發(fā)表評論 3月18日，瑞士信貸發(fā)布了一份報告《China Auto Sector——Decrease to UNDERWEIGHT》，將中國汽車(chē)業(yè)評級由中性調低至減持。由于原材料漲價(jià)和溫和的增長(cháng)前景，這份報告中，瑞士信貸將其對于主要汽車(chē)股2008和2009財年的收益預期普遍下調，最多下調幅度達22%。
2008財年，駿威汽車(chē)收益下調10%；東風(fēng)汽車(chē)下調13%；濰柴動(dòng)力上調6%；福耀玻璃下調4%；信義玻璃下調3%；敏實(shí)集團下調10%；勤美達國際下調15%。2009財年，以上幾個(gè)公司的收益分別下調11%、13%、5%、6%、7%、17%、22%
除了瑞士信貸以外，花旗集團2月底發(fā)布的一份報告也維持對中國汽車(chē)業(yè)的負面評價(jià)。與它們的觀(guān)點(diǎn)截然不同，中國國內的證券公司、汽車(chē)咨詢(xún)公司依然看好今年中國汽車(chē)業(yè)的增長(cháng)前景。一些人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示相信，鋼材價(jià)格上漲、人民幣升值、宏觀(guān)調控和貨幣緊縮等因素對中國汽車(chē)業(yè)的影響并不顯著(zhù)，而且因企業(yè)而異。但是在這些因素的共同作用下，中國汽車(chē)業(yè)增長(cháng)會(huì )在去年的基礎上稍微放緩。
中外機構觀(guān)點(diǎn)分歧
瑞士信貸的報告將駿威汽車(chē)(0203.HK)、濰柴動(dòng)力(2338.HK)和信義玻璃(0868.HK)等5家上市公司的評級由跑贏(yíng)大市調低至跑輸大市。將東風(fēng)汽車(chē)(0489.HK)和福耀玻璃(600660.SH)評級由中性調低至跑輸大市。其首次跟蹤的中國重汽(3808.HK)的評級為跑輸大市。
除此之外，該報告也看淡今年中國的汽車(chē)需求。原因是油價(jià)和鋼鐵價(jià)格走高、人民幣加速升值，以及A股市場(chǎng)和房地產(chǎn)大幅回調導致的財富效應開(kāi)始消退。
花旗集團的報告中則表示，由于面臨采購成本上升、競爭加劇、產(chǎn)品價(jià)格上漲空間極為有限等問(wèn)題，加上政府將執行更嚴格的尾氣排放規定，2008年，中國汽車(chē)業(yè)的整體業(yè)績(jì)將大幅下滑。
與上述觀(guān)點(diǎn)截然相反，國內大多數券商和咨詢(xún)公司仍然看好今年中國汽車(chē)業(yè)的增長(cháng)前景。中信證券發(fā)布的研究報告給予汽車(chē)行業(yè)“強于大市”評級，國泰君安、天相投顧、民族證券等機構的報告維持對汽車(chē)行業(yè)“增持”評級，廣發(fā)證券給予“持有”評級等等。
中信證券汽車(chē)行業(yè)分析師李春波表示，不利因素影響有限。企業(yè)可以通過(guò)擴大規�；蛘呒夹g(shù)升級等各種方法來(lái)化解成本上升帶來(lái)的壓力。
新華信集團汽車(chē)產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)總監郎學(xué)紅表示，過(guò)去幾年，中國汽車(chē)企業(yè)的主要精力都放在擴大產(chǎn)能和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品上，隨著(zhù)規模的擴大，還有較大的成本壓縮空間。一個(gè)明顯的例子是，2007年，中國汽車(chē)價(jià)格比上一年下降了約5%左右(有的數據為8%左右)，但是根據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )統計，去年汽車(chē)行業(yè)利潤卻增長(cháng)了65%。
對于今年的汽車(chē)消費需求，一些分析人士表示，需求不會(huì )明顯放緩，因為前兩個(gè)月的數據已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )統計，受春節和雪災因素影響，2008年1-2月，汽車(chē)銷(xiāo)售環(huán)比上月有所下降，但同比仍然保持較快增長(cháng)。其中，轎車(chē)銷(xiāo)售同比增長(cháng)20.53%，商用車(chē)銷(xiāo)售同比增長(cháng)25.70%。中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )市場(chǎng)貿易委員會(huì )秘書(shū)長(cháng)張伯順預計，3月份汽車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)將保持在20%以上。
摩根士丹利亞洲有限公司上海代表處一位分析師說(shuō)，按照日本、韓國的經(jīng)驗，當人均GDP達到2000美元、汽車(chē)價(jià)格不斷下降之時(shí)，汽車(chē)銷(xiāo)售增長(cháng)保持20%以上的維持10年左右。以此判斷，中國汽車(chē)業(yè)還有幾年好日子。不過(guò)，由于價(jià)格不斷降低、成本不斷上升，利潤率會(huì )有所下降。因此，應該謹慎看待中國汽車(chē)行業(yè)今年的盈利前景。
不同企業(yè)苦樂(lè )不均
由于每個(gè)企業(yè)的規模、實(shí)力、對成本上升的敏感程度不同，因此，應該區別對待不同汽車(chē)企業(yè)的盈利前景。這也是很多行業(yè)人士向記者表達的觀(guān)點(diǎn)。
上述摩根士丹利亞洲有限公司上海代表處的分析師對駿威汽車(chē)(0203.HK)、東風(fēng)汽車(chē)(0489.HK)、濰柴動(dòng)力(2338.HK)的評級都是“增持”。以駿威汽車(chē)為例，新雅閣上市后將帶動(dòng)該公司毛利率的上升，同時(shí)，廣州本田的自主品牌車(chē)型也將填補公司在飛度和雅閣之間的產(chǎn)品空白，帶來(lái)更多盈利。廣州本田即將建設的發(fā)動(dòng)機工廠(chǎng)也將降低成本、增加利潤率。
