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　　日本人正通過(guò)提高效率來(lái)應對危機，美國人正通過(guò)外部資金“勇渡”難關(guān)。中國的選擇自然要考慮中國實(shí)情，但我們不應忘記，經(jīng)濟體的價(jià)值取決于其未來(lái)投資效率的高低，“防止下滑的關(guān)鍵不是資金問(wèn)題”，政府救助其企業(yè)，如果抑制了優(yōu)質(zhì)基因對資源的占有，也就抑制了產(chǎn)業(yè)升級和價(jià)值提升。

　　金融危機對美國實(shí)體經(jīng)濟的影響已經(jīng)到了相當嚴重的地步。本月初，美國汽車(chē)業(yè)三巨頭聯(lián)名上書(shū)政府求救，并打出“汽車(chē)業(yè)已到了瀕臨崩潰邊緣”的旗號“要挾”，這已經(jīng)是他們第二次聯(lián)名求救了。但美國參議院否決了白宮對汽車(chē)業(yè)的救助方案，就連一些曾支持救助金融業(yè)的官員和學(xué)者也對救助汽車(chē)業(yè)提出異議。最后，還是總統出面“強行”通過(guò)了緊急貸款決定，才使得搖搖欲墜的汽車(chē)巨頭們得以短暫的喘息。

　　美國汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)不僅關(guān)乎近400萬(wàn)人的就業(yè)，更重要的還是關(guān)乎美國實(shí)體經(jīng)濟的最主要拉動(dòng)力，如果汽車(chē)業(yè)破產(chǎn)，美國經(jīng)濟將陷入全面危機。那為什么國會(huì )議員們和某些經(jīng)濟學(xué)家依然反對對其救贖呢？

　　在找出合理解釋之前，我們不妨先將目光轉向日本。截至12月22日，日本政府并沒(méi)有明確的救助汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的政策或意向，反倒是幾大汽車(chē)公司紛紛采取了自救行動(dòng)：一是減產(chǎn)裁員，適當降薪，比如豐田和三菱；二是減少低效率投資，最典型的就是月初以來(lái)幾家日本汽車(chē)公司紛紛退出世界汽車(chē)拉力錦標賽以及F1大獎賽，其目的也很明確，用富士重工首席執行官森郁夫的話(huà)說(shuō)，就是要優(yōu)化企業(yè)內部的資源配置。

　　現在還不能說(shuō)日本人的做法一定能見(jiàn)效，但我們幾乎可以肯定地講，日本汽車(chē)公司的自救行動(dòng)是充分汲取了歷史教訓的理性反思的結果。20年前，當日本陷入經(jīng)濟危機時(shí)，日本政府也像今天的美國政府一樣，扮演起“救世財神”的角色，哪里有危機就往哪里注資(尤其是金融業(yè))。結果呢？日本經(jīng)濟經(jīng)歷了10年的煎熬。究其原因，還是忽略了經(jīng)濟體價(jià)值與經(jīng)濟效率之間的關(guān)系。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主莫迪利亞尼和米勒早就告訴我們，經(jīng)濟體的價(jià)值取決于其未來(lái)投資效率的高低，而與資金的來(lái)源、大小及成本無(wú)關(guān)。這其實(shí)是一道很簡(jiǎn)單的算術(shù)題，但日本人用了50年的時(shí)間外加一次慘痛的教訓才明白過(guò)來(lái)(也許是真明白了)。

　　日本汽車(chē)業(yè)今天的自救可以看成是對MM理論的理解和消化，首先，他們沒(méi)伸手向政府要錢(qián)，也許它們已經(jīng)明白“防止下滑的關(guān)鍵不是資金問(wèn)題”的道理；其次，它們采取的方式也比較合理：減產(chǎn)裁員提供了提升效率的基礎(坦率地講，企業(yè)的價(jià)值與其主營(yíng)產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量沒(méi)有絕對的相關(guān)性，這一點(diǎn)很多人都沒(méi)有意識到)，優(yōu)化內部資源配置是企業(yè)提高效率的必然途徑(像汽車(chē)賽這樣的燒錢(qián)運動(dòng)只有在經(jīng)濟上升期才能發(fā)揮其廣告效應的研發(fā)效應，而在經(jīng)濟危機期，這些效應的價(jià)值是很低的)。因此，從理論推演看，日本汽車(chē)公司的自救行為是應該能夠重獲市場(chǎng)認可。

