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　　在這一場(chǎng)百年不遇的金融危機中，美國汽車(chē)業(yè)成為重災區。

　　近日，美國著(zhù)名信用評級機構惠譽(yù)表示，由于美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩、失業(yè)率上升等因素提高了美國汽車(chē)金融公司的成本并影響其利潤，它們的信用評級面臨被下調的風(fēng)險。

　　惠譽(yù)的報告顯示，那些不依附于汽車(chē)廠(chǎng)商的汽車(chē)金融公司可能更為脆弱。而類(lèi)似于A(yíng)meriCredit這樣向信譽(yù)較差人士發(fā)放貸款的公司，就會(huì )更容易面臨信用被下調的風(fēng)險�；葑u(yù)同時(shí)表示，2008年的籌資成本和流動(dòng)性壓力將比2007年更高。

　　汽車(chē)金融是否會(huì )成為北美下一場(chǎng)“次貸危機”？

　　10月28日，美國白宮發(fā)言人佩里諾表示，美國汽車(chē)業(yè)巨頭正在和政府部門(mén)接觸，尋求獲得更多援助以渡過(guò)難關(guān)。佩里諾在當天記者會(huì )上表示，汽車(chē)制造商對很多美國家庭和地區都非常重要，現在這些企業(yè)正面臨困境，美國政府將會(huì )提供更多幫助。白宮對汽車(chē)業(yè)的援助主要有兩個(gè)來(lái)源：一個(gè)是國會(huì )已通過(guò)的用于發(fā)展節省燃油技術(shù)的250億美元貸款；另一個(gè)是用于緩解信貸緊縮的7000億美元金融救援計劃中的一部分。

　　國家信息中心、信息資源部主任徐長(cháng)明對上海證券報表示，金融風(fēng)暴對產(chǎn)業(yè)的影響，應該屬美國最嚴重，日本和德國相對比較輕。汽車(chē)金融所帶來(lái)的贏(yíng)利在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)里占的份額在美國是比較大的，占利潤的一半。我們以前就看到美國很多消費者在購買(mǎi)汽車(chē)時(shí)已經(jīng)是零首付，或者首付很少就可以把車(chē)開(kāi)走，這是超前消費、不太理性的行為。這也是汽車(chē)公司為了刺激消費者買(mǎi)車(chē)采取的政策，一般這種政策是在經(jīng)濟形勢不太好的情況下采取的應急措施。一旦經(jīng)濟下滑，就會(huì )出現可怕的后果。

　　汽車(chē)貸款蒙上“次貸”陰影

　　一些分析師預計，美國2008年新車(chē)銷(xiāo)量將下滑至1550萬(wàn)輛。這可能迫使汽車(chē)金融公司降低利率吸引客戶(hù)，從而影響這些公司的盈利水平。

　　今年以來(lái)，美國的汽車(chē)銷(xiāo)量也像住房市場(chǎng)一樣，開(kāi)始以?xún)晌粩档姆�度下滑。最新數據顯示，美國9月份汽車(chē)銷(xiāo)量較去年同期下降27%，創(chuàng )1991年以來(lái)最大月度跌幅，也是美國市場(chǎng)15年來(lái)首次月度跌破百萬(wàn)輛。減產(chǎn)、裁員、并購……美國汽車(chē)業(yè)再也聽(tīng)不到任何令人振奮的好消息�？巳R斯勒CEO納爾代利稱(chēng)，汽車(chē)行業(yè)現階段面臨完全無(wú)法想象的時(shí)期。據分析師預計，到2012年前美國汽車(chē)行業(yè)都不會(huì )再次出現強勁需求。同時(shí)，汽車(chē)貸款壞賬率的上升令一些市場(chǎng)人士感到擔憂(yōu)，恐懼又一場(chǎng)危機不期而至。

　　業(yè)內人士稱(chēng)，這標志著(zhù)美國金融危機的惡果正在向消費領(lǐng)域逐漸滲透。10月6日，位于拉斯維加斯一家名為 Automotive Finance Summit的機構發(fā)布統計報告稱(chēng)，今年以來(lái)，有大約250億美元汽車(chē)貸款被拖欠。其中有4%的用戶(hù)拖欠還款達60天以上，創(chuàng )十年以來(lái)的最高水平，且同比增長(cháng)達43%。

