伴隨著(zhù)美國二季度GDP增速向下修正至1.6%以及壞于預期的房地產(chǎn)數據的出爐，加之日元的大幅升值使出口依賴(lài)型的日本經(jīng)濟面臨更大的壓力，近期有關(guān)美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟將“二次探底”的悲觀(guān)論調日漸升溫，全球股匯債市以及商品市場(chǎng)的波動(dòng)加劇。對此，8月31日接受本報記者采訪(fǎng)的富蘭克林鄧普頓投資集團執行主席馬克·默比烏斯和該集團全球債券部聯(lián)席總監邁克·哈森斯塔伯不以為然。他們給出的理由是，現在全球各地的貨幣供應量都相當充足且各主要央行隨時(shí)準備開(kāi)動(dòng)“印鈔機”；以“金磚四國”為代表的很多新興經(jīng)濟體特別是亞洲新興經(jīng)濟體正處于經(jīng)濟起飛階段。根據當天與記者連線(xiàn)的巴克萊經(jīng)濟學(xué)家巴喬瑞亞的預測，今年亞洲新興經(jīng)濟體GDP增長(cháng)預測值將達到9.0%，高于市場(chǎng)普遍預期的8.6%。富蘭克林鄧普頓投資集團的兩位專(zhuān)家還建議投資者多關(guān)注新興市場(chǎng)的機會(huì )。

　　世界經(jīng)濟難現“二次探底”

　　作為一名在國際市場(chǎng)摸爬滾打了幾十年的知名投資人，以及世界銀行和經(jīng)合組織任命的全球公司治理論壇投資者責任特別工作小組聯(lián)合主席，默比烏斯一口否認了世界經(jīng)濟將“二次探底”的觀(guān)點(diǎn)。他告訴記者，鑒于各國實(shí)施寬松貨幣政策導致全球貨幣供應太多，且包括美聯(lián)儲、日本央行、歐洲央行在內的主要央行都隨時(shí)準備開(kāi)動(dòng)“印鈔機”，加上新興經(jīng)濟體經(jīng)濟強勁增長(cháng)，世界經(jīng)濟不大可能出現“二次探底”。哈森斯塔伯也持類(lèi)似看法。他說(shuō)，美國經(jīng)濟正在逐步恢復正常，未來(lái)再次衰退的幾率不大，也不會(huì )像日本那樣深陷長(cháng)期低迷泥潭，GDP將呈現緩慢增長(cháng)。主要原因是企業(yè)的負債表和利潤看起來(lái)都比較健康。當然，企業(yè)的高杠桿率還需要假以時(shí)日逐步消化。

　　此前兩天，高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家喬虹在京出席“第五屆中國金融市場(chǎng)分析年會(huì )”時(shí)也告訴記者，盡管美歐經(jīng)濟增速尚未恢復到趨勢增長(cháng)水平，但值得關(guān)注的是，由于中國經(jīng)濟強勁增長(cháng)的帶動(dòng)，德國經(jīng)濟二季度環(huán)比折年率增長(cháng)9%。另一方面，美國周期性強的行業(yè)如汽車(chē)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等已經(jīng)處于二三十年來(lái)的底部，再次大幅下挫難以想象。據高盛預測，受存貨周期作用減弱、財政刺激政策逐步退出、就業(yè)狀況不容樂(lè )觀(guān)以及房地產(chǎn)空置率居高不下等的影響，今年下半年至明年第一季度美國經(jīng)濟環(huán)比增速將一直維持在1.5%，之后將緩慢上升。

　　而從本輪金融危機中最快復蘇的亞洲新興經(jīng)濟體的情況更令人們眼前一亮，為世界經(jīng)濟增長(cháng)提供了動(dòng)力。事實(shí)上，今年該地區經(jīng)濟增長(cháng)一直保持彈性，二季度GDP出人意料地繼續上行。繼過(guò)去幾周陸續上調韓國、新加坡、菲律賓、泰國和中國臺灣2010年經(jīng)濟增長(cháng)預測值之后，巴克萊資本經(jīng)濟學(xué)家巴喬瑞亞8月31日預計，亞洲新興經(jīng)濟體今年增長(cháng)預測值高達9.0%。

　　四因素支持新興亞洲強勁增長(cháng)

