中新網(wǎng)7月30日電（王安寧）中國人民銀行研究生部部務(wù)委員會(huì )副主席焦瑾璞28日在北京參加“全球經(jīng)濟動(dòng)蕩環(huán)境下的投資策略”論壇時(shí)表示，下半年我國的財政政策不會(huì )出現大的變動(dòng)，寬松的貨幣政策仍然是未來(lái)的基調。但通脹壓力將是下一步貨幣政策面臨的主要難題。

　　未來(lái)CPI或將達到新高

　　焦瑾璞判斷，今年的物價(jià)會(huì )在9月或者10月份達到新高。那么，加上翹尾因素的影響，今年的CPI很有可能會(huì )超過(guò)3%。加上翹尾因素的影響，今年的CPI很有可能會(huì )超過(guò)3%。通脹壓力仍然存在，通脹問(wèn)題將會(huì )是下一步貨幣政策面臨的主要難題�？紤]到調整利率是振動(dòng)面較大的貨幣工具，相信央行更多的會(huì )從公開(kāi)市場(chǎng)操作、調整存款準備金率、票據利率等數據型工具入手繼續回收流動(dòng)性。

　　全球各國都不會(huì )輕易退出積極的財政政策

　　焦瑾璞認為，從全球宏觀(guān)層面來(lái)看: 一是美歐經(jīng)濟復蘇仍然需要時(shí)間。二是新興發(fā)展中國家經(jīng)濟體，包括中國在內，都面臨著(zhù)如何來(lái)收縮流動(dòng)性的問(wèn)題。目前雖然大多數國家在退出積極的貨幣政策上達成共識，但下一步的動(dòng)作肯定是不一樣的，因此各經(jīng)濟體都很難達成協(xié)議。目前的情況是，國際上真正實(shí)行緊的貨幣政策屈指可數，各國都不會(huì )輕言退出積極的財政政策。因此，中國貨幣政策從制定也必須考慮外國政策的影響。

　　股票市場(chǎng)運行的方向主要由M1的增長(cháng)率決定

　　焦瑾璞指出，股市運行方向與狹義貨幣供應量M1密切相關(guān)，如果M1加速上漲，那么多余的流動(dòng)性或者進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，這將導致商品價(jià)格上漲，企業(yè)利潤上漲，從而引起股票價(jià)格上漲；或者進(jìn)入虛擬經(jīng)濟，這將直接導致股票價(jià)格上漲。從以往的規律來(lái)看，M1增長(cháng)率上行時(shí)，股票市場(chǎng)必然向上，反之股票市場(chǎng)必然下跌。而且，M1的變動(dòng)平均領(lǐng)先股票市場(chǎng)兩個(gè)月見(jiàn)頂和見(jiàn)底。焦瑾璞舉了兩個(gè)例子：2005年3月，M1增長(cháng)率見(jiàn)低回升，反映了宏觀(guān)經(jīng)濟景氣回升和企業(yè)利潤增長(cháng)率的回升，隨后出現了2005至2007年的大牛市；2007年8月以來(lái)，M1增長(cháng)率呈現顯著(zhù)下降趨勢，之后兩個(gè)月，股票市場(chǎng)見(jiàn)頂回落。