(回應“中國經(jīng)濟責任論”)

　　——訪(fǎng)國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松

　　中國作為一個(gè)人均GDP位列全球100名之后的發(fā)展中國家，成為世界最大的債權國，主要是全球產(chǎn)業(yè)鏈分工演進(jìn)帶來(lái)的結果，也與全球儲蓄與消費失衡、國際貨幣體系改革嚴重滯后密切相關(guān)。一個(gè)仍然貧困的發(fā)展中國家卻被迫向美國等發(fā)達國家源源不斷地提供低息貸款，本身就說(shuō)明中國的債權國地位其實(shí)是被明顯夸大的，而造成這種被動(dòng)情況的根源則在于不平衡的國際貨幣體系。此次金融危機警示我們，必須創(chuàng )造性地改革和完善現行國際貨幣體系，推動(dòng)國際儲備貨幣向著(zhù)幣值穩定、供應有序、總量可調的方向完善，這樣才能從根本上維護全球經(jīng)濟金融穩定。

　　中國是一個(gè)不成熟的、權利義務(wù)不對稱(chēng)的債權國

　　“中國雖已成為世界上最大的債權國，但這種債權國地位是不成熟、不對稱(chēng)的，不應該也沒(méi)有能力承擔所謂的‘債權國責任’�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地說(shuō)。

　　巴曙松認為，從國際經(jīng)濟格局的視角觀(guān)察，每一個(gè)新興債權國的崛起都是一國經(jīng)濟持續快速增長(cháng)的結果。19世紀70年代后的英國、20世紀初期以來(lái)的美國、20世紀60年代后的德國和日本都經(jīng)歷了類(lèi)似過(guò)程。英國借助國際自由貿易和國際金本位，成為近代第一個(gè)真正意義上的債權國；美國在一戰后的70多年里，借助持續的國際收支順差和美元的國際儲備貨幣地位，成為第二個(gè)具有關(guān)鍵影響的債權國；二戰后的德國和日本經(jīng)歷了持續的經(jīng)濟增長(cháng)和經(jīng)常項目盈余，逐漸成為僅次于美國的兩大債權國，并在近20年里保持著(zhù)這一地位。

　　巴曙松認為，從國際貨幣體系變遷的視角觀(guān)察，每一個(gè)成熟債權國的形成與壯大往往也意味著(zhù)其貨幣在國際貨幣體系中地位的鞏固，甚至導致新的國際貨幣秩序出現。從歷史上看，英國的債權國地位是國際金本位穩定運轉的基礎，而英國的衰落與美國的崛起則預示著(zhù)國際金本位的終結與美元本位的不斷形成。相反，20世紀80年代后，隨著(zhù)美國經(jīng)常項目由持續順差逐漸變成持續逆差，以及德、日的崛起，以黃金和美元為基礎的布雷頓森林體系不斷走向瓦解，一個(gè)統一的國際貨幣體系也蕩然無(wú)存。日本走向浮動(dòng)，以德國為主的歐洲則在其后推出歐元，成立最優(yōu)貨幣區，加大在國際貨幣體系中的影響力。

　　“因此，總體看，一個(gè)成熟的債權國地位必須滿(mǎn)足兩個(gè)條件：其一是經(jīng)濟的持續增長(cháng)和持續的貿易順差，其二是在國際貨幣體系格局中保有對稱(chēng)的影響力�！卑褪锼烧f(shuō)，“以中國為代表的新興債權國地位的形成是其經(jīng)濟增長(cháng)的自然結果，但由于人民幣在國際主要組織如國際貨幣基金組織(IMF)和國際貨幣體系中的影響力仍十分微弱，這種債權國地位又是不成熟、不對稱(chēng)的�！�

