不少人士認為，始作俑者是美國本身

　　孫卓 嚴婷

　　一個(gè)多星期來(lái)，被描述成將演變?yōu)橐粓?chǎng)“大戰”甚至“惡戰”的匯率爭端，在IMF年會(huì )最后一天(10月9日)的會(huì )上卻自動(dòng)熄火，而會(huì )場(chǎng)外仍激戰正酣。這場(chǎng)為期兩天的年會(huì )應了法國財政部長(cháng)拉加德的話(huà)，“我沒(méi)有打仗的心情�！�

　　世界187個(gè)國家的財長(cháng)和央行行長(cháng)在9日結束的世界銀行和IMF年會(huì )發(fā)表的聯(lián)合公報說(shuō)，希望讓IMF更深入地參與監督貨幣的活動(dòng)，但是，對于之前中美之間在貨幣政策闡述上的尖銳分歧和化解辦法只字未提。

　　盡管西方七國集團(G7)一致將矛頭直指人民幣匯率問(wèn)題，但巴西前財政部長(cháng)佩德羅·馬蘭和中國央行副行長(cháng)易綱等業(yè)內人士對《第一財經(jīng)日報》表示，這場(chǎng)“戰爭”的始作俑者恰恰是帶頭施壓人民幣的美國本身。

　　卡恩警告“貨幣戰爭”

　　IMF總裁卡恩在10月8日的年會(huì )開(kāi)幕致辭中表示： “盡管‘貨幣戰爭’一詞也許太強烈，但確實(shí)存在一種觀(guān)點(diǎn)認為貨幣能被再次用作武器。歷史已經(jīng)證明，這并非解決方法，甚至會(huì )適得其反�！�

　　此次年會(huì )代表們達成的共識是，在匯率問(wèn)題上的爭執，已經(jīng)威脅到了全球經(jīng)濟的合作和復蘇。

　　而就在年會(huì )舉行之際，由于就業(yè)數據欠佳，市場(chǎng)對美聯(lián)儲采取進(jìn)一步量化寬松的預期大大加強，上周五美元對歐元匯率已經(jīng)跌至8個(gè)月以來(lái)最低，美元對日元匯率也一度跌至15年最低。

　　隨著(zhù)本幣對美元持續升值，新興經(jīng)濟體國家在面臨出口下滑、經(jīng)濟增長(cháng)減速的難題同時(shí)，還要謹防熱錢(qián)大量涌入的風(fēng)險。在此背景下，世界范圍內的貨幣匯率干預風(fēng)潮開(kāi)始愈演愈烈：日本6年多來(lái)首次干預外匯市場(chǎng)。隨后，巴西、韓國、新加坡、泰國等國為避免出口競爭力受損也紛紛介入市場(chǎng)，遏制不斷升值的貨幣匯率。

　　在年會(huì )后的記者會(huì )上，卡恩告誡各方應該“放松下來(lái)”，找到解決匯率爭端的最有效方法。

　　美元貶值或是導火索

　　不少分析人士認為，這場(chǎng)“貨幣戰爭”背后不可忽視的主導因素便是美元貶值。作為首要國際儲備貨幣，美國可以通過(guò)多樣而隱蔽的方式，例如通過(guò)美國國債交易影響市場(chǎng)利率和貨幣供應，或者通過(guò)壓低基準利率影響美元匯率水平。

　　中國央行副行長(cháng)易綱在本次年會(huì )期間對本報記者表示，目前美國的利率處于歷史最低水平，新興市場(chǎng)國家是貨幣政策的“接受者”，而非制定者，套利交易(Carry Trade)在很大程度上解釋了由于資本流入而導致新興市場(chǎng)國家面對的升值壓力。

　　巴西前財政部長(cháng)佩德羅·馬蘭在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)也認為，美元低利率套利交易是導致新興市場(chǎng)貨幣升值壓力的主要原因。

　　施壓人民幣需思考“誰(shuí)是敵人”

　　在同一天舉行的西方七國集團(G7)財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議上，七國集團就敦促中國提高人民幣匯率達成一致，使得人民幣匯率再次成為關(guān)注焦點(diǎn)。

　　中國人民銀行行長(cháng)周小川在華盛頓出席IMF和世界銀行年會(huì )期間舉行的記者會(huì )時(shí)表示，中國在匯率問(wèn)題上一直采取負責任的做法，金融危機爆發(fā)后，一些國家在貨幣升值后不久，往往又會(huì )出現大幅貶值，而人民幣則是在中長(cháng)期內保持持續、穩步升值的新興市場(chǎng)貨幣之一。

　　易綱對本報記者表示，要從更多角度來(lái)全面理解中國的匯率問(wèn)題。

　　一方面，中國的勞動(dòng)成本、環(huán)境成本目前正在進(jìn)入上升通道，這些成本都將進(jìn)入外貿商品的價(jià)格，匯率并非最主要的決定價(jià)格的因素。

　　另一方面，盡管人民幣目前升值幅度不大，但更應該看到的是，在危機后美元升值、很多國家貨幣紛紛貶值的情況下，中國并沒(méi)有一起貶值，在1997~1998年亞洲經(jīng)濟危機期間，中國也選擇了匯率穩定，因此，衡量匯率變動(dòng)，時(shí)間段的選取和起點(diǎn)也很重要。

　　此外，中國雖然擁有比較大的貿易順差，但考慮到中國大部分順差來(lái)自加工貿易，而這些加工貿易的出口通常來(lái)自在中國的跨國企業(yè)，因此，需要仔細思考“誰(shuí)是敵人”這個(gè)問(wèn)題。

　　全球風(fēng)險協(xié)會(huì )(GARP)美國克利夫蘭分會(huì )會(huì )長(cháng)、凱斯西儲大學(xué)金融學(xué)副教授A(yíng)nurag Gupta也告訴本報記者：“一個(gè)不太被提及的問(wèn)題是，有45%中國出口企業(yè)是美國公司，所以美國對中國出口采取制裁實(shí)際上會(huì )傷害到美國企業(yè)本身�！