面對“漲聲一片”的國內物價(jià)，我們應該以“掌聲”迎接“加息”嗎？

　　“為了抑制通脹預期，中國需要進(jìn)一步上調利率�！笔澜玢y行給中國開(kāi)了“藥方”；渣打銀行發(fā)布報告稱(chēng)，中國可能在年底前再次加息；而瑞士信貸更是大膽預言，中國政府可能會(huì )在“幾周內”加息50個(gè)基點(diǎn)。

　　業(yè)界似乎達成一致，中國貨幣市場(chǎng)需要“降溫”。這樣的預期得到資本市場(chǎng)的正面回應：上周二，公開(kāi)市場(chǎng)一年期央票發(fā)行收益率意外上揚逾5個(gè)基點(diǎn)；上周五，上證指數跌破3000點(diǎn)，深成指跌幅達7%。

　　加息“雷聲”漸隆

　　“我們不會(huì )放任通脹�！毖胄懈毙虚L(cháng)馬德倫高調表態(tài)兩天后，國家統計局公布數據，10月份通脹率激增至4.4%，遠高3%的官方目標。

　　“通脹成事實(shí)，央行已行動(dòng)�！�11月14日，普華咨詢(xún)市場(chǎng)分析師宋紅衛接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，央行官員的喊話(huà)意在道德警告，而且市場(chǎng)行動(dòng)也同時(shí)展開(kāi)。

　　面對早有預期的高CPI指數，央行宣布，從11月16日開(kāi)始，將所有商業(yè)銀行存款準備金率上調0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年第四次上調存款準備金率。

　　“此次上調0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準備金率，收緊的資金量大概在3500億元到4000億元人民幣之間�！彼渭t衛認為，這部分靠上調準備金率收上來(lái)的人民幣資金，因為商業(yè)銀行通過(guò)央行兌換外匯資產(chǎn)，人民幣資金最終又回到了商業(yè)銀行。

　　中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所所長(cháng)王國剛認為，上調存款準備金率只具有緊縮銀根的導向效應，但缺乏操作效應。事實(shí)上，上次上調準備金率，緊縮信貸的政策效果并未達到。10月份的新增貸款繼續維持高位，達5877億元人民幣，較預期高出1000多億元，而M2供給繼續在19%居高不下。

　　面對高額外匯占款，以及熱錢(qián)的持續流入，市場(chǎng)普遍認為二次加息在所難免。渣打銀行、瑞士信貸等機構相關(guān)人士紛紛表示，加息行動(dòng)即將展開(kāi)。

　　“預計2010年第四季度央行還會(huì )加息一次，明年一二季度還會(huì )加息兩次�！痹�打銀行大中華區研究主管王志浩表示。而瑞士信貸更是“大膽”預言，中國政府可能會(huì )在“幾周內”加息50個(gè)基點(diǎn)。

　　“池子”效應待驗

　　“加息影響深遠，應慎重對待�！北本┐髮W(xué)教授曹和平認為，中國力求經(jīng)濟轉型，此時(shí)加息應該慎重。宏源證券高級研究員何一峰認為，美國第二輪定量寬松貨幣政策公布后，中國連續加息的風(fēng)險很大�！叭魡畏矫婵刂仆�脹，將加大人民幣升值壓力，影響出口，從而對逐步恢復的經(jīng)濟增長(cháng)形成下行壓力�！�

　　但央行調整存款準備金率幾乎沒(méi)有可操作空間。本次調整完成后，大型金融機構存款準備金率由17%變?yōu)?7.5%，與2008年的歷史最高點(diǎn)持平；加上年初以來(lái)央行有針對性地提高部分金融機構的存款準備金率，實(shí)施差別準備金率的影響，工、農、中、建四家銀行的存款準備金率已高達18%，創(chuàng )造了新的存款準備金率歷史紀錄。

　　針對流動(dòng)性難題，央行行長(cháng)周小川提出“池子”說(shuō)。他在一次峰會(huì )上表示，中國可采取總量對沖的措施，也就是說(shuō)，短期投機性資金如果流入，通過(guò)這一措施把它放在一個(gè)池子里，而不會(huì )任之泛濫到整個(gè)中國實(shí)體經(jīng)濟中去，“等它需要撤退時(shí)，將它從池子里放出去，讓它走�！比绱艘粊�(lái)，就可在很大程度上減少資本異常流動(dòng)對中國經(jīng)濟的沖擊。

　　11月12日，央行副行長(cháng)馬德倫在上海對“池子”進(jìn)行了深挖掘。他表示，所謂“池子”是一個(gè)政策組合，這個(gè)政策組合包括存款準備金率的調整、對外匯結匯的管理、公開(kāi)市場(chǎng)操作等調控工具。

　　其實(shí)，馬德倫所說(shuō)的這些調控工具已經(jīng)在最近相繼推出。存款準備金率已是年內第四次上調；對外匯結匯管理已出新規，頭寸余額已實(shí)行下限管理；公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，也調高了一年期央票發(fā)行收益率。有專(zhuān)家分析，央行之所以遲遲未進(jìn)入加息周期，還是希望這些貨幣政策組合能夠在后續的市場(chǎng)反饋中有所表現。記者 陳凈 實(shí)習生 王凱