(jīng)濟似乎既沒(méi)有出現通貨緊縮也沒(méi)有滯脹。
一些觀(guān)察人士大膽猜測道，伊辛可能只是對人們一再忽視通貨緊縮風(fēng)險感到厭倦，所以?huà)伋觥皽洝边@個(gè)詞來(lái)轉移論戰方向。歐洲央行官員幾乎每次在公眾場(chǎng)合露面時(shí)都會(huì )被問(wèn)及有關(guān)通貨緊縮的問(wèn)題。近幾周來(lái)出現了大量關(guān)注通貨緊縮問(wèn)題的研究報告，這些報告大都得出結論：德國的通貨緊縮風(fēng)險可能已略有上升。但目前看來(lái)，無(wú)論是在德國還是整個(gè)歐元區，通貨緊縮風(fēng)險都不太可能增加。
威廉姆斯指出，在當前進(jìn)行的眾多討論中，伊辛的“滯脹”一說(shuō)顯然唱了反調。
而且也許作為前德國央行首席經(jīng)濟學(xué)家，伊辛會(huì )更看重滯脹可能帶來(lái)的威脅，這一點(diǎn)并不十分令人意外。畢竟，正是因為70年代末出現了滯脹，才促使包括美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Federal Reserve,簡(jiǎn)稱(chēng)Fed)在內的幾家央行在80年代走了貨幣主義路線(xiàn)。
自那以后，大多數央行早就不再采取以貨幣供應為目標的決策方式，盡管德國央行(Deutsche Bundesbank)顯然是最后一個(gè)放棄此政策的央行。如今，貨幣主義的痕跡還能在歐洲央行決定利率的所謂“兩個(gè)支柱”理念中找到，其中的第一支柱，即以貨幣供應狀況為利率決策依據頗具爭議性。
伊辛碰巧還是貨幣供應支柱理論最為堅定的捍衛者。他對德國聯(lián)合經(jīng)濟新聞社說(shuō)：“我認為，低估來(lái)自貨幣供應方面的影響十分有害。沒(méi)有哪家央行能夠漠視貨幣供應�！�
