對于當下的貝恩資本來(lái)說(shuō),已經(jīng)到了進(jìn)退兩難的境地。如果真的轉股,其也只持有國美電器10.8%的股權。即使國美增發(fā)20%股權(8月16日,國美電器發(fā)布澄清公告,表示暫無(wú)增發(fā)計劃)成功,貝恩資本全額認購一半的增發(fā)股份,兩項加起來(lái)也只有不到26%的股權。而依照黃光裕的個(gè)性,為了此次對決,黃光�？隙〞�(huì )在二級市場(chǎng)上大量增持,且肯定會(huì )參與增發(fā),貝恩很難撼動(dòng)黃光裕大股東的地位,投入巨資持股國美的貝恩資本,在國美的身份將相當尷尬；但如果貝恩不轉股,倒黃運動(dòng)就徹底宣告失敗。

　　-追根溯源

　　國美經(jīng)營(yíng)模式之爭由來(lái)已久

　　黃光裕與陳曉的矛盾激發(fā),還有一個(gè)原因就是雙方對國美電器經(jīng)營(yíng)模式的巨大分歧。

　　在黃光裕方面看來(lái),陳曉改變了國美電器一貫堅持的戰略發(fā)展方向———在提高市場(chǎng)占有率的前提下,通過(guò)管理來(lái)持續提升企業(yè)效益。黃光裕方面指出,這一年來(lái),陳曉以犧牲企業(yè)的市場(chǎng)占有率,以簡(jiǎn)單地、大量地關(guān)閉平均線(xiàn)以下門(mén)店的方法,通過(guò)“做業(yè)績(jì)”來(lái)粉飾國美報表,達到在國美內部和市場(chǎng)上擴大個(gè)人影響的目的。蘇寧電器的規模原來(lái)只是國美電器的60%左右,現在正在全面超越,就是明證。

　　據悉,當年黃光裕操盤(pán)國美電器時(shí),就曾定下了一條鐵規和底線(xiàn),一定保持對蘇寧電器1/3的領(lǐng)先,一旦蘇寧電器的發(fā)展規模達到國美電器的90%,那對于國美電器而言將是一件非常危險的事情�，F在國美被蘇寧全面趕超,當然讓黃光裕感到如芒在背。

　　但陳曉選擇的方向卻是做減法。國美電器新聞發(fā)言人趙彤昨日表示,以前國美是在用粗放的經(jīng)營(yíng)方式去做,追求的是快速開(kāi)店的規模擴張。但擴張已經(jīng)出現瓶頸,具體表現在門(mén)店的增長(cháng)速度已經(jīng)高于銷(xiāo)售的增長(cháng)速度,費用率的增長(cháng)高于利潤率的增長(cháng),單店和績(jì)效出現下滑。即使國美不發(fā)生危機,也必須做出戰略調整。危機發(fā)生后,這一調整更加迫切。

　　-資本市場(chǎng)

　　蘇寧總市值已達國美三倍

　　7月初以來(lái),蘇寧電器股價(jià)一直處于小幅攀升狀態(tài),本周以來(lái)更是放量上漲,直到昨日才略微回調,收盤(pán)報14.39元。蘇寧電器的總股本為69.96億股,按照昨日收盤(pán)價(jià)14.39元計算,總市值已達1006億元。反觀(guān)國美電器一路下挫,只到這幾天才止跌反彈,昨日收盤(pán)價(jià)報2.34港元,收盤(pán)總市值僅為352億港元。按此計算,蘇寧電器總市值已達到國美電器三倍以上。(記者田志明實(shí)習生曾靜)