關(guān)于是否加息的“硝煙”再起。

　　3.5%，這是國家統計局上周六公布的8月份CPI(居民消費價(jià)格指數)數據，創(chuàng )下了22個(gè)月來(lái)的新高。這一原本應在9月13日公布的數據提前了兩天出爐，令坊間瘋傳央行將在9月11日晚進(jìn)行三年來(lái)的首次加息。不過(guò)，9月11日晚，央行并未有任何加息舉動(dòng)，令這一傳言不攻自破。但一路走高的CPI數據、難以消除的通脹憂(yōu)慮和全面反彈的樓市數據，都令加息“疑云”一時(shí)間無(wú)法消散。

　　CPI首超三年期存款利率

　　數據顯示，我國CPI同比漲幅自去年底以來(lái)持續走高，在今年2月份達到2.7%的高點(diǎn)，超過(guò)了2.25%的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉負。根據最新公布的數據，3.5%的CPI不但超過(guò)了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，且首次超過(guò)了3.33%的三年期存款利率，居民實(shí)際存款利率已連續7個(gè)月為負。

　　連續的負利率不僅使居民存款實(shí)際縮水，還導致銀行放貸沖動(dòng)。來(lái)自央行的數據顯示，今年前7月新增貸款總額達到了年度目標(7.5萬(wàn)億元)的69%，剩下的額度還有2.32萬(wàn)億元，今年余下月份平均每月有5000億元投放額度，盡管信貸增速有所放緩，但銀行的放貸動(dòng)力仍然很強勁。

　　周小川暗示加息？

　　寬松的信貸政策令企業(yè)貸款成本偏低，不僅使經(jīng)濟存在過(guò)熱風(fēng)險，還令資產(chǎn)價(jià)格大幅飆升，房地產(chǎn)業(yè)就是最好的例證。

　　國家統計局的數據顯示，8月份全國70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲9.3%，漲幅僅比上月縮小1.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比與上月持平。這樣的數字令不少分析人士認為，今年的樓市調控并未使房?jì)r(jià)上漲勢頭得到有效遏制，政府或將拋出樓市調控的重磅炸彈，其中就可能包含價(jià)格型調控工具———“加息”。

　　管理層的態(tài)度，也讓加息的猜測達到前所未有的熱度。9月9日，央行行長(cháng)周小川稱(chēng)，如果降至零利率，商業(yè)銀行的儲蓄成本為零，導致銀行沒(méi)有發(fā)放貸款的壓力�？蛇m當管理利差，提高銀行積極性。周小川此話(huà)一出，就被解讀為加息的暗示。而更早前，中國人民銀行副行長(cháng)易綱也曾公開(kāi)表示，真實(shí)利率如果長(cháng)期為負，對經(jīng)濟發(fā)展沒(méi)有好處，央行將努力使實(shí)際利率水平大體為正。而此前國務(wù)院副總理李克強也在8天內兩提房地產(chǎn)調控、抑制投機炒作，市場(chǎng)人士認為這表明了中央調控房地產(chǎn)的堅定決心，在未來(lái)可能會(huì )有進(jìn)一步的調控收緊政策。

　　央行左右為難

　　種種跡象似乎都劍指“加息”，但央行卻遲遲未動(dòng)，又是為何？多位分析人士指出，原因在于加息“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，尤其是在經(jīng)濟回暖復蘇的關(guān)鍵時(shí)刻。

　　中國自今年2月CPI漲至2.7%后，就開(kāi)始進(jìn)入負利率時(shí)期，從年初起，關(guān)于加息的爭論就不絕于耳，但管理層并未使用利率這一調控工具，而是取而代之以提高存款準備金率、發(fā)行央票等數量型調控工具。對此，專(zhuān)家分析指出，之所以有“加”與“不加”的選擇題，正是當前宏觀(guān)調控諸多兩難的具體體現。

　　譬如加息雖能緩解通脹壓力、減小負利率，但貸款利率也會(huì )上升，將加大企業(yè)和地方融資平臺負擔；高利差雖然能為銀行放貸帶來(lái)積極性，但卻有可能引發(fā)投放失度、結構失調等問(wèn)題。因此，盡管當前存在著(zhù)加息的現實(shí)需求，但必須選擇合適的時(shí)機才能出手。

　　未來(lái)加息或是“非對稱(chēng)”？

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也指出，在經(jīng)濟未能完全復蘇之際，貸款利率上調的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著(zhù)壓縮銀行利潤，減少稅收，因此決策者對此顧慮重重。

　　不過(guò)，也有學(xué)者指出，非對稱(chēng)加息可以解決這一問(wèn)題。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就認為，未來(lái)的加息應是一次非對稱(chēng)加息，即存款利率調高，貸款利率不動(dòng)。同時(shí)存款利率調高幅度不會(huì )太大，約為27個(gè)基點(diǎn)。他認為非對稱(chēng)加息可以緩解負利率和通脹壓力，又不至于加大企業(yè)貸款負擔，至于對銀行利潤的影響，從上半年年報來(lái)看，銀行利潤相當不錯，有能力消化小幅非對稱(chēng)加息。