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　　今年以來(lái)，福田、江淮等企業(yè)陸續計劃成立合資企業(yè)，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游發(fā)動(dòng)機延伸，重卡行業(yè)縱向一體化進(jìn)程呈現加速態(tài)勢。分析人士認為，重卡企業(yè)做發(fā)動(dòng)機，初期利潤將會(huì )受到損傷，但達到一定的規模效應后毛利率會(huì )得到提升。后期能否實(shí)現降低成本的預期，主要還看行業(yè)周期是向上還是向下�？梢钥隙ǖ氖�，未來(lái)重卡發(fā)動(dòng)機行業(yè)的競爭將會(huì )更加激烈。

　　發(fā)動(dòng)機侵蝕整車(chē)利潤

　　重卡企業(yè)擁有發(fā)動(dòng)機業(yè)務(wù)的并不多，主要是因為單個(gè)廠(chǎng)商銷(xiāo)售規模大的不多，自己做發(fā)動(dòng)機不具有規模效應，因此只有向濰柴、上柴、錫柴等發(fā)動(dòng)機廠(chǎng)商購買(mǎi)發(fā)動(dòng)機。國證金券研究員李孟滔表示，整車(chē)企業(yè)是不是做發(fā)動(dòng)機，主要取決于自身銷(xiāo)量。一般來(lái)說(shuō)，如果低于5萬(wàn)輛，投資發(fā)動(dòng)機的成本則無(wú)法回收，企業(yè)沒(méi)有向上游拓展的動(dòng)力，除非生產(chǎn)的發(fā)動(dòng)機還能夠銷(xiāo)售給別的企業(yè)。

　　由于重卡發(fā)動(dòng)機行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，有關(guān)生產(chǎn)商議價(jià)能力較強，這侵蝕了需要外購發(fā)動(dòng)機企業(yè)的利潤。太平洋證券研究員談際佳表示，發(fā)動(dòng)機是汽車(chē)的核心零部件，毛利率有20%-30%，大概是整車(chē)的兩倍，整車(chē)企業(yè)的不少利潤都被發(fā)動(dòng)機企業(yè)分享。興業(yè)證券研究員朱學(xué)東表示，對于重卡，發(fā)動(dòng)機成本大概占到15%-20%，以一輛20萬(wàn)元的重卡為例，發(fā)動(dòng)機成本大概有3-5萬(wàn)元。

　　在這種情況下，整車(chē)企業(yè)都存在向上游拓展、降低成本的動(dòng)力。從全球來(lái)看，整車(chē)企業(yè)自己做發(fā)動(dòng)機也是汽車(chē)行業(yè)的一大特點(diǎn)，大眾、豐田、戴姆勒、曼等汽車(chē)巨頭都有自己的發(fā)動(dòng)機廠(chǎng)。在國內，絕大部分乘用車(chē)企業(yè)也擁有自己的發(fā)動(dòng)機廠(chǎng)。

　　國內重卡行業(yè)除了規模較大的企業(yè)如一汽、東風(fēng)、重汽、陜汽等自己生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機，其他都需要外購發(fā)動(dòng)機，重卡整車(chē)企業(yè)自己做發(fā)動(dòng)機不是很普遍。朱學(xué)東表示，很多重卡企業(yè)不做發(fā)動(dòng)機，是因為銷(xiāo)售規模比較小，但未來(lái)自己做發(fā)動(dòng)機是一個(gè)必然的趨勢。

　　向上游發(fā)動(dòng)機延伸

　　今年以來(lái)，福田、江淮等企業(yè)成立合資企業(yè)生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機的計劃陸續得到推進(jìn)；東風(fēng)康明斯13升的發(fā)動(dòng)機已經(jīng)點(diǎn)火完成，今年即將上市。重卡整車(chē)企業(yè)的發(fā)動(dòng)機業(yè)務(wù)漸漸開(kāi)始發(fā)力，行業(yè)縱向一體化進(jìn)程呈現加速態(tài)勢。

　　重卡向上游拓展與銷(xiāo)量不無(wú)關(guān)系。光大證券研究員楊華超表示，沒(méi)有量也就沒(méi)有規模效應，還不如讓別人做，橫向一體化的企業(yè)濰柴動(dòng)力的最主要優(yōu)勢正在于規模效應帶來(lái)的低成本。

　　中原證券研究員徐敏鋒表示，重卡上半年銷(xiāo)量同比下滑，但是下半年以來(lái)銷(xiāo)量同比明顯增長(cháng)，半掛牽引車(chē)復蘇尤為明顯，重卡全年銷(xiāo)量同比增長(cháng)大概有10%。數據顯示，7-10月重卡銷(xiāo)量為236715輛，同比增長(cháng)94%，在上半年同比下滑拖累的情況下，1-10月合計銷(xiāo)量仍同比增長(cháng)1.89%。

　　平安證券研究員余兵表示，重卡行業(yè)的周期與固定資產(chǎn)投資的增加值存在正相關(guān)，固定資產(chǎn)投資額中大概有1%左右用于購置與工程施工直接相關(guān)的運輸車(chē)輛，今年國家投資計劃(含四川災后重建)導致的對重卡新增需求為3.76萬(wàn)輛。就目前來(lái)看，這一良好趨勢仍將持續，預計明年重卡銷(xiāo)量的增長(cháng)幅度在15%左右。

　　目前，重卡行業(yè)銷(xiāo)量前五名企業(yè)中，除了福田汽車(chē)基本依賴(lài)濰柴動(dòng)力提供發(fā)動(dòng)機，其余都能夠自己生產(chǎn)。而隨著(zhù)與戴姆勒的合作逐漸推進(jìn)，福田也將擺脫不生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機的時(shí)代。福田汽車(chē)早在1月份就與戴姆勒共同簽署了《商用車(chē)合作協(xié)議》，計劃共同出資63.5億元組建卡車(chē)和發(fā)動(dòng)機合資企業(yè)，雙方各持有公司50%股權。這一計劃正在等待政府的批準。

　　重卡銷(xiāo)量不大的江淮汽車(chē)也在籌劃合資生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機。9月29日，公司發(fā)布提示性公告稱(chēng)，江淮汽車(chē)與NC2 Global LLC簽署了中重卡合資合作框架協(xié)議，擬按照50%:50%的比例設立合資公司生產(chǎn)和銷(xiāo)售中重型卡車(chē)及零部件。NC2由卡特比勒公司和Navistar合資組建，后者的主業(yè)是發(fā)動(dòng)機。

　　合資公司的投資總額不少于20億元，江淮汽車(chē)將把幾乎全部的中型卡車(chē)和重型卡車(chē)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)作為出資投入合資公司，NC2則將以現金出資并為合資公司提供某些工業(yè)產(chǎn)權。根據公告，合資公司初期會(huì )將現有中重型卡車(chē)產(chǎn)量提高3倍，未來(lái)產(chǎn)量逐步增長(cháng)；合資公司還會(huì )有相關(guān)的發(fā)動(dòng)機戰略來(lái)支持江淮汽車(chē)中重型卡車(chē)的發(fā)展。