韓志國

　　●當前政策選擇極為復雜敏感

　　●既要保增長(cháng)又要促結構調整

　　●要把保增長(cháng)與保民生相統一

　　●掌握好松貨幣與緊貨幣分寸

　　進(jìn)入2010年以來(lái)，宏觀(guān)政策選擇面臨極為復雜、極為敏感、極為微妙也極為艱難的困境。

　　自2007年底至今，宏觀(guān)政策已經(jīng)經(jīng)歷了4次調整。2007年年底貨幣政策由穩健轉為適度從緊，是政策的第一次調整。這種適度從緊的貨幣政策還沒(méi)堅持到半年，就在2008年6月的高層經(jīng)濟工作會(huì )議上消失。2008年底，貨幣政策由適度從緊正式轉變?yōu)檫m度寬松，是政策的第二次調整。到了2009年，這種適度寬松的貨幣政策在實(shí)踐中演變?yōu)闃O為寬松，房?jì)r(jià)暴漲震驚了整個(gè)社會(huì )。2009年底，雖然貨幣政策名義上還是適度寬松，但在實(shí)踐中已經(jīng)轉為適度從緊。央行3次上調存款準備金率、宏觀(guān)政策由保增長(cháng)轉為調結構，這是政策的第三次調整，但這種選擇并沒(méi)有持續。今年7月又一次發(fā)生政策的重大轉向，調結構再次被保增長(cháng)取代，這是政策的第四次調整。

　　在相對不長(cháng)的時(shí)間周期里，宏觀(guān)政策連續經(jīng)歷4次調整，這種大起大落加劇了經(jīng)濟本身面臨的困難與困境，政策的選擇也陷入了左右為難、進(jìn)退維谷的艱難局面。

　　宏觀(guān)政策選擇面臨的第一重困境是保增長(cháng)與調結構的兩難選擇。保增長(cháng)與調結構本來(lái)并不存在矛盾。如果我們是一個(gè)完全的市場(chǎng)經(jīng)濟體制，如果我們有完善的市場(chǎng)與充分的競爭，那么在經(jīng)濟的發(fā)展中就會(huì )出現市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，經(jīng)濟發(fā)展的過(guò)程就會(huì )同時(shí)成為產(chǎn)業(yè)結構升級換代的高級化進(jìn)程。

　　然而，中國的市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展并不充分，中國的經(jīng)濟增長(cháng)主要靠投資拉動(dòng)，“政績(jì)GDP”使地方政府產(chǎn)生難以遏制的投資沖動(dòng)，在沒(méi)有新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)與新的產(chǎn)業(yè)群背景下，大規模的投資拉動(dòng)就必然是重復建設與產(chǎn)能過(guò)剩，經(jīng)濟發(fā)展正在不斷吞噬無(wú)效增長(cháng)的惡果，中國經(jīng)濟這輛高速列車(chē)已經(jīng)無(wú)力承擔如此之重的負荷。根據工信部部長(cháng)李毅中在接受央視采訪(fǎng)時(shí)提供的數據，2009年，我們用全世界46%的鋼材、48%的水泥、45%的能源創(chuàng )造了不到8%的經(jīng)濟總量，這樣的經(jīng)濟發(fā)展方式與經(jīng)濟增長(cháng)模式無(wú)論如何也無(wú)法延續。

　　宏觀(guān)政策選擇面臨的第二重困境是保增長(cháng)與保民生的兩難選擇。2009年保增長(cháng)目標的實(shí)現很大程度上得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的啟動(dòng)，如北京2009年的GDP增長(cháng)中有62%來(lái)源于房地產(chǎn)市場(chǎng)。但由此產(chǎn)生的惡果就是房?jì)r(jià)暴漲，其上漲幅度與價(jià)格高度都已經(jīng)全面越過(guò)了整個(gè)社會(huì )的承受能力與購買(mǎi)能力。高房?jì)r(jià)已經(jīng)扼住了中國經(jīng)濟的喉嚨，遏制了中國經(jīng)濟由投資拉動(dòng)向消費拉動(dòng)轉變的進(jìn)程。在高房?jì)r(jià)陰影籠罩下，無(wú)論是發(fā)展政策還是調控政策，選擇的空間都已經(jīng)大幅收窄，靠刺激投資來(lái)拉動(dòng)中國經(jīng)濟的宏觀(guān)政策已經(jīng)走到了盡頭。保增長(cháng)就壓不住房?jì)r(jià)，壓不住房?jì)r(jià)就保不了民生，增長(cháng)與民生這一對本來(lái)是相互扶持的天然伴侶就在高房?jì)r(jià)下分道揚鑣。

　　宏觀(guān)政策選擇面臨的第三重困境是松貨幣與緊貨幣的兩難選擇。緊貨幣就難保增長(cháng)，松貨幣就難扼通脹。2009年以來(lái)，4萬(wàn)億元救市資金、7.7萬(wàn)億元地方融資平臺、17萬(wàn)億元的大規模流動(dòng)性釋放，再加上2.45萬(wàn)億美元外匯儲備所形成的人民幣對沖資金，市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫已達到難以想象的程度。一方面市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫，另一方面貨幣的流通速度放慢，這向經(jīng)濟與市場(chǎng)發(fā)出的都是通脹信號，在這種情況下還不通過(guò)大規模緊縮貨幣來(lái)回收流動(dòng)性，那么一旦通脹爆發(fā)就將是惡性的，在經(jīng)濟全面滑坡的背景下，“滯脹”的危險就會(huì )成倍增加。如果為了刺激經(jīng)濟再進(jìn)一步放松貨幣以釋放流動(dòng)性，那就會(huì )產(chǎn)生嚴重疊加的負面效果，中國經(jīng)濟就將打開(kāi)危機大門(mén)。

　　久病不醫必釀大患，有病亂醫更是十分危險。不走上經(jīng)濟轉型之路，中國經(jīng)濟就很難再可持續發(fā)展；不經(jīng)歷轉型的陣痛期，兩難的選擇困境就會(huì )更難。兩難困境正日益向多重困境演變，時(shí)間拖得越久，困境就會(huì )越加嚴重，選擇就會(huì )有更大風(fēng)險。

　　在這樣極為嚴峻也極為復雜的經(jīng)濟困境面前，我們必須保持清醒認識，必須從中國經(jīng)濟的大局和長(cháng)遠著(zhù)眼，既不可急功近利，也不能孤注一擲，特別是要避免中國經(jīng)濟陷入更加復雜也更加困難的局面。

　　(作者為北京邦和財富研究所所長(cháng))