PMI指數連續兩個(gè)月回落，使基金經(jīng)理對于宏觀(guān)經(jīng)濟“二次探底”的預期再度加強。而上周市場(chǎng)創(chuàng )下自2009年2月以來(lái)的最大周跌幅，對基金經(jīng)理的信心也造成一定影響。相應地，餐飲旅游、公用事業(yè)等傳統防御性品種再度成為基金流入的方向。

　　二次探底論調再起

　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì )7月1日公布的數據顯示，6月我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為52.1%，低于上月1.8個(gè)百分點(diǎn)，連續兩個(gè)月出現回落，但仍位于50%的景氣臨界點(diǎn)以上。分析人士認為，這表明制造業(yè)經(jīng)濟總體繼續保持增長(cháng)態(tài)勢，但在政策調控以及世界經(jīng)濟復蘇步伐放緩等因素作用下，增速趨緩。

　　對此有基金經(jīng)理認為，目前的政策取向是壓需求，無(wú)論是房地產(chǎn)調控還是調低出口退稅，都是為經(jīng)濟結構調整服務(wù)，相應地會(huì )降低相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資需求，而需求的下降會(huì )使經(jīng)濟面臨二次去庫存壓力。如果這一趨勢不能扭轉，下半年經(jīng)濟增長(cháng)速度勢必放緩。而需求持續小于供給的局面延續，中國經(jīng)濟甚至可能會(huì )進(jìn)入通縮。

　　從資金面上看，盡管央行持續數周向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，但銀行同業(yè)市場(chǎng)拆借利率居高不下，反映出資金面偏緊的狀況并沒(méi)有明顯改觀(guān)。工銀瑞信基金認為，面對每周6只左右的新股發(fā)行，即便政策面開(kāi)始趨暖，大盤(pán)仍將難以擺脫“貧血”的艱難境地。

　　“如果第三季度通脹形勢不能盡早進(jìn)入環(huán)比回落的走勢，調控政策的壓力就將持續存在。而經(jīng)濟結構調整不是一朝一夕就能完成的，在新的需求因素不能填補房地產(chǎn)調整和出口下降的情況下，經(jīng)濟持續回落的壓力相當大，對于企業(yè)盈利的影響也將進(jìn)一步體現。如果說(shuō)目前的估值是合理而非大幅低估，那么如果未來(lái)企業(yè)盈利下滑，現在大家談的估值優(yōu)勢也將不復存在�！北本┠郴�金經(jīng)理表示。

　　防御品種再受關(guān)注

　　從上周的盤(pán)面來(lái)看，食品飲料、公用事業(yè)等傳統防御性行業(yè)跌幅明顯小于大盤(pán)，申萬(wàn)300餐飲旅游、公用事業(yè)指數上周只分別下跌2.73%和2.75%。另外，前期調整比較充分、估值明顯低于市場(chǎng)平均水平的銀行、保險也逐漸顯露企穩跡象，上周跌幅低于大盤(pán)。而中小盤(pán)股票仍然處于“擠泡沫”的過(guò)程，領(lǐng)跌市場(chǎng)。

　　對此有基金經(jīng)理表示，在市場(chǎng)資金面緊張的情況下，中小盤(pán)股票缺乏后續資金的支撐，本身估值又嚴重偏高，因此出現大幅調整非常正常�！皩�(shí)際上，很多人早就預期中小盤(pán)股票會(huì )回落，只不過(guò)一直沒(méi)有一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，現在資金面緊張正是這樣一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)�！彼�表示。

　　在此情況下，基金經(jīng)理認為短期內應該規避前期的強勢板塊，特別要警惕創(chuàng )業(yè)板個(gè)股的估值風(fēng)險。投資者更應該關(guān)注具有估值優(yōu)勢的板塊和醫藥、零售、品牌服裝等大消費概念股。建信基金則認為，家電和建筑建材具有相對更高的安全邊際，而且這兩個(gè)行業(yè)未來(lái)也會(huì )受益于保障性住房刺激政策�！醣緢笥浾� 余喆 北京報道