□世元金行高級研究員 肖磊

　　近年來(lái)，黃金價(jià)格創(chuàng )歷史新高已不算新鮮事，“創(chuàng )新高”也成了金價(jià)變化過(guò)程當中一道獨特的風(fēng)景線(xiàn)。但當投資者對此習以為常并習慣性地對金價(jià)“創(chuàng )新高”形成依賴(lài)的時(shí)候，一些價(jià)格之外的風(fēng)險很可能會(huì )悄悄降臨。

　　市場(chǎng)陷入怪圈

　　眼下的黃金市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)怪圈，但投資者卻見(jiàn)怪不怪，即價(jià)格越高，需求越多，投資者情緒越是助漲價(jià)格。價(jià)格可以平抑需求的功能暫時(shí)偏弱，在黃金市場(chǎng)情緒繼續發(fā)酵的情況下，金價(jià)已無(wú)法有效調節供需。怪圈由此形成，“新高效應”導致了價(jià)格對供需的調節基本失衡，并起到了反作用，在新高出現之前，逢低買(mǎi)盤(pán)逐漸加大，而越是接近新高，買(mǎi)盤(pán)就越是強勁。

　　對于普通投資大眾來(lái)說(shuō)，高價(jià)出貨的意識被貪婪沖淡。但投資者似乎忘了，市場(chǎng)歷來(lái)有個(gè)規律，沒(méi)有一種趨勢是可以固定的，除非“變化”本身。

　　價(jià)格枷鎖

　　在商品市場(chǎng)上，價(jià)格波動(dòng)的頻率和幅度與這個(gè)市場(chǎng)的繁榮程度有很大的關(guān)系，“價(jià)格枷鎖”由此應運而生。

　　具體來(lái)說(shuō)，價(jià)格波動(dòng)幅度與這一商品金融化的程度有很大關(guān)系。我們知道，期貨市場(chǎng)除了對沖風(fēng)險之外還被稱(chēng)為投機者的天堂。買(mǎi)賣(mài)套利及資金放大效應，讓期貨市場(chǎng)刺激倍增，很多投資者由于被這種刺激所吸引，不顧風(fēng)險地進(jìn)入市場(chǎng)，又無(wú)視長(cháng)期走勢進(jìn)行短期炒作。目前黃金市場(chǎng)的問(wèn)題是，投資者對新高的期待已經(jīng)讓本來(lái)應該產(chǎn)生價(jià)格疑慮的空方延遲了對價(jià)格的“表達”，似乎只有來(lái)一次新高，才能平抑和刺激市場(chǎng)的理智。

　　新高效應

　　在行情變化的各類(lèi)關(guān)注點(diǎn)中，歷史新高總是那么的與眾不同、受人關(guān)注。日漲幅、周波幅、季度漲勢、年漲幅等，均是衡量一個(gè)投資品種在一定周期內，所醞釀的機會(huì )和所受關(guān)注的程度。黃金價(jià)格在近三年里創(chuàng )出了以下幾個(gè)主要高點(diǎn)，836美元/盎司(2007年12月26)、1032(2008年3月17)、1226(2009年12月3日)、1265(2010年6月21日)，時(shí)間間隔分別為3個(gè)月、8個(gè)月、7個(gè)月。目前的黃金價(jià)格確實(shí)引人矚目，其中一點(diǎn)就是大家對歷史新高即將被刷新的判斷深信不疑。但這對投資者又有什么意義呢？問(wèn)題正在于此。如果沒(méi)有一個(gè)像樣的波動(dòng)空間，小幅上漲或橫盤(pán)整理均無(wú)法讓投資者短期參與。獲利空間變小，直接導致的結果是參與者風(fēng)險加大，前期獲利者隨時(shí)可以減倉，而后期進(jìn)入者稍有下跌就會(huì )虧損，新高效應導致的風(fēng)險因素越來(lái)越大。

　　基本面危機

　　黃金的基本面復雜而富有傳奇色彩。按照黃金的歷史沿革，金價(jià)波動(dòng)并非受投資者或消費者把握，很多時(shí)間里，黃金受到了政治力量的左右，無(wú)法形成市場(chǎng)競爭，價(jià)格的產(chǎn)生無(wú)法反映需求。另一方面，黃金作為物競天擇的一種等價(jià)物，要磨滅其“文化”和“品牌”地位，可能還需要很長(cháng)的時(shí)間。

　　當前最主要的商品計價(jià)貨幣是美元，按照信用主權貨幣的發(fā)展，當它被某一種新的貨幣取代，或自身開(kāi)始無(wú)法控制發(fā)行量的時(shí)候，帶來(lái)的通貨膨脹是不可估量的，古羅馬金幣、荷蘭盾、馬克等，在這些主要幣種的后期，通貨膨脹率達到上千倍。美元的未來(lái)沒(méi)有人敢肯定，但美元在趨勢上帶給世界的通脹在客觀(guān)上是無(wú)法控制的，設想一下未來(lái)美元能夠給世界帶來(lái)多少通脹，那么當前的金價(jià)或許只是九牛一毛�；�本面不是歷史，也不是未來(lái)，美元赴歷史各類(lèi)主權貨幣后塵的可能性雖然存在，但時(shí)間之長(cháng)沒(méi)有人能夠準確預測，黃金價(jià)格基本面的危機由此產(chǎn)生：長(cháng)期的看漲無(wú)法與短期的波動(dòng)相結合，而投資者卻往往喜歡把長(cháng)期趨勢捏合成短期投資的理由。