美聯(lián)儲繼續實(shí)行量化寬松政策十分愚蠢，并且面臨道德破產(chǎn)窘境。

　　北京時(shí)間11月4號凌晨，美聯(lián)儲宣布推出第二輪量化寬松的貨幣政策，決定到2011年6底前購買(mǎi)6000億美元的美國長(cháng)期國債，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟復蘇。美聯(lián)儲同時(shí)還宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。

　　至此，美國的貨幣利率降到歷史最低，考慮到美國的核心通脹率為0.8%，CPI中等價(jià)房租法造成房?jì)r(jià)在CPI中高達30%左右，如果去除房?jì)r(jià)因素，美國同樣處于通脹壓力上升與資產(chǎn)價(jià)格上漲的困境之中，即便不扣除，以核心通脹衡量的利率已經(jīng)在負的0.8%左右。因此不難理解，基金經(jīng)理人一直在搶購美國通膨保值債券(TIPS)和其他應對物價(jià)上升風(fēng)險的對沖工具。金價(jià)上周五攀升至名義紀錄高位，白銀在歷史高位震蕩。

　　實(shí)行量化寬松政策首先是損人之舉。

　　數據顯示，截至9月末，中國國家外匯儲備余額為26483億美元，同比增長(cháng)16.5%。三季度，特別是進(jìn)入9月份以來(lái)，美元加速貶值，非美貨幣升值明顯：三季度歐元對美元升值幅度超過(guò)10%，央行重申匯改4個(gè)多月來(lái)人民幣對美元匯率升值幅度已超過(guò)2%。人民幣兌美元4個(gè)月內上升2%，已經(jīng)讓中國損失了2%的財富。因此不難理解基金經(jīng)理人為什么一直搶購美國通膨保值債券(TIPS)和其他應對物價(jià)上升風(fēng)險的對沖工具。

　　不僅如此，美國第二輪定量寬松政策將進(jìn)一步制造大量流動(dòng)性。受回報率低和美元貶值等因素影響，這些資金會(huì )流向以中國為代表的更具發(fā)展潛力的新興市場(chǎng)國家，這造成了全球資產(chǎn)品價(jià)格的非理性上漲。

　　中、澳、印等國的加息在美聯(lián)儲的定量寬松貨幣政策下受到巨大的沖擊。11月2日，中國人民銀行發(fā)布《三季度貨幣政策執行報告》，強調當前價(jià)格走勢的不確定性較大，仍需加強通脹預期管理，但中國實(shí)行穩妥的貨幣政策環(huán)境十分有限。報告稱(chēng)，在流動(dòng)性充裕和通脹預期較強的大背景下，富余資金必然尋找途徑和出口，潛在的通脹壓力須高度關(guān)注。但中國的加息會(huì )導致熱錢(qián)進(jìn)入，現在最關(guān)鍵的是扼制熱錢(qián)流入，同時(shí)保持國內貨幣的穩定，否則會(huì )引發(fā)不可知風(fēng)險。

　　從長(cháng)期來(lái)看，量化寬松政策損人不利己。

　　美國實(shí)行量化寬松政策至今，只不過(guò)證明了一個(gè)事實(shí)，一味靠發(fā)放貨幣并不能提振實(shí)體經(jīng)濟，反而會(huì )扭曲市場(chǎng)，增加全球資金的套利空間。以往的日元套利變成日元、美元的雙重套利。日本實(shí)行了20年的量化寬松貨幣政策，經(jīng)濟并未因此走上坦途，反而培育出一條全球套利鏈條，借入日元購買(mǎi)其他高利率、經(jīng)濟強勁國家的資產(chǎn)。次貸危機前，低息日元與虛高的金融品價(jià)格導致虛擬經(jīng)濟規模達到500萬(wàn)億美元左右。

　　為了應對金融危機，美國實(shí)行量化寬松的貨幣政策，最大的結果是全球虛擬經(jīng)濟再次出現泡沫，大宗商品離開(kāi)了實(shí)體經(jīng)濟的基本面大漲特漲、風(fēng)險投資基金再次縱橫于全球市場(chǎng)，但美國的實(shí)體經(jīng)濟依然令人沮喪：失業(yè)率仍然維持在9.6%的高位。業(yè)已公布的美國第三季度GDP雖然較二季度小幅回升0.3%，環(huán)比年率初值成長(cháng)2.0%，成長(cháng)的動(dòng)力是重建庫存，扣除存貨貢獻之后的最終銷(xiāo)售已連續三個(gè)季度出現回落，國內產(chǎn)品最終銷(xiāo)售僅成長(cháng)0.6%，據GluskinSheff分析師DavidRosenberg所言，0.6%增幅為有記錄以來(lái)最弱，美國經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力極其疲軟。

　　美國為提振經(jīng)濟實(shí)行的量化寬松政策，不僅貽禍全球經(jīng)濟，甚至在國內也遭遇激烈挑戰。懷疑者認為，量化寬松政策不會(huì )讓美國實(shí)體經(jīng)濟上升，反而扭曲了市場(chǎng)。而市場(chǎng)人士認為，目前量化寬松的貨幣政策如果規模為5000億美元，市場(chǎng)預期反而會(huì )因此而下降。如果委員會(huì )選擇更高的購買(mǎi)規�；蜃龀鰧⒅С质袌�(chǎng)的開(kāi)放性承諾，投資者會(huì )更加擔心美聯(lián)儲對未來(lái)失去控制。

　　反對者中包括美聯(lián)儲前主席沃克爾，達拉斯聯(lián)儲總裁費希爾和費城聯(lián)儲總裁普洛瑟，他們公開(kāi)反對新一輪量化寬松政策，而明尼亞波利斯聯(lián)儲總裁柯薛拉柯塔對這種舉措能否奏效表示質(zhì)疑，里奇蒙聯(lián)儲總裁拉克爾則似乎對是否有必要這樣做持懷疑態(tài)度，只有紐約聯(lián)儲和圣路易聯(lián)儲總裁都在為第二輪資產(chǎn)購買(mǎi)舉措大唱贊歌.。

　　寬松的貨幣政策是毒性十足的手段，不能當正餐吃。上一個(gè)7年從中國加入WTO開(kāi)始，本應是美國改變經(jīng)濟結構的10年，美國卻浪費時(shí)間在維持資產(chǎn)泡沫上，泡沫崩潰后本應是刮骨療毒的之年，卻被美聯(lián)儲浪費在充填泡沫上。

　　量化寬松政策損人不利己，明知進(jìn)入死胡同卻為了政治壓力不得不實(shí)行，試圖將經(jīng)濟衰退成本轉嫁給其他經(jīng)濟體，實(shí)在是讓人失望。