面對持續上漲的資產(chǎn)價(jià)格和日益凸顯的通脹壓力，亞洲新興經(jīng)濟體紛紛啟動(dòng)新一輪貨幣緊縮。繼中國、印度之后，韓國央行16日出人意料地宣布，將基準利率上調25基點(diǎn)，旨在對抗潛在的通脹擔憂(yōu)。這也是韓國今年以來(lái)的第二次加息。

　　不過(guò)，在美聯(lián)儲推行第二輪量化寬松貨幣政策的國際背景下，類(lèi)似加息等舉措的“雙刃劍”效應也進(jìn)一步凸顯。一方面，加息是為了對抗因熱錢(qián)涌入而加劇的資產(chǎn)泡沫和通脹問(wèn)題；另一方面，利率的調升也給國際資本繼續涌入新興市場(chǎng)提供了新動(dòng)力。正因如此，不少亞洲經(jīng)濟體也不得不綜合采取加息、匯市干預以及資本管制等一攬子措施來(lái)應對熱錢(qián)帶來(lái)的挑戰。

　　韓國出手略顯意外

　　周二，韓國央行經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)短的會(huì )議后宣布，將該國基準利率上調25基點(diǎn)，至2.5%。韓國央行表示，加息是為了針對不斷積聚的通脹壓力。這一舉措多少有些出乎意料，此前機構進(jìn)行的調查顯示，只有一半左右的受訪(fǎng)人士預見(jiàn)到了周二的加息。

　　本次加息是自7月份以來(lái)，韓國年內第二次上調利率。7月份，韓國實(shí)施了自金融危機以來(lái)的首次加息，將利率上調25基點(diǎn)，至2.25%。此后，考慮到世界經(jīng)濟復蘇放緩，韓國一直凍結利率至今。

　　對于此次的政策決定，韓國央行的解釋是，該國10月份的通脹率大幅躥升，消費者對物價(jià)的不安心理在進(jìn)一步擴散，因此央行決定縮緊銀根。10月份，韓國CPI指數意外飆升至4.1%的20個(gè)月高點(diǎn)，這也是該指標連續第二個(gè)月超出央行設定的目標區間上限。此前經(jīng)濟學(xué)家的預期僅為3.4%，9月份的升幅則為3.6%。

　　湯森路透的調查顯示，韓國央行下個(gè)月可能維持利率不變，并可能在明年第一季度實(shí)施第三次加息。

　　和韓國面臨同樣困境的還有印度和澳大利亞。為了對抗通脹，本月2日，印度和澳大利亞央行幾乎同時(shí)宣布上調利率。其中，澳大利亞是時(shí)隔5個(gè)月重啟加息，大大出乎市場(chǎng)預料，而印度則是今年以來(lái)的第六次加息。在印度，9月份的通脹率高達8.6%；而在澳大利亞，盡管三季度的通脹率并不特別高，但有跡象表明，未來(lái)一段時(shí)間，該國的通脹壓力可能顯著(zhù)加大。

　　通脹轉折點(diǎn)已到來(lái)？

　　今年7、8月份之前，亞洲曾有多個(gè)經(jīng)濟體啟動(dòng)了自金融危機以來(lái)的首次加息，如韓國、馬來(lái)西亞、泰國、印度等。但進(jìn)入8月份之后，隨著(zhù)“二次探底”的擔憂(yōu)又起，各經(jīng)濟體不約而同地放慢了利率回歸正�；�的步伐。

　　然而，有跡象表明，隨著(zhù)世界經(jīng)濟“二次探底”的風(fēng)險有所減弱，加上美國重新開(kāi)啟印鈔機，亞洲諸多新興經(jīng)濟體最近一個(gè)月來(lái)開(kāi)始重新評估其貨幣政策。面對嚴峻的通脹形勢，不少經(jīng)濟體都不得不重拾加息這樣的“重型武器”。

　　有分析認為，各國調整貨幣政策，可能標志著(zhù)通脹形勢出現了轉折點(diǎn)。澳大利亞央行16日發(fā)布的議息會(huì )議紀要顯示，決策者認為，本月初意外加息是為了遏制通脹壓力的“審慎”之舉。該行認為，中期來(lái)看，通脹的風(fēng)險平衡點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)通脹壓力降逐步上升。

　　另一個(gè)備受關(guān)注的亞洲經(jīng)濟體——中國，上個(gè)月也意外重啟了加息。而且，隨著(zhù)更多指向通脹壓力增大的指標出臺，外界對于中國可能再次加息的預期持續升溫。

　　中國人民銀行行長(cháng)周小川16日明確表示，中國的物價(jià)上行壓力需引起各方關(guān)注。上周發(fā)布的10月份CPI升幅達到4.4%，創(chuàng )25個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，且超出了很多經(jīng)濟學(xué)家的預期。

　　獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠周二在港接受采訪(fǎng)時(shí)表示，中國很快將再次加息，以控制通貨膨脹。謝國忠表示，中國通脹的主要原因是貨幣供應大幅增加。

　　渣打銀行此前發(fā)布報告稱(chēng)，中國可能在年底前再次加息。世界銀行則在本月早些時(shí)候的報告中建議，為了抑制通脹預期，中國需要進(jìn)一步上調利率。

　　資本管制措施或加強

　　不過(guò)，正如謝國忠所言，美聯(lián)儲正在推行的量化寬松政策，令中國等國家控制價(jià)格上漲的形勢變得更加復雜。美國二次量化寬松帶來(lái)的源源不斷的“熱錢(qián)”，正在給新興市場(chǎng)帶來(lái)包括本幣升值、資產(chǎn)價(jià)格泡沫等種種難題。

　　對于那些選擇通過(guò)加息來(lái)預防和抑制通脹的經(jīng)濟體而言，由此而來(lái)的負面效應也顯而易見(jiàn)，比如，在韓國加息當天，韓元對美元匯價(jià)不跌反升，并帶動(dòng)其他亞洲貨幣普遍走強。換句話(huà)說(shuō)，更高的利率進(jìn)一步鼓勵了熱錢(qián)進(jìn)入這些市場(chǎng)的熱情。

　　周小川16日再次針對“熱錢(qián)”問(wèn)題發(fā)出警示。他表示，全球貨幣條件持續寬松使得部分新興經(jīng)濟體面臨一定的資本流入壓力，中國經(jīng)濟形勢盡管總體向好，但需對此予以警惕。

　　面對通脹和熱錢(qián)的雙重挑戰，不少經(jīng)濟體都在醞釀或是采取應對措施，比如加強資本管制、匯市干預等。比如，韓國央行周二就再次進(jìn)入匯市實(shí)施干預，以抵消因加息而引發(fā)的本幣升值壓力。

　　泰國央行副總裁周二表示，該行正在考慮實(shí)施更多的資本管制措施，此前，已宣布對外資投資當地債券的收益征收15%的利得稅。巴西已加倍提高對外資投資債券的征稅，而印尼和韓國則采取了針對外來(lái)資本流動(dòng)的限制措施。

　　新興經(jīng)濟體針對熱錢(qián)的監管也得到了G20的首肯。剛剛結束的G20首爾峰會(huì )表示，將允許那些面臨大量資本流入的經(jīng)濟體采取響應的監管措施來(lái)予以應對，特別是那些本幣高估的經(jīng)濟體�！延浾� 朱周良 ○編輯 衡道慶