美國克利夫蘭聯(lián)儲在最新研究報告中表示，根據對美國國債收益率曲線(xiàn)的分析，美國經(jīng)濟明年再度陷入衰退的可能性很小。

　　由克利夫蘭聯(lián)儲銀行和金融部門(mén)主管約瑟夫·哈布里奇牽頭撰寫(xiě)的這份研究報告認為，美國10年期和2年期國債收益率之差目前達到232個(gè)基點(diǎn)，幾乎是20年平均水平的兩倍，與2003年時(shí)的水平相當，當年美國國內生產(chǎn)總值(GDP)增速達到3.6%。目前的收益率曲線(xiàn)顯示，明年美國經(jīng)濟增長(cháng)速度不會(huì )低于1%，再次陷入經(jīng)濟衰退的可能性?xún)H為12%。

　　增速放緩不等于衰退

　　7月初，美國10年期和2年期國債收益率之差一度縮窄至228個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )去年10月以來(lái)最低水平。而在今年2月18日，這一數據曾達到294個(gè)基點(diǎn)的高位，當時(shí)正值美聯(lián)儲自2006年以來(lái)首次提高貼現率之際，市場(chǎng)普遍預期美國經(jīng)濟將快速復蘇。

　　長(cháng)短期國債收益率之差持續收窄令收益率曲線(xiàn)下滑。統計顯示，在美國歷史上的七次經(jīng)濟衰退之前，都曾出現過(guò)兩年期國債收益率超過(guò)10年期的“倒掛”現象。不過(guò)，哈布里奇認為，目前市場(chǎng)存在“誤解”，更高的短期國債收益率并不是必然地與經(jīng)濟衰退聯(lián)系在一起。

　　分析人士指出，二次探底風(fēng)險上升，降低了短期國債的吸引力，同時(shí)增加了投資者對較為安全的長(cháng)期美國國債的需求。美國聯(lián)邦信貸協(xié)會(huì )駐紐約首席投資官蘇利文認為：“經(jīng)濟增長(cháng)前景已經(jīng)變得相當黯淡，這將給國債投資者帶來(lái)信心，促使其增持更長(cháng)期國債�！�

　　一些市場(chǎng)信號還顯示，投資者目前對美國經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)已經(jīng)超過(guò)歐債問(wèn)題。對此，蘇格蘭皇家銀行美國政府債券策略師歐唐納表示：“美國經(jīng)濟仍在增長(cháng)，只是步調放緩�，F在說(shuō)我們可能步入二次衰退還太早了�！�

　　哈佛大學(xué)教授、前國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟學(xué)家羅格夫表示，目前美國經(jīng)濟復蘇非常緩慢，但經(jīng)濟不會(huì )非�？斓脑鲩L(cháng)并不意味著(zhù)會(huì )步入衰退。

　　通縮魅影顯現

　　一般來(lái)說(shuō)，債券收益率和通脹水平之間呈正相關(guān)關(guān)系，長(cháng)期國債收益率下滑，從某種程度上釋放了通縮風(fēng)險的信號。高盛駐紐約首席美國經(jīng)濟學(xué)家哈祖斯表示，美國就業(yè)市場(chǎng)不振令通脹受到抑制，疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)不只意味著(zhù)勞動(dòng)者面臨很多就業(yè)困難，同時(shí)也意味著(zhù)通縮風(fēng)險。目前長(cháng)期國債收益率已經(jīng)處在低位，并且仍在下降。

　　高盛環(huán)球經(jīng)濟研究部主管奧尼爾也于近期撰文指出，美國將出現一段通縮期。他表示，對美國經(jīng)濟前景仍然審慎。樓市供過(guò)于求及國內儲蓄率低將在一段時(shí)間內拉低國內消費，近期樓市數據更顯示情況繼續轉差。

　　7月初，美國亞特蘭大聯(lián)儲總裁洛克哈特曾表示，美國經(jīng)濟復蘇仍舊脆弱，通脹不足為慮�！叭绻�要擔心什么，應該是必須控制通縮的苗頭�！彼�表示，決策者考慮在通縮情況下做些什么是合適的，現在還不是調整貨幣政策的時(shí)候。

　　美國達拉斯聯(lián)儲總裁費舍爾7月5日在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，美國個(gè)人消費的疲弱可能打擊經(jīng)濟增長(cháng)，預計今年下半年美國經(jīng)濟增幅將放緩，可能在2%-3%的區間內且接近區間的下沿。他表示，推行貨幣緊縮政策的時(shí)機要視美國經(jīng)濟情況而定。若有需要，美聯(lián)儲可能將重啟量化寬松政策，但這一政策的操作空間有限。記者 楊博