銀監會(huì )第三次經(jīng)濟金融形勢通報會(huì )議披露：

　　1.7萬(wàn)億元地方債有壞賬風(fēng)險

　　“我聽(tīng)到了一個(gè)令人驚訝的好消息�！�

　　讓匯豐(HSBC)中國區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌大感驚訝的，是銀監會(huì )的一個(gè)通報。

　　7月20日，銀監會(huì )召開(kāi)了第三次經(jīng)濟金融形勢通報(電視電話(huà))會(huì )議。在此次會(huì )議上，備受各方關(guān)注的由地方投融資平臺引起地方債務(wù)平臺的風(fēng)險敞口問(wèn)題終于得到了初步的厘清。

　　根據通報情況，截至6月末，我國商業(yè)銀行地方融資平臺貸款達7.66萬(wàn)億元。其中，項目借款主體不合規，財政擔保不合規，或本期償還有嚴重風(fēng)險(貸款挪用和貸款做資本金)的貸款，只占比23%，其余相當大一部分項目能夠直接或間接償還貸款本息。

　　簡(jiǎn)言之，真正存在銀行呆壞賬風(fēng)險的地方貸款約是1.76萬(wàn)億元。

　　上海銀監局局長(cháng)閻慶民接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“從今年年初開(kāi)始，銀監系統針對各地地方融資平臺債務(wù)情況進(jìn)行了‘解包還原’的工作，從目前的情況來(lái)看，問(wèn)題并不像此前外界預估的那么大，風(fēng)險主要是集中在縣鄉鎮層面�！�

　　這或許也是令屈宏斌這樣的外資銀行分析人士感到意外的原因，因為此前國外金融測評分析機構普遍認為，中國的地方投融資平臺中的不良貸款可能超過(guò)30%。

　　沖抵呆壞賬，銀行準備金用不上

　　今年4月，上證指數從近3200點(diǎn)下跌開(kāi)始，銀行板塊成為主力做空板塊之一。而從7月初，上證指數從2300多點(diǎn)開(kāi)始反彈，銀行板塊又一直是反彈最無(wú)力的板塊之一。

　　銀行業(yè)分析師普遍認為，銀行股之所以出現“下跌有力，反彈無(wú)力”的情況固然與政府房地產(chǎn)新政有關(guān)，但與一直懸而未決的地方投融資平臺問(wèn)題關(guān)系也很大。

　　交通銀行一位不愿意透露姓名的分析師告訴記者：“市場(chǎng)對于銀行的擔憂(yōu)完全是合情合理的。從去年開(kāi)始銀監會(huì )就不斷要求各商業(yè)銀行提高撥備覆蓋率，做足資本充足率，并引發(fā)了銀行業(yè)集體性的融資沖動(dòng)�！�

　　上述通報提供的數字，或可讓市場(chǎng)松了一口氣。不過(guò)，令人擔憂(yōu)的是，由銀監會(huì )披露的數據顯示，到今年上半年截止，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為186%，同比上升51.7個(gè)百分點(diǎn)，但從總體來(lái)說(shuō)，銀行業(yè)金融機構撥備覆蓋率僅為88.5%，同比僅上升24.3個(gè)百分點(diǎn)，其所對應的各類(lèi)資產(chǎn)減值準備金余額1.3萬(wàn)億元，其中貸款損失減值準備金余額1.17萬(wàn)億元。

　　這意味著(zhù)，即便通過(guò)銀監會(huì )長(cháng)達兩年多針對銀行業(yè)金融機構提高撥備覆蓋率、資本充足率等預防風(fēng)險的努力，整體上銀行業(yè)金融機構的撥備準備金依然無(wú)法沖抵地方投融資平臺的呆壞賬風(fēng)險。

　　“更何況銀行現在的撥備覆蓋并不完全是為了應對地方融資平臺的債務(wù)，由于去年過(guò)度寬松的信貸政策，未來(lái)出現不良資產(chǎn)率反彈的情況是很有可能出現的�！鄙鲜鼋恍蟹治鰩煾嬖V記者，“所以寄希望于銀行通過(guò)自身留存的減值準備金來(lái)解決地方債務(wù)壞賬是不現實(shí)的，最多只能是緩解�！�

　　按照此前銀行貸款的五級分類(lèi)法進(jìn)行比對，上述1.76萬(wàn)億元貸款被劃分為“可疑”類(lèi)和“損失”類(lèi)的可能性已經(jīng)大大增加。此類(lèi)貸款，按照業(yè)內分析能夠拿回10%～20%本金已經(jīng)屬于較為樂(lè )觀(guān)的結果。

