匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟研究亞太區聯(lián)席主管屈宏斌表示，PMI指標進(jìn)一步向好，這表明了盡管出口新訂單增長(cháng)緩慢，但國內需求的強勁增長(cháng)可確保第四季度9%左右的經(jīng)濟增長(cháng)。他同時(shí)指出，出廠(chǎng)價(jià)格的上漲反映了旺盛的需求下的投入成本增加，預示著(zhù)消費物價(jià)指數很可能在10月份繼續走高，并達到周期性高峰。

　　經(jīng)濟數據的向好和通脹壓力的加大，顯然堅定了央行調控的決心。本月2日，央行發(fā)布了《2010年第三季度貨幣政策執行報告》，稱(chēng)將繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，但會(huì )根據形勢發(fā)展要求，繼續引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。

　　市場(chǎng)人士分析，適度寬松的貨幣政策已經(jīng)出現了明顯的收緊信號。尤其是與積極的財政政策相比，適度寬松的貨幣政策已悄然轉向。

　　財政部財科所所長(cháng)賈康1日在參加某論壇時(shí)指出，我國貨幣政策已基本明確轉向穩健，目前站在加息通道的第一個(gè)臺階上。盡管加息的節奏不好判斷，但可以肯定的是，如果沒(méi)有外部經(jīng)濟二次探底的沖擊，未來(lái)兩三年內加息通道將逐步展開(kāi)。

　　賈康認為，下一步我國財政政策和貨幣政策不妨考慮“一松一緊”的搭配。央行貨幣政策收緊，可以防范通脹和部分領(lǐng)域的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，掌握好應付未來(lái)通脹的提前量；財政政策可以繼續寬松。

　　2日，央行貨幣政策委員會(huì )委員李稻葵表示，在經(jīng)濟確定穩定增長(cháng)時(shí)，可以考慮轉向穩健的甚至謹慎的貨幣政策。由于流動(dòng)性規模巨大，中國經(jīng)濟有形成資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險，央行可考慮通過(guò)收緊貨幣政策來(lái)抵御這種風(fēng)險。他指出，貨幣政策應重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，在必要時(shí)控制資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。

　　根據國情對癥下藥

　　正當中國貨幣政策漸進(jìn)趨緊之際，本周美國、英國、歐元區以及日本等央行也將議息，其中美聯(lián)儲無(wú)疑成為各方矚目的焦點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲將啟動(dòng)新一輪定量寬松。如果美聯(lián)儲力推第二輪定量寬松政策，則將推高全球大宗商品價(jià)格，并傳導到中國，中國的通貨膨脹情況將進(jìn)一步嚴重。

　　3日，美聯(lián)儲宣布，未來(lái)8個(gè)月內，將以每月750億美元的規模，向市場(chǎng)投放6000億美元，用于購買(mǎi)美國國債，以應對疲弱的經(jīng)濟和抵御通貨緊縮的危險，重新為經(jīng)濟增長(cháng)賦予活力。本期的國債購買(mǎi)計劃，聯(lián)儲實(shí)際購買(mǎi)債券總額在8500億至9000億美元之間。

　　美聯(lián)儲的量化寬松措施，可能迫使英國、歐元區等本不打算繼續大規模放松銀根的經(jīng)濟體被動(dòng)跟進(jìn)。美聯(lián)儲第二輪定量寬松政策，則將推高全球大宗商品價(jià)格，并傳導到中國，中國的通貨膨脹情況將進(jìn)一步嚴重，因此加息的呼聲再起。

　　于周二宣布升息的印度央行指出，美國和其他地方新一輪量化寬松可能引起新的資本洪流涌入新興市場(chǎng)，對上升中的資產(chǎn)價(jià)格造成進(jìn)一步壓力。

　　國內一些專(zhuān)家認為，在央行加息后，中美兩國的利差已進(jìn)一步擴大，現在美國繼續推行定量寬松，更多熱錢(qián)將通過(guò)套利交易牟取利潤。加息初衷是有利于控制通脹預期，防止形成資產(chǎn)泡沫，但也許導致新一輪短期資本流入，更大程度地增加通脹壓力與資產(chǎn)價(jià)格上漲壓力。

　　對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任侯云春2日在出席某論壇時(shí)表示，與發(fā)達國家不同，新興經(jīng)濟體在繼續保持寬松財政政策一定連續性的同時(shí)，采取了收緊貨幣信貸的措施，這從新興經(jīng)濟體當前所遇到的矛盾和問(wèn)題來(lái)看，是有必要的。

　　侯云春認為，在這樣一種經(jīng)濟形勢下，不大可能再像去年那樣全球協(xié)同一致采取大規模、大力度的經(jīng)濟刺激政策。發(fā)達經(jīng)濟體繼續維持“高失業(yè)率、高負債率、低經(jīng)濟增長(cháng)”，而一些新興經(jīng)濟體則出現經(jīng)濟過(guò)熱、通貨膨脹和通脹預期加劇、資產(chǎn)泡沫化。因此，在政策選擇上，美國和日本繼續采取財政、貨幣刺激政策；而歐洲國家選擇了在保持寬松貨幣政策的同時(shí)，收緊財政政策，治理主權債務(wù)，治理財政風(fēng)險。新興經(jīng)濟體所面臨的問(wèn)題則決定了其要采取“寬財政、緊貨幣”的模式。

　　中國安邦咨詢(xún)公司撰文指出，盡管主要經(jīng)濟體在寬松的貨幣政策上取得了高度的一致，但這并不意味著(zhù)中國能夠采取簡(jiǎn)單的跟隨策略。目前在發(fā)達國家的經(jīng)濟運行中主要存在兩大問(wèn)題：其一，通貨緊縮的威脅。其二，沉重的公共債務(wù)。在中國，情況恰恰相反：通脹壓力日漸沉重，CPI節節走高，樓價(jià)居高不下，而政府的財政狀況良好，債務(wù)占GDP的比例較低。此外，處于發(fā)展中的中國也確實(shí)存在基礎設施建設不完善的情況，具備一定的財政刺激空間。于是，歐美等國采取的“緊財政、寬貨幣”的組合，到中國完全可以掉過(guò)頭來(lái)，實(shí)行“寬財政、緊貨幣”，如此才有對癥下藥之意。

　　10月份央行已初試加息。雖然加息可能會(huì )吸引外圍市場(chǎng)的國際熱錢(qián)的涌入，但考慮到目前資本賬戶(hù)仍處于嚴格管制之下，套利資金進(jìn)出不便，熱錢(qián)的主要目的是追逐資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的收益，而加息恰可抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲。如此，能降低熱錢(qián)流入的規模，反過(guò)來(lái)在一定程度上減輕人民幣升值的壓力，從而兼顧到央行的外部目標。記者 徐思佳