按常理，一國股市應該與它的經(jīng)濟基本面成正比。但美國股市近期的異常強勢卻并不遵循這一邏輯。事實(shí)是，作為經(jīng)濟晴雨表的就業(yè)數據疲軟，失業(yè)率居高不下，然而，道瓊斯工業(yè)指數仍頑強地攀至11000點(diǎn)上方，離年內高點(diǎn)11258點(diǎn)僅咫尺之遙。

　　然而，大可應該拋掉關(guān)于經(jīng)濟增長(cháng)的“陳舊”話(huà)題。因為隨著(zhù)11月美聯(lián)儲議息會(huì )議臨近，一個(gè)新的量化寬松時(shí)代或許即將走來(lái)。

　　美日“寬松”提振風(fēng)險情緒

　　沒(méi)有錯，如果你在10月5日還堅持閱讀財經(jīng)新聞的話(huà)，你會(huì )在頭條的位置發(fā)現，日本央行已悄然將基準利率降至零水平。

　　據悉，日本央行5日宣布，將銀行間無(wú)擔保隔夜拆借利率從現行的0.1%降至0%至0.1%區間，這也是該行時(shí)隔4年來(lái)首次重返零利率政策。同時(shí)，該行還決定實(shí)施兩項寬松政策：第一，在能確定物價(jià)形勢已穩定前一直實(shí)施零利率政策；第二，為購買(mǎi)國債、公司債券等金融資產(chǎn)提供固定利率方式的共同擔�；�金，基金規模約為4190億美元。

　　日本央行這一意外舉措使日元成為目前各大央行中利率最低的貨幣。在寬松預期刺激下，日經(jīng)225指數率先拉升。10月5日收報9519點(diǎn)，漲幅1.47%，創(chuàng )半個(gè)多月來(lái)最大單日漲幅。截至10月8日，日經(jīng)225指數收報9589點(diǎn)，而從10月1日至8日累計上漲2.3%。

　　受此提振，國慶期間亞太股市普遍大漲。至8日，恒生指數收報22944.18點(diǎn)，10月以來(lái)，恒指累計漲2.6%。期間，恒生金融指數領(lǐng)漲4大分類(lèi)指數，漲幅2.88%。值得注意的是，恒生國企指數本月來(lái)累計上漲2.84%。截至上周五收盤(pán)，A、H股溢價(jià)指數收報96.17點(diǎn)，顯示A股較H股平均折價(jià)為3.83%，其中18只A股較H股折價(jià)，招商銀行折價(jià)幅度最高，達34.2%。

　　歐洲三大股指同樣收高。10月以來(lái)，富時(shí)100指數累計上漲1.96%至5658點(diǎn)；德國DAX和法國CAC指數則分別累計上漲1.01%、1.30%。記者注意到，國慶期間，歐元兌美元同樣上漲2.24%。但歐洲股市和歐元齊漲這一情況并不多見(jiàn)。以富時(shí)100指數、歐元兌美元為例，今年前9個(gè)月中，僅有2個(gè)月二者同時(shí)上漲，另有5個(gè)月二者是齊跌的。這意味著(zhù)，風(fēng)險情緒暢行時(shí)，歐元與股市有一定替代性；但當避險情緒高漲時(shí)，資金對二者的撤離步伐卻驚人一致。

　　諷刺的是，美股的瘋狂反彈則受益于其糟糕的經(jīng)濟數據。據了解，因政府部門(mén)大幅裁員，9月美國非農就業(yè)人數繼續下降，暗示經(jīng)濟復蘇仍然乏力。美國勞工部上周五公布，9月非農就業(yè)人數減少9.5萬(wàn)人，遠高于市場(chǎng)預期的減少1萬(wàn)人。同時(shí)失業(yè)率仍保持在9.6%的高位。值得注意的是，當月政府部門(mén)總就業(yè)人數減少15.9萬(wàn)人，降幅最大。建筑業(yè)和制造業(yè)人數分別減少2.1萬(wàn)人和6000人。然而于上周五當天，道指仍上漲0.5%。

