19日下午，新修訂的《香港銀行人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》在香港簽署。根據新協(xié)議，香港的銀行為金融機構開(kāi)設人民幣賬戶(hù)和提供各類(lèi)服務(wù)，將不再有限制，而個(gè)人和企業(yè)相互之間也可以通過(guò)銀行自由進(jìn)行人民幣資金的支付和轉賬。由于新協(xié)議允許證券和基金公司開(kāi)設人民幣賬戶(hù)，這為香港的金融機構開(kāi)發(fā)人民幣產(chǎn)品、募集人民幣資金提供了基本條件，這就意味著(zhù)近期在港盛傳的“小QFII”的推出有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

　　這對于國內的A股市場(chǎng)顯然構成利好。因為一旦“小QFII”推出，香港市場(chǎng)的投資者就可以通過(guò)“小QFII”途徑來(lái)投資A股市場(chǎng)，為A股市場(chǎng)帶來(lái)一定的增量資金。不過(guò)，由于以下三方面的原因，“小QFII”對于A(yíng)股市場(chǎng)的利好作用較為有限。

　　新協(xié)議的意義顯然不只是局限于打通“小QFII”的通道，其最大的意義在于確定人民幣在香港市場(chǎng)的結算貨幣地位，使人民幣在境外結算變得更方便，有利于中國企業(yè)走出去以及加速人民幣國際化的進(jìn)程。因為在過(guò)去，我國企業(yè)在跨境貿易結算時(shí)，主要參考的是美元和歐元等國際結算貨幣，這便牽涉到采用外幣結算而產(chǎn)生的匯兌費用。企業(yè)使用人民幣進(jìn)行結算可以節約成本，簡(jiǎn)化結算流程，也提高了人民幣國際化程度。至于新協(xié)議的簽訂加速了“小QFII”的推出進(jìn)程，這只是新協(xié)議多個(gè)意義中的一個(gè)而已。而且，即便“小QFII”推出了，也并非僅僅局限于A(yíng)股市場(chǎng)，比如債券市場(chǎng)同樣也可以納入到“小QFII”的投資范圍。

　　而且，在“小QFII”推出初期所能吸納的資金是較為有限的。目前全香港的人民幣存款總額也只有850億元。雖然新協(xié)議簽訂后，將刺激香港人民幣結算量上升，下半年人民幣的存款量有望達到1600億元甚至2000億元。但在這為數不多的人民幣存款中要分流出部分人民幣存款通過(guò)“小QFII”途徑來(lái)投資A股市場(chǎng)，可分流的資金量無(wú)疑是非常有限的。并且，隨著(zhù)“小QFII”的正式推出，港股ETF在滬深兩地掛牌的日子也為期不遠了。而港股ETF所吸納的內地資金足以抵減“小QFII”所吸納的香港投資者投資于A(yíng)股的資金。更何況“港股直通車(chē)”計劃也有望在作進(jìn)一步完善后擇機推出，不久前，全國社�；�金理事長(cháng)戴相龍就在一次會(huì )議上建議啟動(dòng)“港股直通車(chē)”。而相對于后者，“小QFII”的利好作用可以忽略不計。

　　此外，由于香港股市遠遠比A股市場(chǎng)成熟，使得香港的投資者更關(guān)注于本地市場(chǎng)，A股市場(chǎng)反而對于香港的投資者缺少吸引力。如今年7月上旬，CFA協(xié)會(huì )公布的一份報告顯示，香港2010年金融市場(chǎng)誠信指數(簡(jiǎn)稱(chēng)“FMI指數”)調查的總體評級比2009年有所好轉，同時(shí)77%的香港調查對象表示有可能或非�？赡芡扑]在香港市場(chǎng)投資。而A股市場(chǎng)顯然對于香港投資者缺少吸引力。因為與港股相比，A股市場(chǎng)不僅投機性十足，內幕交易、利益輸送等等問(wèn)題實(shí)在是太多，像創(chuàng )業(yè)板新股發(fā)行的市盈率可以達到上百倍，嚇都能把香港投資者嚇死了。香港投資者唯一可以看好的是，A+H股中，A股股價(jià)低于H股的那少許股票，但這類(lèi)股票畢竟數量太少，而且折價(jià)幅度也有限，很難吸引太多的資金進(jìn)入�！跆丶s評論員皮海洲