發(fā)表評論 股市積弱難返，4000點(diǎn)關(guān)口風(fēng)雨飄搖；車(chē)市天寒地凍，成本上漲緊鎖命門(mén)。
股市、車(chē)市風(fēng)險孰強孰弱？
車(chē)企答曰：為了美好的未來(lái)，我們決定勇闖股市。
廣汽10億美元的融資額將創(chuàng )下內地汽車(chē)企業(yè)IPO融資之最
“大廣汽”：資金饑渴
迂回近六年時(shí)間的廣汽上市計劃，2008年突然出現了跨越式的變化。
日前，廣州汽車(chē)集團股份有限公司(下稱(chēng)“廣汽”)總經(jīng)理曾慶洪在兩會(huì )期間正式對外宣布：廣汽將在今年年內實(shí)現整體上市。據了解，目前廣汽的整體上市方案已經(jīng)送交證監會(huì )審批，有人預計，最快今年10月份就將成行。
證券人士分析，如果廣汽整體上市順利實(shí)現，其接近10億美元的融資額將創(chuàng )下內地汽車(chē)企業(yè)IPO融資之最。
上市加速
“今年重點(diǎn)關(guān)注的廣州擬上市企業(yè)中，首推廣汽�！比f(wàn)聯(lián)證券投資銀行部資本市場(chǎng)部總經(jīng)理興奮黃海潮說(shuō)。中信證券汽車(chē)分析師李春波也說(shuō)，“國內汽車(chē)板塊不擔心資金分流，而是缺少好股票�！�
據了解，目前廣汽已經(jīng)選擇雷曼兄弟、摩根士丹利、JP摩根擔任境外承銷(xiāo)商，國內聯(lián)合保薦人則為廣發(fā)證券、中金公司和中銀國際。一位負責廣汽上市項目的證券人士(廣發(fā)證券廣汽上市項目保薦人尚鋒)告訴記者，廣汽已經(jīng)確定了整體上市方案，初步融資規模接近10億美元，但能否按照計劃的“A+H”方式上市還要等待證監會(huì )審批。按照整體上市方案，廣汽旗下廣州本田、廣州豐田、廣汽日野、駿威客車(chē)以及相關(guān)汽車(chē)零配件資產(chǎn)將一并打包上市。
“預計廣汽上市時(shí)間會(huì )在今年10月份左右�！笔煜ど鲜辛鞒痰淖C券人士黃海潮分析，廣汽并不存在政策上和通道上的難度。而從券商申報至正式獲準IPO發(fā)行股票只需要3個(gè)月至5個(gè)月，廣汽在2007年上半年重啟上市計劃，已經(jīng)預留了足夠的時(shí)間，“但如果是內地與香港同時(shí)上市，上市進(jìn)程則會(huì )有所延緩�！�
至于廣汽上市募集的約78億元人民幣的資金，首先將用于發(fā)展自主品牌。按照廣汽集團“十一五”規劃綱要中，到2010年，廣汽要實(shí)現乘用車(chē)整體汽車(chē)整車(chē)規模達到110萬(wàn)輛，而自主品牌在整體110萬(wàn)輛規劃中必須占有一定的份額。在去年的廣州車(chē)展上，廣汽已經(jīng)展出了4款自主品牌概念車(chē)，而到2009年底，將實(shí)現批量生產(chǎn)一款排量在2.0L-2.5L之間的自主品牌中高級乘用車(chē)。
同時(shí)，一直期望打造完整的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)現資產(chǎn)結構多元化的廣汽，計劃在今年籌建汽車(chē)保險公司和汽車(chē)金融公司。
雙向考量
但現實(shí)的情況是，近一段時(shí)期以來(lái)汽車(chē)股在資本市場(chǎng)的表現一直比較低迷。自去年10月份以來(lái)，上證指數跌幅30%左右，而上海汽車(chē)(600104.SH)的股價(jià)一路直線(xiàn)下挫，從歷史新高的32.9元跌至目前的16.00元，呈現“攔腰斬斷”局面�！癆股市場(chǎng)的牛市已經(jīng)過(guò)去了，目前的市場(chǎng)缺乏上攻動(dòng)力，并不利于A(yíng)股市場(chǎng)上的大型IPO�！币晃蛔C券分析人士表示擔心。
“對于廣汽而言，上市后股票價(jià)格并不是企業(yè)最關(guān)心的�！崩畲翰ㄕJ為，汽車(chē)企業(yè)更多的是出于一種長(cháng)遠的考量，上市能給企業(yè)帶來(lái)一個(gè)更好的融資平臺。
去年年底，國資委發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)國有資本調整和國有企業(yè)重組的指導意見(jiàn)》，明確將加快推進(jìn)股份制改革，積極推進(jìn)具備條件的中央企業(yè)母公司整體改制上市或主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市；鼓勵、支持不具備整體上市條件的中央企業(yè)，把優(yōu)良主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)逐步注入上市公司，做優(yōu)做強上市公司。對于這樣的政策號召企業(yè)也必須響應才行。
