近幾個(gè)月來(lái)我國貿易順差仍保持高位增長(cháng)，特別是中國對美國貿易順差仍在擴大，預示未來(lái)人民幣具有較大升值壓力。但人民幣升值對中國來(lái)說(shuō)并非“百害而無(wú)一利”，或將有利于中國經(jīng)濟的再調整、抑制目前正在上升的通脹壓力。

　　在最近公布的8月份中國貿易數據中，貿易順差數據仍處于較高水平，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。盡管貿易順差已從7月份的287億美元收縮至8月份的200億美元，但1-8月份貿易順差仍高達1045億美元。鑒于近幾個(gè)月來(lái)貿易順差仍保持高位增長(cháng)，市場(chǎng)預期未來(lái)人民幣具有較大升值壓力。

　　綜合來(lái)看，8月份出口同比增長(cháng)34.4％，略低于7月的38.1％，但仍處于相對較高的水平。其中，中國對美國的出口增長(cháng)42.1％，高于上月的35.0％數據；但對歐洲的出口增長(cháng)卻從7月份的38.3％小幅下降至8月份的35.4％。另外，8月份進(jìn)口同比增長(cháng)了35.2％，遠高于上月的22.7％，也普遍高于市場(chǎng)的預期。盡管進(jìn)口同比增速有所上升，但進(jìn)口的增長(cháng)勢頭卻出現一定程度放緩。進(jìn)出口相抵，貿易順差仍高達200億美元。雖然8月份貿易順差額低于市場(chǎng)預期，但這已是中國連續3個(gè)月貿易順差高于200億美元。

　　在筆者看來(lái)，在當前中國經(jīng)濟面臨結構性調整的大背景下，貿易順差增長(cháng)較快，并非是件值得稱(chēng)道的事情。因為，按目前貿易順差增長(cháng)勢頭估計，中國今年全年貿易順差將達到2000億美元，接近于2009年水平。由于貿易順差的較快增長(cháng)，必然會(huì )反映在外匯占款的較快增長(cháng)上，導致因對沖外匯占款而被迫投放大量人民幣基礎貨幣，從而會(huì )引致國內銀行體系的流動(dòng)性進(jìn)一步寬松。此前，中國央行曾頻繁通過(guò)發(fā)行央行票據來(lái)吸納或調節市場(chǎng)流動(dòng)性，但這樣做很容易增加市場(chǎng)利率的波動(dòng)，這促使中國外匯局近期出臺包括允許企業(yè)將部分外匯資金留存在海外等一系列政策措施，以此希望減輕因貿易順差增長(cháng)引發(fā)基礎貨幣投放的較大壓力。這些舉措能否見(jiàn)效，還有待于進(jìn)一步觀(guān)察。但是，面對人民幣可預見(jiàn)的升值壓力，國內企業(yè)有多大動(dòng)力會(huì )將外匯留存海外？這依然是個(gè)未解之謎。

　　事實(shí)上，近幾個(gè)月來(lái)中國不斷增加的貿易順差，貿易順差維持高位運行，很大程度上預示了人民幣匯率在未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內存在明顯的升值空間。

　　特別值得關(guān)注的是，來(lái)自中國對美國的貿易順差壓力，將再次成為施壓人民幣升值的一大影響因素。因為，隨著(zhù)美國中期選舉的不斷臨近，人民幣匯率政策自然又會(huì )成為美國兩黨選舉展開(kāi)辯論時(shí)一個(gè)政治話(huà)題。確實(shí)，在美國中期選舉和G20峰會(huì )之前，人民幣的即期和離岸不可交割遠期匯率都可能出現較大幅度波動(dòng)。