　　中國債權國地位是全球產(chǎn)業(yè)分工和經(jīng)濟失衡的產(chǎn)物

　　巴曙松表示，中國作為一個(gè)人均GDP位列全球100名之后的發(fā)展中國家，成為世界最大的債權國，主要是全球產(chǎn)業(yè)鏈分工演進(jìn)帶來(lái)的結果，也與全球儲蓄與消費失衡、國際貨幣體系改革嚴重滯后密切相關(guān)。

　　他認為，中國的債權國地位是參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的結果。以美國為代表的發(fā)達國家為降低成本、提高盈利進(jìn)行全球產(chǎn)業(yè)布局大調整，通過(guò)跨國公司不斷將生產(chǎn)基地移向以中國為代表的東亞等新興國家。在這種轉移過(guò)程中，中國順應這一潮流，以豐富的勞動(dòng)力和資源優(yōu)勢不斷成為“世界制造工廠(chǎng)”和跨國公司的“生產(chǎn)車(chē)間”，由此推動(dòng)出口快速增長(cháng)和貿易順差的大幅增加。

　　中國的債權國地位是全球儲蓄與消費不平衡的產(chǎn)物�！昂暧^(guān)經(jīng)濟學(xué)最基本的一個(gè)恒等式就是儲蓄與投資的差額等于國際收支的差額。據此，如果從更廣泛的意義上把儲蓄定義為國內儲蓄、國際收支經(jīng)常賬戶(hù)順差及外匯儲備，那么中國債權國地位的形成過(guò)程本質(zhì)上就是國內儲蓄與投資缺口不斷擴大、消費被壓縮的過(guò)程(儲蓄增加、消費減少)，相反，美國債務(wù)國地位的形成過(guò)程則是投資與儲蓄缺口不斷擴大、消費不斷擴張的過(guò)程(儲蓄減少、消費增加)�！卑褪锼烧f(shuō)。從數據上看，國際金融危機之前，中國2008年的儲蓄率高達51.3%，為歷史之最，而美國僅為12.6%，也是歷史之最，兩者形成鮮明的對比。

　　“從這個(gè)角度看，債權國與債務(wù)國之間的不平衡地位實(shí)質(zhì)上反映的是生產(chǎn)國與消費國之間的區分�！卑褪锼烧f(shuō)，債務(wù)國本身是典型的消費國，表現為儲蓄率過(guò)低和消費率過(guò)高，債權國本身則是典型的生產(chǎn)國，表現為儲蓄率過(guò)高和消費率過(guò)低。在全球經(jīng)濟格局中，一些國家通過(guò)持續的勤勞生產(chǎn)積累大量?jì)π�，支持了另一些國家的超前、過(guò)度消費，其外在產(chǎn)物就是一些國家積累的外匯儲備及其債權國地位。

　　巴曙松認為，中國的債權國地位也是國際貨幣體系不平衡的產(chǎn)物。雖然經(jīng)過(guò)金融危機沖擊，而且基于美國經(jīng)常項目與財政收支“雙赤字”，美元長(cháng)期來(lái)看處于貶值趨勢，但是美元在國際貨幣體系中的主導地位并未發(fā)生變化，也正是這種地位使美國的低儲蓄、高消費模式得以長(cháng)期持續。相反，雖然中國經(jīng)常項目順差持續積累，財政狀況也相對良好，但是人民幣在國際貨幣體系中的影響力仍然非常微弱�！坝捎谌嗣駧诺膮^域化與國際化進(jìn)程依然十分有限，因此中國也不能將本幣供給國外，以平衡積累的經(jīng)常項目順差。在這種情況下，中國只能被動(dòng)積累美元資產(chǎn)，形成對美國的債權�！卑褪锼烧f(shuō)。

