□國家信息中心預測部 張茉楠

　　“中美經(jīng)濟不平衡”通常被認為是美國經(jīng)常賬戶(hù)的巨額赤字與中國經(jīng)常賬戶(hù)的巨大盈余之間的不平衡，而實(shí)際上這種失衡更深層次反映的卻是債權國與債務(wù)國之間權利與利益分配上的嚴重失衡。中美兩國之間的關(guān)系從根本上講是一種非對稱(chēng)的依賴(lài)關(guān)系，這其中債權國與債務(wù)國背后的“暗物質(zhì)”就成為求解這種非對稱(chēng)關(guān)系的關(guān)鍵。

　　筆者利用國際收支平衡表，通過(guò)對比中美對外金融資產(chǎn)與負債結構，成本收益后發(fā)現，作為全球最大的債務(wù)國——美國投資收益為正，而且遠遠超過(guò)作為其最大債權國——中國的凈資產(chǎn)收益，中美之間的確有被許多經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng)之為“暗物質(zhì)”的存在。

　　從國際投資效率看，我國是具有負財富效應的債權國。據統計，1990-2008年中國國際收支平衡表中的投資收益凈額多數年份為逆差。具有諷刺意味的是，作為全球最大債務(wù)國的美國，債務(wù)不但沒(méi)有對其形成制約，反而成為美國維持金融霸權的工具。美國的經(jīng)常項目賬戶(hù)與資本項目賬戶(hù)高度對稱(chēng)。美元國際循環(huán)依賴(lài)于兩個(gè)“交換”：即貿易渠道投放，金融渠道回流；金融渠道投放，貿易渠道回流。

　　從美國的資產(chǎn)與負債結構看，美國的外國資產(chǎn)大多以外幣計價(jià)，而其負債則幾乎全部以美元計價(jià)。美國憑借“美元本位制”不僅支撐其債務(wù)的國際循環(huán)，也能利用貨幣“估值效應”，通過(guò)債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國民財富。在國際貿易計價(jià)、世界外匯儲備，以及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%�！懊涝�本位制”實(shí)際上已經(jīng)演變?yōu)槊绹�的“債�?wù)本位制”。一方面，作為貨幣發(fā)行國，其可以通過(guò)增發(fā)貨幣以履行對外償付義務(wù)或稀釋對外債務(wù)負擔，即通過(guò)儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務(wù)。僅2002～2006年間，美國對外債務(wù)消失額累計達3.58萬(wàn)億美元。

　　另一方面，美國又通過(guò)對外大量進(jìn)行長(cháng)期投資獲取巨大經(jīng)濟利益。與平均3.5%左右的美國10年期國債收益水平相比，海外投資形成了高利潤回報。美國對外資產(chǎn)與負債的收益較大，而且各項風(fēng)險值相差也很大，這表明美國對外投資主要集中在高收益的風(fēng)險資產(chǎn)，而對外債務(wù)仍然主要集中于安全性好的低收益資產(chǎn)。美國依托于美元這一國際中心貨幣和全球金融分工的戰略?xún)?yōu)勢獲得了全球化財富分配中的最大收益，資本利得成為美國獲取全球剩余價(jià)值的最大渠道。

　　這說(shuō)明我國還不是一個(gè)真正意義上的債權國，而像是一個(gè)把資金存入銀行、轉又從銀行高息借出來(lái)的儲蓄者。與此相反，美國并不是一個(gè)真正的債務(wù)國，而更像是扮演著(zhù)拿別人的錢(qián)賺錢(qián)的銀行、或是風(fēng)險資本家的角色。

　　事實(shí)上，伴隨著(zhù)國際貨幣體系的更替，美國也完成了其角色的轉換。在布雷頓森林體系時(shí)代，美國在全球金融格局中扮演著(zhù)銀行資本家的角色：即通過(guò)向全球提供流動(dòng)性來(lái)維持美國的貿易順差，在實(shí)現比較優(yōu)勢的同時(shí)，獲得相應的貿易和信貸利益。另外，美國通過(guò)在商品輸出帶動(dòng)下的資本輸出分享他國的貿易和投資收益，這是銀行商業(yè)資本獲取利潤的主要方式。然而隨著(zhù)“牙買(mǎi)加協(xié)議”的實(shí)施以及美國制造業(yè)比較優(yōu)勢的衰落，國際資本大量向美國流入。1985年，協(xié)議實(shí)施僅僅9年后，美國即結束了長(cháng)達71年的國際凈債權國地位，而成為全球最大的凈債務(wù)國。

　　特別是在過(guò)去的20年中，世界經(jīng)濟金融格局發(fā)生了根本性的變化，世界經(jīng)濟進(jìn)入金融資本主義時(shí)代，美國完成了由“銀行資本家”向“風(fēng)險資本家”的角色轉換，美國憑借著(zhù)發(fā)達的金融市場(chǎng)和絕對主導的貨幣體系，向全球源源不斷地提供他國所需的金融資產(chǎn)。新興經(jīng)濟體需要為日益積累的外匯儲備尋找資產(chǎn)安全配置和流動(dòng)性的渠道，因此美國成為全球資本的“蓄水池”。