比如，某中小板公司網(wǎng)下發(fā)行1000萬(wàn)股，在目前的配售體制下，通常有100家左右的機構可以獲配，而且基本上是平均分配，每家10萬(wàn)股。假設發(fā)行價(jià)為10元，那么，每家機構的獲配金額也就是持股成本僅為100萬(wàn)元�！吨笇б庖�(jiàn)》要求承銷(xiāo)商設置每筆配售的配售數量，比如每筆配售200萬(wàn)股。這樣，最多只能有5家機構獲配，每家獲配金額至少是2000萬(wàn)元。持股成本有了大幅提高，從而加大了定價(jià)者的責任，促使機構在參與報價(jià)時(shí)更加審慎和真實(shí)。

　　適度擴大網(wǎng)下詢(xún)價(jià)機構的范圍，平衡發(fā)行人與投資人利益

　　目前，A股市場(chǎng)參與詢(xún)價(jià)和配售的對象為基金公司等6類(lèi)機構，同國際市場(chǎng)相比，種類(lèi)、數量相對有限，且主承銷(xiāo)商不能挑選。這一方面存在參與詢(xún)價(jià)的機構不夠充分的情況，不能發(fā)揮主承銷(xiāo)商選擇優(yōu)質(zhì)投資者的市場(chǎng)功能。另一方面，由于詢(xún)價(jià)機構為所有承銷(xiāo)活動(dòng)的公共客戶(hù)，使得承銷(xiāo)商在平衡發(fā)行人和投資人利益時(shí)，傾向于發(fā)行人的可能性大，推高價(jià)格的動(dòng)力強，而不夠重視投資者的利益。

　　證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，賦予主承銷(xiāo)商配售權是市場(chǎng)發(fā)展的方向，但是從現階段來(lái)看，完全放開(kāi)條件尚不成熟�！吨笇б庖�(jiàn)》進(jìn)行了一定嘗試，適度擴大網(wǎng)下詢(xún)價(jià)機構的范圍。在具體操作上，網(wǎng)下機構擴容采用的是主承銷(xiāo)商挑選推薦方式，即主承銷(xiāo)商推薦一定數量的具有較高定價(jià)能力、優(yōu)質(zhì)長(cháng)期的機構投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售。

　　把機構具體報價(jià)公開(kāi)，方便公眾監督，增強報價(jià)的“軟約束”

　　證監會(huì )新聞發(fā)言人說(shuō)，此次改革就進(jìn)一步提高定價(jià)信息透明度，主要采取了兩項措施。一是要求主承銷(xiāo)商披露投資價(jià)值研究報告的關(guān)鍵結論和主要參考信息。報告反映的是承銷(xiāo)商對發(fā)行人股票投資價(jià)值的預測，對新股定價(jià)有較大的影響作用。目前，該報告僅向網(wǎng)下機構投資者提供，引入披露機制可督促主承銷(xiāo)商更加重視其投資價(jià)值研究報告，不斷提高研究質(zhì)量。二是披露網(wǎng)下機構報價(jià)情況，要求主承銷(xiāo)商發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商須披露參與詢(xún)價(jià)的機構的具體報價(jià)情況，即把參與詢(xún)價(jià)的各配售對象的具體報價(jià)向社會(huì )公開(kāi)，這樣不僅方便公眾監督，也可以增強對機構報價(jià)的“軟約束”。

　　這位發(fā)言人表示，目前網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的披露主要限于首尾兩端，即具備詢(xún)價(jià)對象資格的機構名單、最終配售的結果。在此基礎上，機構報價(jià)情況、主承銷(xiāo)商研究報告結論等定價(jià)過(guò)程的披露，將構成定價(jià)公開(kāi)的完整鏈條，整個(gè)詢(xún)價(jià)過(guò)程的透明度將獲得較大提升。這樣可以促進(jìn)券商、機構的詢(xún)價(jià)定價(jià)不斷審慎自律，社會(huì )公眾也進(jìn)一步了解詢(xún)價(jià)定價(jià)的全過(guò)程。(記者 許志峰)