隨著(zhù)時(shí)間的推移，央行決定終止人民幣與美元匯率事實(shí)上掛鉤的做法，注重參考一籃子貨幣，增強人民幣匯率彈性。

　　“一方面人民幣匯率近期內不可能出現顯著(zhù)變動(dòng)，因此不會(huì )對企業(yè)利潤產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的影響。另一方面，即便人民幣升值，那它對中國龐大的出口制造業(yè)的影響視行業(yè)及具體公司也有很大不同，絕對不可一概而論�！敝袊鴩�際期貨研究員首席策略分析師付鵬在接受中國商報記者采訪(fǎng)時(shí)如是分析。

　　他甚至認為,大多數行業(yè)將會(huì )從人民幣升值中受益。這也讓我們不難理解，為什么在一些境外分析人士看來(lái)，中國匯改簡(jiǎn)直是“美國隊”自擺的“烏龍球”。

　　出口行業(yè)未必受損

　　一提到人民幣升值，人們首先認為出口行業(yè)將首當其沖遭遇不利，但在中金公司看來(lái)，人民幣升值對某一行業(yè)的總體益處(或產(chǎn)生的成本)取決于兩個(gè)因素：出口依存度(出口在總產(chǎn)出中的占比)和國內成本在總成本中的比重。出口依存度和國內成本較高的行業(yè)(如紡織服裝制造業(yè))可能由于人民幣升值而蒙受更多損失,而出口依存度較低、原材料進(jìn)口依賴(lài)性更強的行業(yè)(例如大宗商品加工行業(yè))將從人民幣升值中受益更多。

　　由此可見(jiàn)，把爭論焦點(diǎn)主要放在了人民幣升值對出口行業(yè)成本的影響上,而淡化了對進(jìn)口行業(yè)的潛在益處，是不夠全面的。

　　此外，從成本/收入角度來(lái)看,人民幣升值將導致以美元計算的成本上升,從而對企業(yè)出口產(chǎn)生負面影響,但其同時(shí)亦有助于國內市場(chǎng)的銷(xiāo)售,因為人民幣升值會(huì )降低原材料的進(jìn)口成本。對成本/收入進(jìn)行全面衡量需要綜合考慮人民幣升值對出口和國內銷(xiāo)售的影響。

　　綜合對出口和國內銷(xiāo)售的影響,中金公司模擬了人民幣升值5%情況下各行業(yè)利潤將會(huì )發(fā)生的變化，得出若干結論：人民幣升值的贏(yíng)家是依賴(lài)大宗商品進(jìn)口的重工業(yè)。人民幣升值5%將使石油加工和天然氣生產(chǎn)行業(yè)、金屬加工行業(yè)、交通運輸設備和金屬采礦行業(yè)的成本分別降低2%、1.3%和1%。

　　不過(guò)，辦公設備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)將受損。如果人民幣升值5%，將使辦公設備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)的成本分別上升1%和0.8%，這主要是由于這些行業(yè)更依賴(lài)于出口或其供應鏈主要在國內。

　　令人驚訝的是，對出口依存度較高的電子產(chǎn)品制造業(yè)、電氣設備行業(yè)和通用、特種設備行業(yè)小幅受益于人民幣升值,這是由于它們使用的原材料中較大部分來(lái)自進(jìn)口，因此國內銷(xiāo)售受益程度大于出口受損程度。