　　政府援助已經(jīng)刻不容緩。一位美國汽車(chē)分析師說(shuō)，“整個(gè)北美汽車(chē)工業(yè)需要大約200億至500億美元的財政補貼或者低利率貸款�！倍�此前，美國國會(huì )已經(jīng)同意為汽車(chē)工業(yè)提供2500億美元的低利率貸款�，F在，密歇根州長(cháng)正在征求其他政府官員與她一起游說(shuō)，為汽車(chē)工業(yè)再獲取2500億美元的援助。來(lái)自底特律新聞的報道稱(chēng)，總統候選人奧巴馬支持將這一數量翻倍。

　　另?yè)�業(yè)內人士透露，為并購同樣陷入困境的克萊斯勒公司，通用汽車(chē)公司正向政府另外申請大概100億美元貸款援助。

　　事實(shí)上，汽車(chē)金融業(yè)務(wù)曾經(jīng)是汽車(chē)業(yè)最賺錢(qián)的一個(gè)“大蛋糕”。資料顯示，從上個(gè)世紀20年代起，美國各大汽車(chē)公司陸續建立了自己的金融公司，不僅刺激了個(gè)人消費，也促進(jìn)了整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。美國汽車(chē)金融公司的車(chē)貸經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，已超過(guò)汽車(chē)制造本身，成為汽車(chē)制造商的最主要利潤來(lái)源；而通過(guò)信貸和租賃服務(wù)來(lái)購車(chē)，也是美國人最普遍使用的購車(chē)方式，比例高達80%-90%，占世界首位。

　　汽車(chē)金融服務(wù)公司最初是推動(dòng)母公司汽車(chē)銷(xiāo)售的一種手段，但經(jīng)過(guò)近百年的發(fā)展，汽車(chē)金融公司的業(yè)務(wù)早已不僅僅限于提供車(chē)貸服務(wù)�，F在的汽車(chē)金融公司業(yè)務(wù)廣泛，如通用汽車(chē)金融公司其他主要業(yè)務(wù)還包括保險、抵押融資和公司對公司的借貸等。在低迷的汽車(chē)市場(chǎng)里，汽車(chē)金融已成為汽車(chē)公司的重要利潤支柱。

　　過(guò)度發(fā)展結出苦果

　　過(guò)于寬松的汽車(chē)金融業(yè)務(wù)制造了北美車(chē)市的繁榮，但在當前金融危機導致的信貸緊縮政策沖擊下，美國汽車(chē)工業(yè)卻正在品嘗汽車(chē)金融業(yè)過(guò)度發(fā)展帶來(lái)的苦果。

　　奇瑞汽車(chē)金融公司(籌)總經(jīng)理王師榮告訴《上海證券報》，據他研究，之所以美國汽車(chē)金融壞賬過(guò)多，就是過(guò)度消費盛行的結果，信用等級不夠的人同樣能夠買(mǎi)房買(mǎi)車(chē)�！耙豁椪{查顯示，在美國，92%的汽車(chē)銷(xiāo)售都用信貸消費，經(jīng)濟一不景氣，壞賬馬上出現�！彼�認為，在汽車(chē)金融領(lǐng)域，存在一條“安全線(xiàn)”，即滲透率(汽車(chē)貸款在總體購車(chē)消費中所占的比例)在44%上下屬于安全邊際。像日本汽車(chē)信貸剛達到44%，還算安全，韓國達70%，英國更是達到70%-80%，都非常危險。

　　據權威汽車(chē)市場(chǎng)調研機構J.D.Power估算數據，10月份美國汽車(chē)日均銷(xiāo)售量將出現17年以來(lái)的最低水平。在此前的9個(gè)月中，美國汽車(chē)市場(chǎng)累計銷(xiāo)量下降13%，單是9月就下降了27%，月銷(xiāo)量已經(jīng)跌破100萬(wàn)輛。而金融危機也使汽車(chē)金融公司不斷縮減信貸規模。

　　汽車(chē)貸款商們表示，在2008年第二季度，逾期30天的貸款較上年同期增長(cháng)了9%，逾期60天的貸款增加了11%。與此同時(shí)，借貸者的信譽(yù)也在惡化。另一方面，汽車(chē)廠(chǎng)商的專(zhuān)屬金融公司繼續向經(jīng)銷(xiāo)商和消費者推行優(yōu)質(zhì)貸款。但由于用戶(hù)的信用等級不斷下滑，這些金融行業(yè)也面臨著(zhù)潛在的財政危機。據報道，近日通用汽車(chē)金融服務(wù)公司分支機構裁掉大約5000個(gè)職位，并關(guān)閉所有200家GMAC抵押貸款零售辦事處，以應對房屋和信貸市場(chǎng)疲弱的狀況。

　　據業(yè)內人士分析，今年以來(lái)汽車(chē)貸款違約率的上升，部分源于次貸危機導致一些消費者的還款能力下降。拆東墻補西墻的做法不但連累到汽車(chē)貸款，也使信用卡貸款等其他類(lèi)型的借款人受到牽連。

