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　　12月22日，在通用及克萊斯勒總數174億美元的緊急過(guò)橋貸款獲得最終政府(國會(huì ))通過(guò)的第四天，花旗分析師卻立即調低了通用汽車(chē)及福特的評級，與此同時(shí)，瑞信同樣不看好通用汽車(chē)。

　　根據規定，通用汽車(chē)將會(huì )在本月立刻拿到40億美元的緊急過(guò)橋貸款。隨后在2009年1月16日，通用汽車(chē)還會(huì )拿到54億美元。到2009年2月17日，將由國會(huì )決定通用汽車(chē)是否可以得到第三筆40億美元貸款。而克萊斯勒將可以在這個(gè)月立刻得到40億美元的緊急貸款。

　　不過(guò)這4張支票絕對不是白給的空白支票。首先，通用汽車(chē)等需要提供無(wú)投票權的股票來(lái)做貸款的擔保。其次，管理層要接受薪水限制，公司商務(wù)專(zhuān)機等“奢侈浪費”需要取消；在法律許可的情況下，政府的貸款比任何其它債務(wù)都具有償還優(yōu)先級。如果需要動(dòng)用1億美元以上的資金，通用汽車(chē)等需要向政府機構匯報，政府機構有權否決這些交易。另外，通用汽車(chē)等必須達到目前已經(jīng)立法的燃油經(jīng)濟性標準。最后，當公司還欠政府貸款的時(shí)候，不得發(fā)放股息。

　　除了要達到政府(國會(huì ))的要求之外，真正掏錢(qián)的財政部還為通用汽車(chē)等開(kāi)設了一些額外的目標：通過(guò)證券“交易”，汽車(chē)業(yè)巨頭們需要將債務(wù)削減2/3；另外給予UAW工會(huì )的自愿員工福利計劃，一半將是證券而不是現金。其它，需要取消“工作銀行”(JOB BANK)這樣過(guò)于優(yōu)厚的工人失業(yè)保障計劃。還有，藍領(lǐng)工人的工作制度及工資情況，將在2009年12月31日之前，達到與日系廠(chǎng)商一樣的水平。

　　瑞士信貸的分析師分析，政府和財政部的真正目標是讓UAW削減一半的自愿員工福利計劃，也就是放棄對通用汽車(chē)的200億美元債務(wù)的一半——100億美元來(lái)?yè)Q更低等級的證券。另外，通用汽車(chē)身上目前有280億美元的無(wú)擔保優(yōu)先債務(wù)。債務(wù)人需要用近67%的債權來(lái)?yè)Q低等級的通用汽車(chē)股票。

　　這樣通用汽車(chē)才可以在短期之內，從賬面上削減近300億美元的債務(wù)。達到這樣的標準以后，通用汽車(chē)在3月31日之后，才有可能繼續得到政府的支持。

　　國家機動(dòng)車(chē)檢測中心多年從事汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策法規研究的衛教善認為，通用面臨的問(wèn)題按照急迫程度排序，第一最缺的是流動(dòng)資金，其次是巨額負債，第三是工會(huì )包袱。目前的救援資金僅暫時(shí)解決流動(dòng)資金的問(wèn)題，可以避免大面積停產(chǎn)。但是，后面兩個(gè)問(wèn)題不解決的話(huà)，生存能力就有問(wèn)題。只要生存能力有問(wèn)題，通用和克萊斯勒依然會(huì )存在破產(chǎn)的風(fēng)險。

　　在白宮召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )之后，通用汽車(chē)董事長(cháng)及CEO瓦格納召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，感謝了一堆人�！拔覀儺斍暗娜蝿�(wù)，是重塑(RE-INVENT)整個(gè)通用，讓通用重新在技術(shù)、質(zhì)量和設計上，重新成為全球汽車(chē)行業(yè)的領(lǐng)導者�！蓖吒窦{在新聞發(fā)布會(huì )上說(shuō)。

　　通用要做的事情

　　瓦格納拿到支票后，要做的第一件事是跟UAW“好好談?wù)劇�。為了達到政府的要求，通用汽車(chē)需要將整個(gè)北美業(yè)務(wù)的每小時(shí)工資成本從80億美元下降到45億美元。這個(gè)巨大的成本削減，需要UAW的巨大配合才行。

　　瓦格納認為有信心讓通用汽車(chē)在2009年3月31日之前達到“財務(wù)健康”。但是當問(wèn)到細節時(shí)，他讓通用汽車(chē)總裁兼COO海德森回答。

　　“為了將資本開(kāi)支從80億美元，降到50億美元，我們已經(jīng)推遲了很多資本開(kāi)支項目。我們推遲了所有的產(chǎn)能項目，不管是北美的還是全球其它地區的。我們可以調整這些項目的時(shí)間——因為這些產(chǎn)能再也不需要了。另外我們還取消一些產(chǎn)品項目。有些產(chǎn)品從2009年的產(chǎn)品上市管道內取消了�！�

