黃氏家族公布的非上市門(mén)店財報顯示，2010年上半年實(shí)現銷(xiāo)售額96.17億元，而國美740家上市門(mén)店上半年銷(xiāo)售額為249億元，非上市門(mén)店數量占上市門(mén)店的1/2，銷(xiāo)售額占比也很高。

　　如果非上市門(mén)店“獨立”，將跟上市公司展開(kāi)同業(yè)搏殺。這樣一來(lái)，上市公司無(wú)疑將迎來(lái)一個(gè)孿生的競爭對手，這是國美電器機構投資者最忌憚的一個(gè)結局。

　　與此同時(shí)，黃光裕個(gè)人擁有“國美電器”商標權，難以想象的是，黃光裕一旦宣布收回“國美電器”的商標權，那么未來(lái)陳曉掌控的千家上市公司門(mén)店究竟還能否順利改旗易幟。陳曉很頭痛。

　　兵器四：雙鐵機構戟

　　雙鐵戟，《三國》典韋的武器，可刺可斬，加上典韋的力度，可謂是絕配。典韋因為丟失武器而被殺，可見(jiàn)它對典韋的作用之大，就好像投資機構對國美之爭的作用一樣。漫長(cháng)的國美電器控制權爭奪戰接近終局，投資者將決定誰(shuí)是勝利者。

　　但是目前，機構投資者各有利益考慮，對臨時(shí)股東大會(huì )態(tài)度尚不明朗。國美方面人士也認為，對于要求利益最大化的機構投資者來(lái)說(shuō)，他們不太可能會(huì )表明他們的態(tài)度。

　　Thomson數據顯示，國美股份目前約有近180個(gè)投資機構股東，持股合計占44.84%，前50大機構持有超過(guò)40%的股權。根據國美2009年年報披露，摩根大通持股占8.05%、摩根士丹利持有6.62%股權、富達基金持有5.93%股權。

　　而近日有媒體報道稱(chēng)，摩根士丹利和摩根大通都明確表達了支持董事局的態(tài)度。這對于黃光裕來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)利好。若杜鵑赴港拉票成功，更將加大黃光裕的勝算。

　　此外，增發(fā)國美股份對現有管理層也是個(gè)嚴峻的考驗。據接近國美管理層的人士表示，應該不會(huì )再引入國外同行作為策略股東。但如果只對現有的大股東增發(fā)，中小股東被攤薄，很可能招致其不滿(mǎn)，而大型基金配售亦面對回報率的問(wèn)題。

　　從這一角度出發(fā)，機構會(huì )站在黃光裕這邊。

　　雖然投資機構不便表明態(tài)度，但大多數機構表示，無(wú)論從利益還是感情角度出發(fā)，都不愿看到國美內戰，希望黃陳可以和解。

　　兵器五：亮銀股東槍

　　趙云在長(cháng)坂坡大戰中，單身闖關(guān)，傳說(shuō)用的正是亮銀槍?zhuān)�這一武器也因此在《三國》兵器譜中具有舉足輕重的地位。它仿佛中小股東在國美中的地位一般。

　　其實(shí)，中小股東們和投資機構的觀(guān)點(diǎn)相似，誰(shuí)給他們帶來(lái)最大利益，誰(shuí)就可以當家。這種看熱鬧的心態(tài)，雖然不能直接作為黃光裕攻擊陳曉的武器，但仍可為他所用。

　　如上所述，倘若國美增發(fā)股份，那么就存在攤薄中小股東股份的可能性。一切從利益出發(fā)的中小股東，勢必會(huì )因此而站進(jìn)黃氏家族陣營(yíng)。

　　而且，黃光裕和杜鵑如期繳納巨額罰金，足以彰顯其家族資金實(shí)力，對陳曉利用增發(fā)來(lái)攤薄黃光裕股份的招數，完全有破解的能力。

　　黃光裕在“獄中信”中也間接表明了終將復出的決心，這也增強了中小股東對他的信心。