馬曉芳

　　國美電器(00493.HK)多名高管昨日聯(lián)合接受媒體采訪(fǎng)，表態(tài)支持公司董事會(huì )。這是國美電器大股東與董事會(huì )矛盾公開(kāi)數日后，該公司管理層首次公開(kāi)表明態(tài)度。

　　8月4日，國美電器大股東黃光裕家族通過(guò)控股的Shinning Crown，提出舉行臨時(shí)股東大會(huì )動(dòng)議，并要求撤銷(xiāo)陳曉的國美執行董事及董事局主席職務(wù)。按照相關(guān)條例，國美電器有不超過(guò)21天的時(shí)間正式考慮對要求信函的回復。

　　此后以陳曉為代表的國美董事會(huì )與黃光裕家族展開(kāi)了頻繁的媒體公關(guān)和機構投資者溝通，意在爭奪各方支持。

　　不過(guò)，就目前來(lái)看，這場(chǎng)控制權爭奪戰最終結果如何仍存多種可能。

　　陳曉綁定貝恩

　　昨日出現在媒體面前的是國美副總裁李俊濤、孫一丁、牟貴先、何陽(yáng)青以及首席財務(wù)官方巍。其中，孫一丁身份微妙。

　　在8月4日國美電器收到的函件里，黃光裕要求撤銷(xiāo)孫一丁的執行董事職務(wù)，但可以保持行政副總裁的頭銜。

　　面對媒體，孫一丁表示，在座的管理層都在國美很多年，“對國美、對黃(光裕)總都是有感情的，尊重他對國美作出的貢獻，但任何事情都有好的一面也有不好的一面�！�

　　“所有管理層都堅定支持董事會(huì )，我們對大股東現在的想法、做法也很不理解，很遺憾�！睂O一丁說(shuō)。

　　昨日的見(jiàn)面會(huì )上，對于當初國美為何引入貝恩資本，幾位國美高管做出了更多解釋?zhuān)�亦最終證實(shí)了陳曉以個(gè)人名義為國美作出數億元擔保。

　　孫一丁表示，2008年11月黃光裕出事之后，國美管理層毫無(wú)準備，銀行開(kāi)始對國美收縮信貸，供貨商也降低供貨額度。

　　“單純從供應商角度出發(fā)，已經(jīng)沒(méi)有辦法幫助國美擺脫困境，出路只有一個(gè)，就是引入戰略投資者�！蹦操F先說(shuō)。方巍表示，當時(shí)國美的資金缺口達到30億元以上。

　　孫一丁說(shuō)，6月22日方案公布之后，國美的資金困境終于得到緩解。

　　國美方面同時(shí)證實(shí)，陳曉確實(shí)以個(gè)人名義為國美電器做了數億元的貸款擔保，如果按照大股東的要求將其解職，擔保就會(huì )解除。

　　國美2009年年報披露，黃光裕與陳曉總共擔保達到8.8億元，其中陳曉個(gè)人部分不詳。

　　根據國美與貝恩的可轉債條款，只要銀行出現1億元不良貸款就屬于違約事件，貝恩即可獲得1.5倍，即24億元的賠償。

　　國美人士表示，陳曉在內部多個(gè)場(chǎng)合表示過(guò)“與貝恩不熟”，但上述做法相當于陳曉與貝恩被捆綁到了同一輛戰車(chē)之上，只能共進(jìn)退。

　　業(yè)績(jì)下滑真假？

　　外界分析，黃光裕家族與陳曉矛盾的公開(kāi)，其導火索在于陳曉在任期間引入了貝恩資本作為戰略投資者，稀釋黃光裕股權，這讓黃光裕感到了失去對國美控制權的威脅。

　　黃光裕之妹黃燕虹對媒體表示，陳曉為了自己的私欲，改變了國美電器的發(fā)展方向，企業(yè)發(fā)展明顯滯后，如果不改變，將很快被競爭對手超越。

　　黃氏家族代理人也指出，在過(guò)去一年來(lái)，陳曉以犧牲企業(yè)的市場(chǎng)占有率，以簡(jiǎn)單地、大量地關(guān)閉平均線(xiàn)以下門(mén)店的方法，通過(guò)“做業(yè)績(jì)”來(lái)粉飾國美報表，達到在國美內部和市場(chǎng)上擴大個(gè)人影響的目的。

　　2009年，國美總共關(guān)閉了189家門(mén)店，負責這項業(yè)務(wù)的孫一丁表示，如果只有店面數量的增長(cháng)，沒(méi)有單店效益的提高，最終只會(huì )盈利能力大幅下降。因此國美在2009年對虧損的門(mén)店和無(wú)法通過(guò)調整得到改善的門(mén)店進(jìn)行了關(guān)閉。

　　按照孫一丁的說(shuō)法，在完成貝恩融資之后的首個(gè)季度即2009年第三季度，國美的銷(xiāo)售額開(kāi)始實(shí)現正增長(cháng)，單店效益從2008年第四季度的1115萬(wàn)元達到2010年第一季度的1441萬(wàn)元，增長(cháng)29%。

　　說(shuō)到激動(dòng)之處，國美副總裁李俊濤甚至公開(kāi)抨擊競爭對手，“蘇寧說(shuō)它是第一，那是扯淡，國美在市場(chǎng)份額上是絕對的第一，因為國美還有很多沒(méi)上市的門(mén)店，還有大中電器等�！�

　　高管拉票

　　盡管?chē)�美管理層昨日不愿意談�(wù)撃壳芭c機構投資者的接觸情況，但不可否認的是，在即將召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì )上，機構投資者的投票將決定究竟誰(shuí)將勝出，而各種可能都將存在。

　　截至昨日，港交所的資料顯示，黃光裕仍持有國美電器35.55%的股份，貝恩資本若將可轉債轉換為股份后，持有國美10.81%的股份。同時(shí)，摩根大通持股9.01%，摩根士丹利持有6.6%股權，富達基金持有4.37%的股權。

　　貝恩資本支持管理層已毋庸置疑，其他三家大機構投資者持有國美約19.98%的股份。若貝恩資本將可轉債換為股份，黃光裕持股量將會(huì )攤薄至29.8%。國美管理層共持有1.8%的股份，如三大機構均與貝恩及管理層為同一戰線(xiàn)，32.59%的持股量與黃光裕旗鼓相當，在臨時(shí)大股東會(huì )上否決黃光裕動(dòng)案更有勝算。

　　然而以富達基金為代表的機構投資者們可能已無(wú)心戀戰了。

　　港交所最新披露的數據顯示，已經(jīng)有多家機構投資者減持國美股票，也有機構進(jìn)行了增持。其中，8月6日富達基金在二級市場(chǎng)減持1.792億股，持股比例由5.57%降至4.37%。摩根士丹利則在同日增持國美電器8.1萬(wàn)股，持股比例由6.45%略升至6.6%。

　　國美管理層顯然希望以此向投資者拉票�！叭绻�公司沒(méi)有未來(lái)，我們這些人留下也沒(méi)有必要�！睂O一丁說(shuō)。