事實(shí)上，對中國汽車(chē)業(yè)給予負面評價(jià)的花旗集團的分析師在建議投資者拋出駿威汽車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)以及吉利汽車(chē)的同時(shí)，也買(mǎi)進(jìn)華晨汽車(chē)(1114.HK)。因為華晨與寶馬的合作還會(huì )進(jìn)一步拓寬，從而在未來(lái)為華晨中國帶來(lái)回報。另外，華晨生產(chǎn)的自有品牌轎車(chē)也有一部分出口到歐洲。
從一些具體影響因素來(lái)分析，鋼材漲價(jià)導致的成本上升對于每個(gè)企業(yè)的影響并不一樣。中信證券的汽車(chē)行業(yè)分析師李春波說(shuō)，按照價(jià)值量計算，鋼材價(jià)格上漲對重卡的成本提升最多，單車(chē)成本提高大約3%左右，而中高級轎車(chē)只提高3‰左右，相當于每輛車(chē)增加400-500元。這些完全可以通過(guò)企業(yè)提高技術(shù)、擴大規�；蛘吒淖儺a(chǎn)品配置來(lái)消化。
北京汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )的一份研究報告佐證了這個(gè)觀(guān)點(diǎn)。這個(gè)報告稱(chēng)，生產(chǎn)商用車(chē)為主的北汽福田公司鋼材用量較大，按寶鋼等報出的漲價(jià)幅度，每輛車(chē)承受的漲價(jià)成本至少在3000元以上，壓力很大。而北京現代和北京奔馳承受的漲價(jià)壓力可能相對較低，目前企業(yè)消耗材料還多為原有庫存材料。
人民幣升值也只會(huì )對出口量較大的企業(yè)形成影響，尤其是向歐美等成熟市場(chǎng)出口的零部件企業(yè)。不過(guò)，由于中國整車(chē)制造企業(yè)的出口對象國很多都是非美元區國家，當地貨幣兌美元的升值幅度甚至高于人民幣兌美元升值幅度，因此，人民幣相對當地貨幣還是貶值的。
長(cháng)城汽車(chē)銷(xiāo)售公司副總經(jīng)理商玉貴說(shuō)，在人民幣持續升值的過(guò)程中，該公司也通過(guò)增加新配置或推出新產(chǎn)品上調價(jià)格以部分化解人民幣升值壓力。同時(shí)，公司也還計劃以歐元結算。
今年以來(lái)，人民幣兌歐元已經(jīng)貶值約4%，這給北京奔馳、華晨寶馬這些大量從歐洲進(jìn)口汽車(chē)零部件的企業(yè)來(lái)說(shuō)造成了一定壓力。
另外，眾多行業(yè)人士向記者表示，生產(chǎn)低價(jià)小型轎車(chē)的企業(yè)將遭到嚴重打擊，因為降低成本的空間已經(jīng)十分有限，而提價(jià)非常困難。
增速放緩
上周，長(cháng)豐汽車(chē)(600991，SH)2007年年報中稱(chēng)，由于成本上升和整個(gè)經(jīng)濟環(huán)境中的一些不利因素，2008年汽車(chē)行業(yè)將保持溫和增長(cháng)的趨勢。長(cháng)安汽車(chē)(000625.SZ)2007年年報則預計，2008年中國汽車(chē)市場(chǎng)的增長(cháng)幅度將維持在15%左右，低于去年21.84%的增幅。
不過(guò)，政府的宏觀(guān)調控政策和一些緊縮措施帶來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)放緩并非能直接導致汽車(chē)業(yè)增長(cháng)放緩。郎學(xué)紅表示，她研究了1993年到2007年間的GDP增速和汽車(chē)業(yè)增長(cháng)發(fā)現，兩者的關(guān)系非常復雜，并非簡(jiǎn)單的正相關(guān)關(guān)系。
1996年到1999年間，中國GDP增速逐年降低，但汽車(chē)業(yè)增長(cháng)卻逐年提高。2002年開(kāi)始，GDP增速逐年提高，汽車(chē)業(yè)經(jīng)歷了兩年的井噴之后，卻迎來(lái)了2004年的大幅下滑。因此，很難說(shuō)今年的汽車(chē)業(yè)增長(cháng)會(huì )大幅放緩，不過(guò)，經(jīng)過(guò)幾年高速增長(cháng)后，由于基數不斷擴大，再加上一些外部環(huán)境的壓力，今年中國汽車(chē)業(yè)增幅將會(huì )稍微放緩一些，預計保持在18%左右。
另外，政府有關(guān)部門(mén)并不愿看到汽車(chē)行業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)量一味高速增長(cháng)，而自主創(chuàng )新和自主品牌的發(fā)展卻得不到提高。
張伯順說(shuō)，按照國家發(fā)改委制定的汽車(chē)工業(yè)“十一五”發(fā)展規劃，到2010年時(shí)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)達到900-950萬(wàn)輛，自主品牌轎車(chē)市場(chǎng)份額達到50%。但是，預計今年的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)就將突破1000萬(wàn)輛，而自主品牌轎車(chē)市場(chǎng)份額卻從2005年的28%下降到了26%�，F在看來(lái)，這個(gè)目標將很難完成。因此，有關(guān)政府部門(mén)并不希望汽車(chē)工業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)太快，而是發(fā)展質(zhì)量要更好一些。（史寶華）
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