國家統計局公布的數據顯示，9月份CPI同比上漲3.6%，創(chuàng )下23個(gè)月以來(lái)的新高，環(huán)比上漲0.6%。雖然9月份CPI數據基本符合此前的預期，但值得注意的是，這是在8月份CPI達到3.5%后，再度出現了同比和環(huán)比漲幅上升的現象，因此可以認為，物價(jià)上行的壓力并未得到有效消除。

　　對于9月份的CPI上漲來(lái)說(shuō)，盡管翹尾因素略有下降，但新漲價(jià)因素的影響卻得到了擴大。節假日帶來(lái)的消費旺盛不可忽視，無(wú)論是肉類(lèi)、糧食甚至蔬菜水果，都出現了不小的漲幅，比如，蔬菜價(jià)格同比上漲18%、肉禽價(jià)格上漲5.4%，糧食價(jià)格上漲12.1%，難免帶動(dòng)9月份整體CPI的走高。事實(shí)正是如此，新漲價(jià)因素占到了CPI同比漲幅的64%，其中食品價(jià)格的上漲和居住價(jià)格的上漲，更是起到了約九成的貢獻。

　　從未來(lái)的價(jià)格趨勢來(lái)看，上行的壓力依然不可忽視。9月份廣義貨幣(M2)余額已達到69.64萬(wàn)億，已超過(guò)2009年GDP總量的2倍。當然，2010年GDP會(huì )繼續增長(cháng)，但廣義貨幣也會(huì )增長(cháng)，如果放到一起來(lái)估計，到今年年底我國的廣義貨幣仍有望達到年度GDP的200%上下。超量發(fā)行的貨幣必將對國內物價(jià)產(chǎn)生正面影響。

　　美元的持續貶值成就了國際大宗商品價(jià)格的高歌猛進(jìn)，同樣會(huì )帶給國內輸入型通脹壓力。在9月份，雖然PPI同比漲幅回落的趨勢仍在延續、但已出現放緩跡象，而環(huán)比漲幅再次出現擴大，必將造成生產(chǎn)環(huán)節成本的增加�？紤]到國內勞動(dòng)力成本已經(jīng)進(jìn)入上升周期，假如企業(yè)技術(shù)創(chuàng )新步伐跟不上勞動(dòng)力生產(chǎn)成本的上漲，那么一部分產(chǎn)品的勞動(dòng)力成本亦有可能會(huì )向后續的產(chǎn)業(yè)傳導。

　　另外，考慮到五中全會(huì )明確了“調結構”戰略，同時(shí)重點(diǎn)提及要深化資源品價(jià)格改革。從目前的情況來(lái)看，改革已經(jīng)開(kāi)始逐步推進(jìn)，比如，發(fā)改委已于近期提出階梯電價(jià)調整方案。資源領(lǐng)域的改革必將進(jìn)一步加大通脹壓力，這預示著(zhù)管理層若要堅持調結構，其代價(jià)就是要忍受更高的通貨膨脹。

　　當然，秋糧的豐收為保持糧價(jià)的穩定打下基礎，工業(yè)品供過(guò)于求的基本面也沒(méi)有改變，這些都會(huì )在一定程度上抵消物價(jià)的上漲壓力。至于寄希望于翹尾因素走低帶來(lái)CPI回落，在新的全球炒作潮持續來(lái)襲的背景下，期許CPI因基數而自然下降，這種做法難免過(guò)于被動(dòng)，亦無(wú)助于緩解已經(jīng)客觀(guān)存在的通脹壓力。

　　在通脹將長(cháng)期存在的背景下，如何管理通脹預期成為考驗管理層的難題。盡管統計局相關(guān)人士多次表示CPI數據是科學(xué)、規范的，能夠真實(shí)反映居民消費價(jià)格水平的上漲，但CPI所描述的通脹與廣大居民的真實(shí)感受的確存在差異。在這種情況下，應適當弱化對CPI數據的關(guān)注程度，與其上調通脹管理目標，不如釜底抽薪、從源頭上對抗通脹壓力。

　　雖然GDP增速仍在繼續回落，但第三季度GDP增長(cháng)速度依然保持在9%以上，今年以來(lái)累計增長(cháng)仍然達到了10.6%的水平，這顯示出中國經(jīng)濟在全球復蘇進(jìn)程中仍然保持了較為領(lǐng)先的水平。配合之前公布的PMI、企業(yè)景氣以及進(jìn)出口指標上升較快、非居民戶(hù)貸款持續回升等數據，都顯示出內需較為活躍，二季度經(jīng)濟過(guò)快下滑的底部已經(jīng)過(guò)去。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟基本面向上的動(dòng)能充足，已成為日前央行突然加息最好的注解。在此背景下，央行實(shí)施小幅加息，既不會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟造成過(guò)大打擊，又有助于修正當前負利率狀況，從源頭上舒緩通脹壓力�？梢哉J為，新一輪通脹周期和加息已同步起航，貨幣政策亦將進(jìn)入“數量＋價(jià)格”多種工具齊用的新階段，央行已拉開(kāi)從源頭上對抗通脹的陣勢，而這場(chǎng)博弈至少會(huì )持續到明年。

　　□王瑩(上海 學(xué)者)