潛在不安
雖然廣汽整體上市速度明顯加快，但在許多方面，依舊存在一些不確定因素。據參與廣汽承銷(xiāo)的人士稱(chēng)，目前廣汽上市障礙關(guān)鍵并不在中國證監會(huì )審批環(huán)節，而是在企業(yè)內部。
“對于廣汽而言，真正的上市困難在于對旗下資產(chǎn)的整合�！崩畲翰ǚ治�，由于之前廣汽旗下已經(jīng)有一個(gè)在香港上市的駿威汽車(chē)(0203.HK))，母公司廣汽如何處置駿威汽車(chē)，可能是廣汽資產(chǎn)整合的一個(gè)難題。
“我們無(wú)法預估廣汽整體上市的影響�！彬E威汽車(chē)董秘在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前廣汽還沒(méi)有對駿威汽車(chē)實(shí)施相關(guān)的整合動(dòng)作�！皬V汽如果只在A(yíng)股上市，駿威汽車(chē)的存續就不成問(wèn)題。在香港上市，廣汽則需要將駿威汽車(chē)吸收合并。而如果股東不同意，在境外吸收駿威汽車(chē)則會(huì )有很多的麻煩�！崩畲翰ǚ治�。
而從目前國內實(shí)現整體上市的上海汽車(chē)來(lái)看，如何說(shuō)服外資參與整體上市也是一個(gè)難題。雖然已經(jīng)有較多的合資公司參與整體上市，如長(cháng)安福特之于長(cháng)安汽車(chē)(000625.SZ)，上海通用之于上海汽車(chē)(600104.SH)，華晨寶馬之于華晨中國(1114.HK)，廣州本田之于駿威汽車(chē)。但證券人士(李春波)分析，“在合資企業(yè)中，外方與中方是一種既合作又競爭的關(guān)系，外方很大程度上不希望看到中方實(shí)力太強大�！敝�(chē)評論員賈新光也表示，即使只是將廣汽旗下合資企業(yè)中的中方資產(chǎn)融入打包，也需要與外方協(xié)商。而這對于廣汽而言，可能會(huì )面臨更大的壓力。
與此同時(shí)，上市還要處理好“同業(yè)競爭”的問(wèn)題。此前，廣豐、廣本一直是一種你追我趕、互相競爭的局面，雖然廣汽在中間斡旋，但收效并不明顯。一旦廣汽整體上市，廣豐、廣本等同業(yè)競爭就必須得到妥善解決。廣汽要面對的一個(gè)現實(shí)問(wèn)題在于：到底如何才能處理好雅閣和凱美瑞的2008“中級對決”。
兩套方案審批中，年內A股登陸
北汽控股：上市疾走
“要說(shuō)急，我們比誰(shuí)都急�！比涨�，北汽控股黨委宣傳部負責人陳光，就整體上市一事表達了急切觀(guān)點(diǎn)，“有那么多籌劃中的項目需要資金，不上市的話(huà)誰(shuí)給錢(qián)��？”
北汽控股顯然不想再過(guò)無(wú)米之炊的日子了，其董事長(cháng)徐和誼最近向外界透露，北汽控股整體上市地點(diǎn)已選定國內A股，并將加快資產(chǎn)整合速度。
合資項目需要再投資、自主品牌規劃在等米下鍋，加上近期鋼材價(jià)格上漲帶來(lái)的高成本壓力，缺錢(qián)且已無(wú)退路的北汽控股，整體上市似乎已是逼上梁山的事情。
地點(diǎn)敲定
當外界普遍認為“北汽控股究竟選擇在國內A股還是香港H股整體上市，或是搖擺不定”時(shí)，徐和誼終于站出來(lái)說(shuō)話(huà)了：“我們已確定不選擇兩地同時(shí)上市，而只選擇在內地A股上市融資�！�
這是北汽控股高層首次正式確定整體上市的具體地點(diǎn)，而對于這樣的表態(tài)，北汽控股上下已經(jīng)等待了四年多。
早在2003年底，北汽控股就產(chǎn)生了整體上市的想法。但由于負債沉重，整體上市申請可能在審批環(huán)節就面臨被卡，因此四年前的上市計劃一度停滯，但北汽控股對資金的渴求卻與日俱增。
按照北汽控股的規劃目標，到2008年產(chǎn)銷(xiāo)汽車(chē)將達100萬(wàn)輛，實(shí)現銷(xiāo)售收入1000億元，實(shí)現這一目標無(wú)疑需要大量資金的支持；此外，北京現代外方韓國現代計劃于2008年繼續追加投資，按照合資股比，北汽控股也需要投入不菲資金；與此同時(shí)，北汽一直試圖推出自主品牌轎車(chē)，其自主品牌戰略也處于“等米下鍋”的境地……