　　在品牌削減方面，海德森透露，悍馬品牌是通用汽車(chē)決意要出售的，只是現在還在跟感興趣的公司談判具體的出售事宜。除此之外， SAAB品牌通用汽車(chē)也有意放棄。因為在北美本土，SAAB的銷(xiāo)售非常少，75%的銷(xiāo)售都在歐洲，所以通用汽車(chē)將會(huì )讓歐洲分部來(lái)評估最后的方案。至于土星品牌，通用汽車(chē)正在跟經(jīng)銷(xiāo)商們談判，看如何處理這款品牌。

　　但是政府要求的，與債權人如何削減2/3債權的目標，通用汽車(chē)的高局都避而不談�！巴ㄜ�(chē)汽車(chē)拿到的過(guò)橋美元款項，將會(huì )首先拿來(lái)支付我們的供應商來(lái)生產(chǎn)零件，維持我們的生產(chǎn)計劃，也就是首先拿來(lái)維持我們的正常業(yè)務(wù)運營(yíng)�！蓖ㄓ闷�車(chē)全球公關(guān)副總裁哈里斯在給記者回應的郵件中寫(xiě)道。

　　因為圣誕將至，整個(gè)通用汽車(chē)已經(jīng)進(jìn)入節日休假狀態(tài)，所以沒(méi)有發(fā)言人可以回應中國記者的詢(xún)問(wèn)�！拔覀冇�90天的時(shí)間來(lái)完成政府的要求。所以通用正在跟月薪制工人、小時(shí)制工人、管理層、供應商、經(jīng)銷(xiāo)商、債券所有人，以及股東們商量還需要做哪些方面的必要工作�！惫�里斯在電郵中寫(xiě)道。

　　“如果我是瓦格納？”Crowe Horwath公司駐底特律的資深分析師埃里克·默克爾接到記者電話(huà)采訪(fǎng)時(shí)，對這一話(huà)題很感興趣，“我會(huì )只保留凱迪拉克、雪佛蘭、別克三個(gè)品牌。其中別克品牌只為中國地區保留，北美地區業(yè)務(wù)都可以砍掉。其它全都可以出售，這樣通用汽車(chē)起碼可以減少一半的經(jīng)銷(xiāo)商數量�！�

　　他認為，另外一塊可以省下很多成本的，是通用汽車(chē)龐大的管理層�！跋鄬λ{領(lǐng)工人，通用中級管理層目前有些太龐大了。這些成本都是可以削減的�！�

　　華爾街反應消極

　　與歡呼的底特律不同，華爾街上的分析師們，立刻做出了調低評級通用評級的舉動(dòng)。在12月22日的報告中，花旗分析師米切利保持對通用汽車(chē)和福特汽車(chē)“賣(mài)出”的評級。

　　米切利預計，整個(gè)2008年，北美市場(chǎng)的總的汽車(chē)銷(xiāo)售量，將只有1000萬(wàn)輛。這個(gè)數字比去年的1600萬(wàn)輛，整整下滑了近35%。

　　最新的通用股價(jià)接近4.49美元，但是花旗認為將會(huì )下跌到3美元。瑞士信貸分析師克里斯·克拉索更是調低到只值1美元。

　　花旗分析師進(jìn)一步調高了對GM和福特每股虧損的預計。米切利預計，2008年福特每股將會(huì )虧損3.18美元，2009年每股虧損2.56美元，2010年虧損0.49美元。通用汽車(chē)2008年到2010年每股虧損將會(huì )達到29.09美元、26.46美元、7.63美元。他原先的預測是，2010年通用汽車(chē)可以實(shí)現每股0.03美元的盈利的。

　　花旗報告中，通用汽車(chē)2008年第四季度的債務(wù)總規模已經(jīng)高達631億美元，其中UAW工會(huì )自愿員工福利項目的欠債高達200億美元。在獲得134億美元政府貸款之后，通用有可能將總體債務(wù)削減到473億美元。但是通用汽車(chē)的公司價(jià)值僅有537億美元。也就是說(shuō)，在2008年第四季度，理論上通用汽車(chē)已經(jīng)資不抵債。

　　米切利根據通用汽車(chē)向國會(huì )匯報的最激進(jìn)計劃估算，在2012年將會(huì )通用汽車(chē)將會(huì )重新回到凈資產(chǎn)為237億美元的公司總價(jià)值。

　　報告還透露了一些市場(chǎng)對通用汽車(chē)相關(guān)的做空產(chǎn)品的微妙交易情況，其中“估空”通用汽車(chē)的總倉位已經(jīng)從上個(gè)月的93.6上升到114.8，整整上升了26%。福特汽車(chē)因為資金面情況良好，估空總倉位下降了10%。