　　巴喬瑞亞告訴記者，他作出上述預測的理由首先是，在私人投資帶動(dòng)下，對外部環(huán)境特別是貿易依賴(lài)較強的亞洲新興經(jīng)濟體的強勁勢頭，似乎已穩定地從出口擴散至內需。他說(shuō)，內需已在東南亞和東北亞積聚了強勁的勢頭，特別是在過(guò)去兩個(gè)季度里。因產(chǎn)能利用率保持在高水平，導致設備投資增加，多個(gè)領(lǐng)域尤其是電子領(lǐng)域的固定資本形成總額一直在上升。再加上強勁的就業(yè)增長(cháng)(特別是在韓國、印度和新加坡)，該地區消費需求的增加已經(jīng)抵消了財政刺激的退出和負面的財政刺激對增長(cháng)的下拉作用。

　　其次，考慮到庫存積累不再是支持大多數亞洲新興經(jīng)濟體增長(cháng)的一個(gè)關(guān)鍵動(dòng)力，上述終端需求的上升至關(guān)重要。對于像臺灣地區、印尼、菲律賓和馬來(lái)西亞這樣的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，因生產(chǎn)商在過(guò)去幾個(gè)月里已進(jìn)行了大規模重新進(jìn)貨，補充庫存對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻實(shí)際上一直在下降。這從臺灣和泰國裝運庫存比率不斷上升中可窺見(jiàn)一斑。而韓國和新加坡等裝運庫存比停滯的經(jīng)濟體，目前仍繼續從庫存補充中受益。盡管如此，未來(lái)幾個(gè)月這些經(jīng)濟體的工業(yè)增長(cháng)勢頭也將放緩。事實(shí)上，目前臺灣地區工業(yè)生產(chǎn)的減速與訂單下降和庫存水平上升是吻合的。

　　第三，雖然今年第三季度新興亞洲的出口需求預計將放緩，但不大可能大幅調整。巴喬瑞亞相信在美國新學(xué)年銷(xiāo)售旺季之前的增加庫存可能是提升7月份亞洲出口的一大因素。因此，盡管亞洲央行難以忽視該地區強勁的增長(cháng)，他們在美國經(jīng)濟前景不確定時(shí)仍可能保持謹慎。據巴克萊資本預計，印度、臺灣地區和韓國9月份將上調利率。

　　第四，除印度和韓國外，可控的通脹狀況給決策者提供了平衡增長(cháng)與通脹的余地�？紤]到內需和就業(yè)狀況已強勁復蘇，印度、韓國的決策者可能繼續關(guān)注控制通脹預期的必要性，不過(guò)，菲律賓和韓國的決策者可能允許加快其貨幣升值步伐以抵御進(jìn)口商品價(jià)格上漲的壓力。

　　新興市場(chǎng)投資方興未艾盡

　　管以亞洲為首的新興經(jīng)濟體在本輪危機中以及其后的復蘇中表現出色，但投資者對此認識仍然相當不足。新興市場(chǎng)投資還具有很大的發(fā)展空間。

　　默比烏斯在回答本報記者提問(wèn)時(shí)表示，本輪危機爆發(fā)之后，全球金融市場(chǎng)上開(kāi)始逐漸出現了一種新的認識，即新興市場(chǎng)的風(fēng)險并沒(méi)有像大家原來(lái)想象的那樣高，全球投資者所持有的新興市場(chǎng)股票的占比有所增加，但仍?xún)H占其總體投資資產(chǎn)組合中的3%-8%，大大低于新興市場(chǎng)市值在全球30%的占比，新興市場(chǎng)股票的價(jià)格也被嚴重低估。即使在長(cháng)期資產(chǎn)管理規模排名世界第一的富蘭克林鄧普頓投資集團，新興市場(chǎng)在集團管理的6000多億美元資產(chǎn)中所占的比重也只有10%。中國在新興市場(chǎng)投資組合當中的占比約為20%，主要包括H股和紅籌股。

　　從債券投資來(lái)看，在全球固定收益領(lǐng)域居領(lǐng)先地位的富蘭克林鄧普頓投資集團最看重的也是新興市場(chǎng)。哈森斯塔伯告訴記者，集團已經(jīng)有好幾年都不持有美國國債了，目前也不持有日本國債。最為看中的是除日本以外的亞洲債市以及北歐、中歐和拉丁美洲債市�！拔覀儽容^傾向于那些債務(wù)水平比較低、信用狀況好的國家的債券，如韓國、澳大利亞、挪威、瑞典以及印尼、巴西、波蘭等新興市場(chǎng)的債券�！庇浾� 袁蓉君