　　或許，如何、何時(shí)核銷(xiāo)這些不良貸款，會(huì )成為長(cháng)期困擾銀行業(yè)的問(wèn)題。

　　學(xué)者稱(chēng)中央財政可兜底

　　中國社科院研究員張曙光不久前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，由于地方債風(fēng)險的加大，四大行將有可能面臨二度不良資產(chǎn)剝離。因為，以目前的地方財政水平，難以?xún)斶�這些債務(wù)。

　　持相同看法的還有瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區首席經(jīng)濟師陶冬，他告訴《中國經(jīng)濟周刊》：“中央政府金融監管部門(mén)應該考慮效仿上世紀90年代末的方式，即成立類(lèi)似于信達、華融、長(cháng)城、東方四大資產(chǎn)管理公司的方式來(lái)剝離因為地方融資平臺所產(chǎn)生的銀行不良資產(chǎn)�！�

　　截止目前，中國已經(jīng)歷了兩次巨額不良資產(chǎn)剝離。上個(gè)世紀末，通過(guò)財政部發(fā)起成立的四大資產(chǎn)管理公司剝離了四大商業(yè)銀行及國家開(kāi)發(fā)銀行近1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)，而到了2004年和2005年，四大資產(chǎn)管理公司再度剝離了工、中、建等銀行的巨額不良資產(chǎn)。

　　由于四大資產(chǎn)管理公司是由財政部發(fā)起的，其本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是通過(guò)中央財政的方式進(jìn)行兜底銀行債務(wù)，也就是用納稅人的錢(qián)進(jìn)行埋單。

　　在張曙光看來(lái)，要解決地方融資平臺所產(chǎn)生的債務(wù)問(wèn)題幾乎都是需要靠全民埋單來(lái)加以解決，除了通過(guò)中央財政兜底加以解決之外，還可以通過(guò)全民所有制的國有資產(chǎn)變現來(lái)償還，即中央企業(yè)和地方國企通過(guò)資本市場(chǎng)以股權變現的方式加以解決。如果政府不愿意采用上述兩種辦法做的話(huà)，也可以運用過(guò)度的貨幣發(fā)行的方式來(lái)解決，即通過(guò)貨幣貶值和通貨膨脹的方式，使得原有的巨額地方債務(wù)“變毛”，減緩地方的還貸壓力。

　　不過(guò)，也有經(jīng)濟學(xué)家提出了第四種方式，即通過(guò)國債代發(fā)特別地方債來(lái)轉移銀行的債務(wù)風(fēng)險。屈宏斌認為，如果財政部愿意發(fā)行利率高于現有國債的長(cháng)期地方債券，相信市場(chǎng)也是能夠接受的，而這是一種“以時(shí)間換空間”來(lái)轉移債務(wù)的方式。

　　地方債務(wù)風(fēng)險可控

　　根據各大金融機構測算地方債務(wù)到期日來(lái)判斷，解決地方債務(wù)的問(wèn)題已變得迫在眉睫。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，2012年地方融資平臺貸款將迎來(lái)到期還款高峰，屆時(shí)縣級政府融資平臺可能面臨較大的還款壓力。陶冬也認為，2011年或2012年，以城投公司為代表的地方融資平臺可能出現問(wèn)題。

　　在采訪(fǎng)中，大部分經(jīng)濟學(xué)家都認為，中央政府通過(guò)財政來(lái)為此輪地方債務(wù)埋單是“合理的”，也是“應該的”，主要歸納為這樣的理由：由于1994年的分稅制改革使得中央和地方在財權事權問(wèn)題上形成了權責倒鉤，即中央政府獲得了六成的財權而承擔四成的事權，而地方政府獲得四成的財權卻要承擔六成的事權，從根本上來(lái)說(shuō)，這是地方政府之所以需要借助地方投融資平臺發(fā)展地方經(jīng)濟的主要原因。

　　國家稅務(wù)總局一位司長(cháng)告訴《中國經(jīng)濟周刊》：“沒(méi)有必要對地方投融資平臺的問(wèn)題過(guò)于擔憂(yōu)，以前財政很困難的時(shí)期都過(guò)來(lái)了，現如今中央財政實(shí)力已經(jīng)大大增強了，所以地方債務(wù)問(wèn)題從長(cháng)遠來(lái)看不足為慮�！�

　　該司長(cháng)認為，目前，我國地方債務(wù)占GDP的比重在20%附近，加上中央和地方政府舉債和外債，我國政府債余額占當年GDP的比重約為50%左右。而按照國際標準，國家債務(wù)占GDP比重在60%以下都是比較安全的，我國的政府債務(wù)遠比美國、日本和其他歐洲國家低得多。記者 談佳隆