今年以來(lái)的鐵礦石價(jià)格大幅度上漲，再一次讓徐和誼如坐針氈�！鞍凑瘴覀兊挠媱�，選定上市地點(diǎn)后，要爭取在今年內實(shí)現整體上市�！标惞庹Z(yǔ)氣迫切。
兩套方案
不過(guò)，由于近期國內股市頻繁寬幅震蕩，加大了企業(yè)整體上市融資的難度，所以很多人對于北汽控股選擇A股上市不太看好。中信證券汽車(chē)行業(yè)高級分析師李春波認為，A股不可能一直熊下去，中國經(jīng)濟的持續高速增長(cháng)將帶給企業(yè)很多參與A 股的機會(huì )，“況且在A(yíng)股上市審批手續較香港簡(jiǎn)單，審批時(shí)間較短，同時(shí)不容易遭遇惡意收購，失去控股權�！�
據北汽控股一位內部人士向記者透露，在徐和誼正式向外界透露整體上市地點(diǎn)之前，北汽控股已經(jīng)將上市方案送交證監會(huì )審批。而在送審的上市方案中，包括兩種不同的上市操作模式：一種是將旗下整車(chē)企業(yè)資產(chǎn)及核心零部件資產(chǎn)統一打包上市；另一種是將整車(chē)企業(yè)資產(chǎn)單獨打包整體上市，零部件資產(chǎn)繼續尋求獨立上市機會(huì )�！澳壳皟炔咳匀辉谟懻撋鲜蟹桨�，沒(méi)有最后確定�！毙旌驼x告訴記者。
記者從北汽控股內部了解到，現在北汽控股高層幾乎都一致傾向于第一種方案，也就是整車(chē)和零部件資產(chǎn)統一打包上市的方案�！拔覀兞悴考髽I(yè)的主要配套對象就是自己的整車(chē)企業(yè)，外圍業(yè)務(wù)很少，很顯然整車(chē)加零部件的上市方案更為理想�！标惞獗硎�，“這樣也有利于擴大上市規模，提高融資額度�！�
此前，北汽控股的核心零部件資產(chǎn)主要掌握在旗下全資子公司北汽摩的手里，隨著(zhù)不久前北汽摩將資產(chǎn)全部劃轉給北汽控股直接掌控，后者已經(jīng)基本上完成了零部件資產(chǎn)的整合。而整車(chē)方面，北汽有限作為將來(lái)北汽控股自主品牌生產(chǎn)基地，這部分資產(chǎn)顯然不能舍棄，北汽有限相關(guān)負責人此前也一再表示“要全力配合北汽控股的整體上市計劃”。作為最有說(shuō)服力的合資企業(yè)資產(chǎn)，陳光表示，北京奔馳和北京現代外方也已經(jīng)基本同意了中方將其資產(chǎn)拿去上市的計劃。就連此前被認為由于股權關(guān)系復雜而整合難度最大的北汽福田(600166.SH)，其黨委書(shū)記趙景光也向記者表示：“北汽控股持有北汽福田三分之一的股權，是否將這部分資產(chǎn)拿去上市取決于北汽控股自身的安排�！�
自主圖強
北汽控股的整體上市日期正在日益臨近，至于計劃中的融資金額，徐和誼說(shuō)：“肯定要高于20億元�！蹦敲�，這筆錢(qián)究竟用來(lái)干什么？
據記者從北汽控股內部了解，在一個(gè)月后的北京車(chē)展上，北汽控股將推出兩款自主品牌轎車(chē)，且將定名為“北京牌”，并準備于2009年之前正式上市。此外，到2010年，北汽控股將共推出6款自主品牌轎車(chē)。徐和誼表示，上市融資后，有超過(guò)半數以上的資金將用于新上項目，特別是自主品牌建設。余下的資金也將用于新產(chǎn)品研發(fā)建設和擴大產(chǎn)能。據徐和誼講，到“十一五”末(2010年)，北汽控股要實(shí)現產(chǎn)銷(xiāo)200萬(wàn)輛的規模，“這其中，60%以上將是自主品牌車(chē)型，合資品牌占30%多�！�
如今，北汽控股的整體上市正在接近現實(shí)，但也有業(yè)內人士給出了善意的提醒�！霸诒逼毓傻恼�(chē)資產(chǎn)中，北京奔馳還未實(shí)現盈利，匆忙打包上市勢必會(huì )影響融資效果，因此在上市前最大化地解決北京奔馳的效益問(wèn)題是個(gè)關(guān)鍵�！崩畲翰ㄕf(shuō)，今年4月份國產(chǎn)C級車(chē)的上市，是解決效益問(wèn)題的機會(huì )。他同時(shí)還表示，雖然國內A股市場(chǎng)長(cháng)期向好，但從目前情況看，震蕩也將持續很長(cháng)一段時(shí)間，“這就要求北汽控股能夠準確把握上市時(shí)機，力求在股市上揚波段及時(shí)出擊�！保ㄓ嘬S、周樹(shù)遠）
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