央行昨天公布的數據顯示，7月份新增貸款為5328億元，較6月份環(huán)比下降12%，貨幣供應量增速也從6月份的18.5%放緩至17.6%。新增貸款及貨幣供應量的增速均低于預期，引發(fā)業(yè)界對貨幣政策是否應放松的討論。

　　前7月完成全年放貸計劃69%

　　數據：7月人民幣貸款增加5328億元，低于市場(chǎng)預期的6000億元，同比多增1637億元。今年前7月，新增貸款累計達5.15萬(wàn)億，為全年7.5萬(wàn)億目標的69%。

　　分析：中金公司昨天的報告認為，新增貸款低于預期，可能由于實(shí)體經(jīng)濟減弱之下企業(yè)對信貸需求的降低。雖然新增貸款連續3個(gè)月下降，但仍高于過(guò)去5年平均水平，顯示政府上半年控制信貸的努力已見(jiàn)成效。

　　上海證券首席宏觀(guān)分析師胡月曉認為，目前銀行擴張信貸的動(dòng)力相當充足，實(shí)體經(jīng)濟增速放緩的態(tài)勢，導致信貸市場(chǎng)中有效需求不足，同時(shí)目前監管部門(mén)正在治理地方融資平臺及銀行的表外業(yè)務(wù)，未來(lái)信貸增速將進(jìn)一步回落。

　　按照全年7.5萬(wàn)億的放貸計劃，剩下來(lái)的5個(gè)月新增貸款額度總計2.35萬(wàn)億元，月均4700億元規模。

　　流動(dòng)性“剎車(chē)”將成趨勢

　　數據：7月末，廣義貨幣供應量(M2)余額67.41萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9和10.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析：中金報告指出，M2增長(cháng)大幅回落基本符合央行信貸節奏調控目標。

　　央行此前表示，如果2010年人民幣貸款余額增速保持6月份18.2%的水平，全年新增人民幣貸款將不超過(guò)7.5萬(wàn)億元。

　　胡月曉認為，從歷史上看，M2同比增速已回落至歷史長(cháng)期均衡區間，M2的增速年內可能繼續回落至14%。2010年下半年及更遠時(shí)間里，流動(dòng)性的“剎車(chē)”將是一個(gè)趨勢性的方向，不確定的只是力度和頻率。

　　- 業(yè)界分析

　　貨幣政策再現“拐點(diǎn)”？

　　工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、信貸增長(cháng)等系列數據均系統性地顯著(zhù)低于預期，增添了經(jīng)濟面臨全面加速下滑的擔憂(yōu)。部分經(jīng)濟學(xué)家認為，貨幣政策應放松以對經(jīng)濟下滑勢頭進(jìn)行緩沖，但也有經(jīng)濟學(xué)家認為經(jīng)濟增長(cháng)放緩幅度似乎不足以導致政策出現明顯轉向，短期政策方向可能保持不變。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，與去年同期和今年的固定資產(chǎn)投資余額相比，目前信貸顯得偏緊。這可能使一些項目出現爛尾，也可能使一些企業(yè)資金鏈出現問(wèn)題。他認為，貨幣政策現在就應該向寬松調整以應對經(jīng)濟下滑勢頭。

　　海通證券宏觀(guān)分析師陳露也認為貨幣政策存在調整空間。陳露認為，經(jīng)濟增速回落、季節性因素減弱、輸入性通脹壓力減緩等因素將導致2010年下半年我國物價(jià)上漲壓力減小。今年第四季度經(jīng)濟增長(cháng)回落壓力大于通脹壓力，貨幣政策有可能結構性微調。

　　也有經(jīng)濟學(xué)家認為目前經(jīng)濟硬著(zhù)陸的風(fēng)險并不大。申銀萬(wàn)國宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李慧勇表示，盡管通脹在上行，但這更多反映了過(guò)去流動(dòng)性投放的滯后影響和自然災害的一次性沖擊，在這種情況下，政策從緊和過(guò)早放松的可能性都不大，3季度可能是政策觀(guān)測期。

　　中金也作出“政策進(jìn)入討論期”的判斷。中金認為，7月份貿易順差創(chuàng )新高，為國內經(jīng)濟放緩提供了緩沖，而新開(kāi)工和在建項目計劃總投資增速較上月有所回升，顯示投資放緩的步伐可能比較平穩。

　　中金認為，7月份數據并沒(méi)有為政策討論提供結論性的證據，經(jīng)濟放緩幅度似乎不足以導致政策出現明顯轉向，短期政策方向可能保持不變。(蘇曼麗)

　　- 股市反應

　　宏觀(guān)數據出爐A股“很平靜”

　　本報訊 (記者吳敏)宏觀(guān)經(jīng)濟的各項統計數據在昨日和前日出爐。由于市場(chǎng)已經(jīng)提前作出反應，昨日滬深股市顯得“很平靜”，滬指收報2607.50點(diǎn)，微漲0.47%。

　　昨日公布的7月CPI同比上漲3.3%，超出了3%的“警戒線(xiàn)”。不過(guò)，由于前一交易日A股以一波大幅回調提前消化了這一利空，昨日市場(chǎng)反應較為平靜。

　　與此同時(shí)，7月PPI漲幅環(huán)比回落，一定程度上印證了市場(chǎng)對于經(jīng)濟增速放緩的判斷。

　　長(cháng)盛基金首席策略分析師黃欣欣指出，下半年比較嚴厲的緊縮政策如加息等出臺的概率變小，政府已經(jīng)關(guān)注到經(jīng)濟回落的趨勢，二次探底的風(fēng)險是難以承擔的。但是未來(lái)政策較大程度放松也同樣不太可能。(記者蘇曼麗)