通脹高企、熱錢(qián)肆虐，中國貨幣政策何去何從，著(zhù)實(shí)考驗著(zhù)貨幣當局。昨日，中國人民銀行宣布，從11月16日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這一決定再次加大了市場(chǎng)對年內二次加息的預測。

　　年內再度加息已無(wú)疑？

　　昨日，央行決定年內第四次統一上調存款準備金率，而記者注意到，10月份中國近三年來(lái)的首度加息，就是伴隨著(zhù)央行要求六大商業(yè)銀行上調存款準備金率而來(lái)。另外，央行在10月9日的公開(kāi)市場(chǎng)操作中，提高了一年期央票的收益率�；�于以上種種舉措，市場(chǎng)猜測，今日公布的CPI增幅可能超過(guò)4％，央行也將在年內再度加息。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《國際金融報》記者表示：“10月份CPI增幅可能向上沖破4％到4.2％，這樣一來(lái)，年內再次加息的可能性就很大�！�

　　上海社科院金融研究中心副主任潘正彥則預測，除10月CPI持續上漲，11月、12月CPI增幅也將維持在3％以上。在他看來(lái)，央行可能在12月再次加息，而不是11月�！叭�年CPI破3％已無(wú)懸念，不過(guò)，決策層對于加息與否仍需進(jìn)一步觀(guān)察：一方面觀(guān)察第四季度中國經(jīng)濟增速放緩的程度；另一方面觀(guān)察國際經(jīng)濟的走勢�！�

　　但渣打銀行指出，未來(lái)決策當局面臨的一個(gè)風(fēng)險是，如果未來(lái)6個(gè)月經(jīng)濟迅速放緩，加息作為一種調控資產(chǎn)價(jià)格的政策工具可能被認為力度過(guò)大。

　　不過(guò)渣打銀行也認同第四季度央行再次加息的說(shuō)法。

　　“未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟可能逐步放緩，但這不足以影響到當局將抑制房產(chǎn)泡沫作為首要任務(wù)的方針。貨幣決策部門(mén)已將利率政策與房地產(chǎn)問(wèn)題戰略性地掛鉤，而決策當局將會(huì )以提高利率和出臺更多房地產(chǎn)調控措施來(lái)抑制房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢�！�

　　利差擴大非熱錢(qián)涌入主因？

　　無(wú)論是通脹的不斷高漲，還是房地產(chǎn)調控的需要，都在預示著(zhù)加息的必要，然而一旦再度加息，人民幣與美元之間利差的進(jìn)一步擴大將加劇已日顯嚴峻的熱錢(qián)流入態(tài)勢。

　　“防通脹和防熱錢(qián)，是中國當局面臨的‘兩難’。一旦無(wú)法有效阻擋熱錢(qián)流入，在中國大肆炒作農產(chǎn)品等商品，將進(jìn)一步加劇國內通脹�！迸苏龔┲赋�。

　　不過(guò)，魯政委認為，中美利差的擴大并非熱錢(qián)流入的主因，“今年以來(lái)，中美利差一直是穩定的，但4－6月國際資本是流出的，外匯占款從此前的2000多億元一直下降到1100億元；而7－9月份外匯占款則逐月增加，從1700億元迅速增加到接近3000億元。在前后的反差之間，惟一發(fā)生變化的是6月19日人民幣匯改重啟。它點(diǎn)燃了市場(chǎng)的升值預期，造成國際資本流入速度加快。因此，國際熱錢(qián)流入的主要動(dòng)力，是升值預期而非加息�！�

　　魯政委認為，如果加息后，人民幣升值速度有所放緩，即加息帶來(lái)的升值預期弱化，反倒有助于抑制熱錢(qián)的流入。渣打銀行表示，在美聯(lián)儲推出二次量化寬松政策的形勢下，且明年可能還會(huì )推出更多寬松政策的預期下，中國央行愿意加息的幅度有限�！安贿^(guò)，在擔憂(yōu)更多熱錢(qián)流入前，央行還有75個(gè)基點(diǎn)的加息空間�！痹�打進(jìn)一步預測，明年上半年央行仍會(huì )有兩次加息舉動(dòng)，分別在第一季度和第二季度。 （付碧蓮）