　　瑞信也不看好通用汽車(chē)。瑞信認為，政府貸款作為優(yōu)先貸款注資通用汽車(chē)，通用汽車(chē)的債券持有人需要放棄近2/3的債權(因為用債券換了更低等級的股票)。市值僅27億美元的通用，卻需要用240億美元的債權來(lái)?yè)Q，這對于債券持有人來(lái)說(shuō)，意味著(zhù)手上的債券將會(huì )變成“廢紙”。

　　但是尷尬的是，債權人們還不得不這樣做，因為如果無(wú)法滿(mǎn)足政府的要求的話(huà)，通用還是有可能會(huì )進(jìn)入“有序破產(chǎn)”階段，所以債券還會(huì )變得一錢(qián)不值。真是左右為難。

　　另外瑞信指出，政府貸款134億美元，是要以20%的通用汽車(chē)證券來(lái)?yè)�保的。這一個(gè)比例，在未來(lái)通用汽車(chē)申請更多貸款以后，還會(huì )繼續上升。所以，瑞信也調低了對通用汽車(chē)的未來(lái)評級。

　　不過(guò)也有跟瑞信花旗等相反的意見(jiàn)。據華爾街理財刊物《Barron's》稱(chēng)，政府要求通用汽車(chē)的重組計劃，可能反而會(huì )提高通用汽車(chē)債券的吸引力�！叭绻�公司進(jìn)行重組,通用汽車(chē)債券將有價(jià)值可言�！薄禕arron's》報道說(shuō)，通用汽車(chē)的債券在上個(gè)星期五還出現小幅上漲。

　　真實(shí)的底特律

　　宏觀(guān)和金融層面上的這些數字，對底特律人來(lái)說(shuō)，已經(jīng)感受到其中深深的寒意。

　　“整個(gè)北美市場(chǎng)銷(xiāo)量都掉得很厲害，所以不止是三大，幾乎所有的配件供應商，都受到極大的影響。包括一些間接的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，如零售業(yè)等，也很受影響�！钡滋芈芍腥A商會(huì )的創(chuàng )始人，譚明安在接受記者連線(xiàn)采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

　　如果說(shuō)以前底特律的裁員還只是新聞的話(huà)，那么現在發(fā)生的失業(yè)、裁員就已經(jīng)是發(fā)生在你身邊的事情了�！案Ｌ匾呀�(jīng)在今年8月裁了一批人，但是明年1月份還會(huì )有裁員�！弊T明安說(shuō)。他的一些華人朋友，因為被裁員，之前沒(méi)有打算回國的，現在已經(jīng)覺(jué)得國內的平臺會(huì )更大，會(huì )更有吸引力。

　　三大汽車(chē)公司當中，似乎通用汽車(chē)給外界的感覺(jué)很差，但是在底特律當地，通用汽車(chē)內部的氣氛反而是最緩和的�！暗侥壳盀橹�，針對白領(lǐng)職員，進(jìn)行的主要是提前退休計劃，所以大部分是年長(cháng)人員離職，中堅力量并未受到影響�！白T明安說(shuō)。

　　但是通用還是有些“脂肪”的。據譚明安所觀(guān)察，通用汽車(chē)其實(shí)并未開(kāi)始大規模的調整。在油價(jià)上漲到147美元每桶的時(shí)候，通用有很大的壓力要調整車(chē)型。但是現在油價(jià)已經(jīng)跌至45美元的時(shí)候，美國人鐘愛(ài)的SUV車(chē)型銷(xiāo)量又開(kāi)始反彈了。所以通用汽車(chē)又開(kāi)始游移不定。

　　三大汽車(chē)巨頭中，克萊斯勒其實(shí)是最危險的一個(gè)�！坝�30%的人需要自愿離職，選擇留下來(lái)的人都人心惶惶，是不是下個(gè)月就會(huì )失去工作�！弊T這樣告訴記者。

　　相比汽車(chē)業(yè)三巨頭，底特律的核心供應商隱沒(méi)在媒體的聚光燈之外，有部分核心供應商們所面臨的問(wèn)題，事實(shí)上絲毫不小于整車(chē)廠(chǎng)商。

　　有一些核心供應商比通用這種整車(chē)廠(chǎng)還要大得多，而他們受到了整個(gè)北美市場(chǎng)大幅下滑的影響，而不僅僅是美國汽車(chē)三巨頭銷(xiāo)售的下滑。包括豐田本田等在北美銷(xiāo)售的數字，都開(kāi)始出現了大規模的下滑。如果核心供應商出現問(wèn)題，整個(gè)美國汽車(chē)工業(yè)將受到致命的打擊。（王康）