　　再看看美國汽車(chē)巨頭們的做法，就不難理解其被質(zhì)疑的原因了。說(shuō)白了，美國人還是信奉金錢(qián)的力量，以為有了政府的資助就一定能重獲新生，也就一定能由此保證經(jīng)濟的穩定，從而避免全面的危機。依我看，這是不可能的，關(guān)鍵還是效率問(wèn)題。20多年前，當日本汽車(chē)大舉“進(jìn)犯”美國市場(chǎng)時(shí)，就有人建議汽車(chē)公司應減薪應對危機，旋即遭到堅決反對，結果就是整個(gè)80年代美國汽車(chē)工業(yè)的持續低迷。今天，我們也不妨大膽設想，如果日本的汽車(chē)企業(yè)把資源配置到節能低耗的汽車(chē)開(kāi)發(fā)上，并廣泛提高生產(chǎn)效率，而美國的汽車(chē)公司繼續依靠外部資助，用不了5年，一家豐田橫掃三大巨頭的歷史還會(huì )重演(但令人遺憾的是，12月23日，日本政府突然宣布將采取與美國類(lèi)似的救助汽車(chē)業(yè)的意向，使得這樣的大膽構想恐怕只能停留在想象中了)。

　　讓我們把目光轉向國內。金融危機對中國實(shí)體經(jīng)濟的影響其實(shí)一點(diǎn)都不比美日晚，幾個(gè)月前，沿海地區的一些中小企業(yè)就已進(jìn)入寒冬。在如何處理這些中小企業(yè)的問(wèn)題上，地方政府的態(tài)度是“積極的”——堅決救助，并借此倒逼中央，最終形成了中央在政策和資金上的“妥協(xié)”。這種妥協(xié)的最終結果是什么現在很難預測，但其作用一定是抑制了資源配置的優(yōu)化，抑制了優(yōu)質(zhì)基因對資源的占有，從而也抑制了中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)升級和價(jià)值提升。最近有人撰文說(shuō)，美國經(jīng)濟的企穩是中國經(jīng)濟復蘇的前提，這話(huà)也許是對的，只要中國繼續維護當前落后的產(chǎn)業(yè)結構，就永遠只能跟在別人后面。為什么我們就不能抓住機遇調整產(chǎn)業(yè)結構呢——哪怕是部分的也好嘛。

　　學(xué)術(shù)界對中國中小企業(yè)的壽命有過(guò)界定，一般認為在5到10年，這就意味著(zhù)中小企業(yè)發(fā)展到一定階段只能有兩種結局，要么符合市場(chǎng)規律，“晉升”為實(shí)力較強的大型企業(yè)；要么不適應未來(lái)經(jīng)濟需求，壽終正寢，讓位于新生者。因此，中小企業(yè)只能是一種動(dòng)態(tài)的業(yè)態(tài)，不分優(yōu)劣地一味呵護并不符合宏觀(guān)利益。順便說(shuō)一句，企圖通過(guò)并購方式將中小企業(yè)做大做強只能是徒勞的，這也同樣是日本經(jīng)濟危機時(shí)的教訓。

　　日本人正通過(guò)提高效率來(lái)應對危機，美國人正通過(guò)外部資金“勇渡”難關(guān)。中國的選擇自然要考慮中國實(shí)情，但我們不應忘記的是，飛機之所以要有翅膀，是因為空氣動(dòng)力學(xué)對于每一個(gè)造飛機的人都是一樣的。(田立/作者系哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院金融工程研究所所長(cháng))