　　另外，美國9月制造業(yè)指數同樣陰影重重。據披露，9月ISM制造業(yè)指數降至54.4，為去年12月以來(lái)最低水平。同期，新訂單指數由6月的53.1降至51.1，庫存指數則連續4個(gè)月上升。分析人士認為，新訂單指數下降加上庫存指數上升，不僅會(huì )降低廠(chǎng)商生產(chǎn)意愿。更預示未來(lái)生產(chǎn)指數下降的幅度也可能增大。

　　截至上周五，道指收報11006.5點(diǎn)，為5月份來(lái)首次收于11000點(diǎn)上方，本月累計上漲2.02%；納斯達克綜合指數漲0.77%，至2401.91點(diǎn)；標普500漲0.61%，至1165.15點(diǎn)。10月以來(lái)，納指和標普指數累計分別上漲1.41%和2.1%。

　　11月前全球股市料延續走高

　　美國糟糕的經(jīng)濟數據，愈發(fā)強化了市場(chǎng)對新一輪量化寬松的預期。

　　11月2日，美國中期選舉將舉行投票；一天后，美聯(lián)儲將召開(kāi)下一次議息會(huì )議，以決定是否可能重啟新一輪量化寬松政策。這意味著(zhù)，全球市場(chǎng)還有近1個(gè)月的政策真空期。這期間市場(chǎng)到底向上或向下？

　　長(cháng)江證券策略組昨日 （10月10日）向《每日經(jīng)濟新聞》表示，國慶期間全球股市走高主要還與美國量化寬松預期強化有關(guān)，而這背后自然少不了糟糕的經(jīng)濟數據來(lái)點(diǎn)綴。事實(shí)上，由于中期選舉和聯(lián)儲政策會(huì )議都將在11月初進(jìn)行，理論上此前資金都會(huì )傾向于歐美股市等風(fēng)險資產(chǎn)和大宗商品等避險資產(chǎn)。加上近期就業(yè)、PMI等經(jīng)濟數據表現乏力，更強化了市場(chǎng)對于新一輪量化寬松預期。從與機構溝通得到信息看，預計美聯(lián)儲11月推出新一輪量化寬松概率最大，規模則在5000億~10000億美元。

　　“10月全球股市很可能繼續保持上揚態(tài)勢，一是預期未兌現，二是經(jīng)濟數據不佳，”長(cháng)江證券策略組認為，“盡管如此，美國股市近期反映出價(jià)漲量縮現象，反映散戶(hù)正逐步撤出市場(chǎng)。這樣一來(lái)，道指能否創(chuàng )年內新高仍取決于11月政策會(huì )議結果。故保持高位震蕩可能性較大。值得注意的是，11月后美股乃至全球股市如何運行，將取決于量化寬松是否推出，以及實(shí)際規模和預期之差�！�

　　數據顯示，美國短期利率期貨周五升至合約高位，表明市場(chǎng)預期美聯(lián)儲在2012年前幾無(wú)可能加息。而據iMoneynet公布貨幣基金報告顯示，截至10月5日當周貨幣市場(chǎng)基金資金流出33億美元，暗示部分投資者在四季度會(huì )將現金配置到股票、債券等高收益資產(chǎn)中。但也有報道稱(chēng)，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（JamesBullard）表示，隨著(zhù)經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險降低，美聯(lián)儲在11月的會(huì )議上將難以決定是否實(shí)施新一輪的量化寬松。最為合理的決定可能是，將是否擴大量化寬松的問(wèn)題推遲一到兩個(gè)會(huì )議，從而進(jìn)一步觀(guān)察經(jīng)濟數據的表現。

　　GluskinSheff首席策略師DavidRosenberg稱(chēng)，重點(diǎn)是為何在經(jīng)濟數據如此糟糕的情況下，股市還能大漲？答案就是量化寬松。即便第一輪量化寬松對經(jīng)濟增長(cháng)提振相當有限，但市場(chǎng)仍憧憬新一輪的提振。對此，有分析人士指出，隨著(zhù)美國兩年期國債收益率年初創(chuàng )出新低加上10年期低于2.5%，投資者已無(wú)更多選擇，只能將資金投入股市等高收益資產(chǎn)。(楊可瞻)