　　不成熟的債權國地位蘊含多重困境

　　巴曙松認為，不成熟的債權國地位造就了中國凈投資收益逆差的悖論。從理論上講，一國的國際收支結構本質(zhì)上決定了該國在全球范圍內配置資源，實(shí)現投資收益的能力。一個(gè)成熟的債權國不僅應該擁有貿易順差和海外凈資產(chǎn)，而且也應該獲得相應的海外投資凈收益。因此，貿易項目順差和海外投資收入項目順差的“雙順差格局”才真正說(shuō)明一國具備了成熟債權國的條件。然而，在當前不平衡的國際貨幣體系下，我們卻看到了一種極為反常的悖論：美國作為全球最富裕的國家，同時(shí)也是世界最大的債務(wù)國，然而，美國的海外投資收益卻依然為正；相反，中國作為一個(gè)仍然相對貧困的國家，和一個(gè)新興的債權國，中國的海外投資收益卻持續逆差。

　　他認為，不成熟的債權國地位蘊含了資產(chǎn)損失風(fēng)險。理論上，中國不成熟的債權國地位會(huì )產(chǎn)生兩類(lèi)潛在的資產(chǎn)損失風(fēng)險：其一是海外資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的下跌風(fēng)險。由于中國的海外資產(chǎn)多為美國國債和機構債，如果美國債券收益率下降，那么中國所持有的美國債券的市場(chǎng)價(jià)值就會(huì )下降，從而帶來(lái)潛在的資產(chǎn)損失風(fēng)險。其二，人民幣對外幣特別是美元升值而造成的資產(chǎn)損失。由于中國的海外資產(chǎn)并非以本幣計價(jià)，因此，人民幣對主要貨幣的升值將不可避免地帶來(lái)資產(chǎn)負債表上的凈損失。

　　推進(jìn)國際貨幣體系改革是解困之道

　　“一個(gè)仍然貧困的發(fā)展中國家卻被迫向美國等發(fā)達國家源源不斷地提供低息貸款，本身就說(shuō)明中國的債權國地位其實(shí)是被明顯夸大的，而造成這種被動(dòng)情況的根源則在于不平衡的國際貨幣體系�！卑褪锼烧f(shuō)，“此次國際金融危機警示我們，必須創(chuàng )造性地改革和完善現行國際貨幣體系，推動(dòng)國際儲備貨幣向著(zhù)幣值穩定、供應有序、總量可調的方向完善，這樣才能從根本上維護全球經(jīng)濟金融穩定�！�

　　巴曙松認為，要著(zhù)手推動(dòng)國際貨幣體系改革，推動(dòng)國際貨幣的多元化，形成國際貨幣相互制約和相互競爭的機制。在國際收支出現根本性不平衡時(shí)，關(guān)鍵貨幣國家必須同廣大非關(guān)鍵貨幣國家一樣，實(shí)質(zhì)性地承擔調整國際收支不平衡的責任。同時(shí)，應該積極推進(jìn)IMF改革，推動(dòng)更多新興市場(chǎng)國家和發(fā)展中國家人員出任國際金融機構高管，提高發(fā)展中國家代表性和發(fā)言權。要加強國際貨幣基金組織能力建設和監督改革，加強對各方特別是主要儲備貨幣發(fā)行經(jīng)濟體宏觀(guān)經(jīng)濟政策的監督。另外，應該改革現有的國際收支調節機制。作為主要世界貨幣發(fā)行國的美國，必須承擔起國際收支調節的主要責任，采取平衡的財政政策，擴大高新技術(shù)產(chǎn)品出口，增加國內儲蓄。

　　“對于中國來(lái)說(shuō)，應積極參與國際貨幣體系改革和IMF的改革，爭取在國際金融領(lǐng)域的參與度、話(huà)語(yǔ)權和知情權，同時(shí)推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。在短期內，仍需在現行美元本位國際貨幣體系的框架下，積極參與二十國集團推動(dòng)全球經(jīng)濟復蘇、促進(jìn)國際合作的努力，完善現行國際貨幣體系下的具體制度安排，這樣做既有利于穩定國際金融秩序，也符合中國的國家利益�！卑褪锼杀硎�。 田俊榮