　　GMAC的標本意義

　　美國汽車(chē)金融的明星公司——通用汽車(chē)金融服務(wù)公司(簡(jiǎn)稱(chēng)GMAC)的經(jīng)歷最具代表意義。

　　汽車(chē)貸款業(yè)務(wù)曾經(jīng)是通用汽車(chē)的一個(gè)亮點(diǎn)，現在已黯然失色。隨著(zhù)貨車(chē)和SUV車(chē)主所欠車(chē)款超出車(chē)輛的實(shí)際價(jià)值，GMAC面臨著(zhù)貸款拖欠率日漸上升、車(chē)輛收回數量越來(lái)越多的問(wèn)題。

　　東風(fēng)日產(chǎn)汽車(chē)金融公司營(yíng)銷(xiāo)副總經(jīng)理殷耀亮對本報記者指出，美國汽車(chē)金融模式也存在過(guò)度創(chuàng )新帶來(lái)的隱患，汽車(chē)金融業(yè)務(wù)甚至能提供房屋貸款、租賃業(yè)務(wù)、抵押貸款等各種各樣的融資。特別是租賃業(yè)務(wù)，占據很高的比重�！跋袼麄兲峁┑钠�車(chē)租賃業(yè)務(wù)很大比例用于高端車(chē)、高排量、高能耗的車(chē)型，現在金融危機一爆發(fā)，這種類(lèi)型的車(chē)不管是銷(xiāo)量還是在租賃市場(chǎng)上，都不再受青睞�！�

　　在租賃業(yè)務(wù)方面，通常情況下，GMAC會(huì )在租賃期滿(mǎn)時(shí)收回車(chē)輛，并根據估價(jià)將這些車(chē)輛打折出售給經(jīng)銷(xiāo)商。據二手車(chē)批發(fā)拍賣(mài)公司Manheim的數據，今年5月，貨車(chē)和SUV的拍賣(mài)價(jià)格比上年同期下跌了逾20%。除此之外，時(shí)值汽油價(jià)格高達每加侖4美元之際，在GM的產(chǎn)品線(xiàn)中占據可觀(guān)比例的敞篷小貨車(chē)和SUV需求不斷下跌，也進(jìn)一步給GMAC帶來(lái)?yè)p失。

　　另一重憂(yōu)慮是GMAC居高不下的資產(chǎn)負債比率。據穆迪投資者服務(wù)公司(Moody's Investors Service)計算，GMAC的借款為其凈值的23倍。而競爭對手Ford Credit的借款為其凈值的11倍。穆迪的債務(wù)分析師馬克·威斯登(Mark Wasden)說(shuō)，GMAC的杠桿規模太大，這對它的信貸狀況有負面影響。

　　在這樣的背景下，GMAC在10月14日宣布，將限制公司為任何汽車(chē)信貸提供再次抵押擔保服務(wù)。

　　事實(shí)上，并不僅僅是GMAC。8月6日，美國最大的汽車(chē)租售信貸服務(wù)商之一的匯豐HSBC財務(wù)公司宣布退出該業(yè)務(wù)領(lǐng)域，原因是汽車(chē)融資業(yè)務(wù)已經(jīng)不再是匯豐增長(cháng)策略的核心。該公司發(fā)言人辛迪·賽維歐說(shuō)，此前，公司已多次對汽車(chē)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行戰略評估，“退出汽車(chē)金融業(yè)務(wù)，是為了使公司將財力更集中于核心業(yè)務(wù)――信用卡和抵押貸款�！�

　　而早在去年的12月，泰晤士報報道稱(chēng)，匯豐可能考慮出售價(jià)值130億美元的美國汽車(chē)金融部門(mén)所有或部分股份。

　　匯豐HSBC財務(wù)公司每年為美國市場(chǎng)提供的汽車(chē)消費貸款額為125億美元。今年上半年，其汽車(chē)信貸業(yè)務(wù)利潤為2700萬(wàn)美元。

　　美國另一家較大的汽車(chē)租售金融服務(wù)提供商特瑞德財務(wù)公司，目前也已停止向經(jīng)銷(xiāo)商提供租售業(yè)務(wù)融資。該公司約有5000家經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)。

　　“通用這樣的汽車(chē)公司已經(jīng)病入膏肓，也許政府再拿出幾百億來(lái)也無(wú)濟于事�！盇.T.科爾尼咨詢(xún)公司大中華區合伙人孫健對《上海證券報》表示。(宦璐)