全球市值最大、最能盈利的工商銀行上周三發(fā)布公告，擬以每股29.45 元港幣現金的代價(jià)，私有化其在香港上市的控股商業(yè)銀行工銀（亞洲）。對于這項市場(chǎng)預期甚久的交易，市場(chǎng)的反應好像并不熱烈。

　　當然，在上月底工行公布A+H配股融資450億元并拋出了私有化工銀（亞洲）的決定時(shí)，香港某些有可能被并購的小銀行有了短期的表現——比如永亨累積升幅逾一成六；大新銀行及大新金融，分別上升5.9%及3.85%；東亞銀行及創(chuàng )興銀行，亦分別上升4.75%及4.1%。

　　香港業(yè)內人士認為，香港人民幣業(yè)務(wù)起航，工行選擇此時(shí)私有化工銀（亞洲），是整合香港業(yè)務(wù)平臺的最好時(shí)機。但到這周，似乎又都已風(fēng)平浪靜了。

　　這項涉及金額可能高達100億港幣以上的交易，這么快就被市場(chǎng)消化完畢，意味深長(cháng)之處，也許并不像市場(chǎng)表面這樣平靜。

　　首先，工行并不缺錢(qián)，也不缺乏融資能力和渠道，這不僅是按照工行目前盈利的能力來(lái)分析的（高達100億港幣的交易，僅相當于工行一個(gè)月盈利。2009年工行盈利1286億元，前不久公布的巨額再融資計劃，并非是針對這項交易的，而是國內業(yè)務(wù)迅速擴張的要求），而且是針對工行私有化工銀（亞洲）后達成實(shí)際的效果而言的。因為2000年深負不良資產(chǎn)之重壓的工行，收購前身為友聯(lián)銀行的工銀（亞洲），無(wú)論當時(shí)的目的是什么，多一個(gè)融資的窗口，一定是當時(shí)收購之中要完成的重要任務(wù)。而經(jīng)過(guò)10年的超常規發(fā)展，中國以工行為代表的金融機構，已不再需要有這樣那樣的國際性窗口來(lái)支撐了。

　　其次，一般而言舉足輕重的機構在市場(chǎng)著(zhù)手私有化交易，投資者都會(huì )分析私有化后對母公司的財務(wù)影響。但這次私有化完成之后，工行盡管花費不菲（相比2010 年7 月26 日最后交易日收市價(jià)每股港幣23.05 元，溢價(jià)約27.77%），但這對工行的財務(wù)狀況，卻不會(huì )有什么大的影響。

　　工銀（亞洲）雖說(shuō)是工行在香港的旗艦機構，是工行在香港從事零售銀行業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)及企業(yè)銀行業(yè)務(wù)的平臺，但其2009年的利潤，大約只有25億元港幣，這差不多只有工行上海市分行的四分之一。盡管擁有工銀（亞洲），工行仿佛一下子多了44 間零售分行、10間理財金賬戶(hù)財富管理中心及4 間商務(wù)中心，但按照實(shí)際的權益，這樁市場(chǎng)的公開(kāi)操作，似乎更像是工行的內部調整，而不是一樁大規模的市場(chǎng)交易。當一項市場(chǎng)交易可以視為工行內部的調整，這項交易的意義，就很不尋常了。

　　若從最為積極的角度看，工行關(guān)掉了一扇國際化經(jīng)驗和國際化資本借鑒的窗口，而打開(kāi)一扇工行全身國際化向外的大門(mén)。從目前中國監管制度的角度而言，工行本身尚不能混業(yè)經(jīng)營(yíng)，所以在香港它還有必要保留工銀（國際）這樣的投行機構。

　　但就工行可以從事的主業(yè)——零售銀行業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)及企業(yè)銀行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，工行在這次私有化之后，全力以赴變?yōu)槭袌?chǎng)、視野和業(yè)務(wù)方向都是國際的全球性銀行，應該是市場(chǎng)可以真正期待的。

　　這些意義，在工行公告里已經(jīng)有一些蹤跡了。公告里工行對這次私有化進(jìn)程的敘述十分樸實(shí)，始終著(zhù)眼于工銀（亞洲）的發(fā)展空間和財務(wù)成本的角度。比如說(shuō)，“工行已持有工銀（亞洲）已發(fā)行股份的約72.81%，接近《上市規則》規定流通股最低比例為25%，而考慮到未來(lái)幾年預期隨著(zhù)工銀（亞洲）業(yè)務(wù)規模發(fā)展，其增資壓力將凸顯，而工銀（亞洲）現時(shí)上市地位將使工行向工銀（亞洲）注資的操作空間非常有限�！�

　　又比如：“反之，如果不進(jìn)行私有化，工銀（亞洲）需繼續遵守有關(guān)維持其上市地位的相關(guān)法律要求（包括持續性關(guān)聯(lián)交易及流通股最低比例等方面的要求），工銀（亞洲）未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展可能受到局限，因而會(huì )對股東實(shí)現投資價(jià)值造成不利影響�！�

　　即便從這個(gè)公告里唯發(fā)展空間和唯成本費用的樸實(shí)理由中，也能看出工行的底氣——那就是，工行，終于要消化它曾經(jīng)借助過(guò)的橋梁，而憑借自身的力量，獨自走向世界了。

　�。ㄗ髡呦抵�名財經(jīng)評論人 陳寧遠）