分析人士認為，這既暗示中國經(jīng)濟復蘇得到確認，也表明決策者把抵御通脹作為首要任務(wù)。

　　中國明年的貨幣政策將由“適度寬松”轉向“穩健”。上周五下午，在中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)前夕，新華社發(fā)布的中央政治局會(huì )議新聞稿，證實(shí)了此前的輿論預期。

　　記者注意到，周五下午，在正式的會(huì )議新聞稿播發(fā)之前兩個(gè)小時(shí)，新華社破例以滾動(dòng)播出的一句話(huà)快訊，向外發(fā)布此消息。而當天晚間，一些經(jīng)濟學(xué)家和市場(chǎng)研究人士表示，作為中國最高決策機構的中央政治局的決定，表明政策基調已經(jīng)發(fā)生重大轉變，不僅為即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議定了調，也開(kāi)始收緊貨幣供應量，把抵御通貨膨脹作為首要任務(wù)。

　　盡管有傳聞?wù)f(shuō)美聯(lián)儲有可能進(jìn)行“三次量化寬松”，歐元區不穩定因素加大，而中國在貨幣政策上，仍果斷采取由“適度寬松”轉向“穩健”，分析人士認為，這既表明中國經(jīng)濟復蘇得到確認，也預示著(zhù)中國進(jìn)入加息周期。如果11月份消費者價(jià)格指數CPI增幅超過(guò)4.5%，甚至可以確認年內還有一次加息。

　　“穩健”意味著(zhù)什么？貨幣供應收緊、明年6萬(wàn)億—7萬(wàn)億元的貸款規模、M2增速降至15%。有分析人士周五當晚作出上述表示。但這正是中國經(jīng)濟在保持較快增長(cháng)與低通脹等多重目標相互協(xié)調的難度所在。

　　而財政政策繼續保持“積極”，加快發(fā)展七大新興產(chǎn)業(yè)，宏觀(guān)調控的“靈活性”還是給市場(chǎng)帶來(lái)一些新的想像空間。一手穩：緊貨幣 控通脹

　　金融危機爆發(fā)后，中央政府在2008年11月份將實(shí)行了將近10年的“穩健”貨幣政策立場(chǎng)轉向“適度寬松”，啟動(dòng)四萬(wàn)億投資計劃。而這次轉向“穩健”意味著(zhù)貨幣政策正式回歸到危機前。

　　“穩健”本身不是問(wèn)題，除了市場(chǎng)先前的預期外，官方也多次表態(tài)宏觀(guān)調控將會(huì )“靈活”、“有針對性”。近期以來(lái)，“轉向”、“收緊”、“回歸穩健”的說(shuō)法越來(lái)越多地見(jiàn)諸坊間。

　　準確地說(shuō)，貨幣政策的這個(gè)轉向只是對近幾個(gè)月政策執行情況轉變的一種官方確認。自今年4月份以來(lái)，政府宏觀(guān)部門(mén)已采取了一系列遏制房地產(chǎn)投機和物價(jià)漲勢的措施。央行于10月份進(jìn)行了近三年來(lái)的首次加息，并在11月份兩次上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率。最近兩周還采取了一系列行政措施，以遏制食品等生活必需品價(jià)格上漲。

　　“穩健”意味著(zhù)什么？貨幣供應收緊、明年6萬(wàn)億—7萬(wàn)億元的貸款規模、M2增速降至15%。有分析人士周五當晚作出上述表示。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾表示，現在需要做的是漸進(jìn)回歸，MQ貨幣供應量的增長(cháng)率的增速要注意，不能超過(guò)GDP的增速。但她說(shuō)：“這并不意味著(zhù)新增貸款要減少�！�

　　“明年的貨幣政策、總量政策，肯定是趨于中性、穩健偏緊的政策�！毖胄胸泿耪�策委員會(huì )委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(cháng)夏斌說(shuō)。

　　不過(guò)有分析人士表示，降低M2增速恰恰是中國的難題所在。我國目前的M2總量達到70萬(wàn)億元，而美國的M2為8.6萬(wàn)億美元，折合人民幣只有58萬(wàn)億元，但中國的GDP規模只有美國的1／3。中國的M2增長(cháng)率大大超過(guò)GDP的增長(cháng)率，過(guò)去十年中平均增長(cháng)率超過(guò)了18%，而過(guò)去十年平均CPI水平大約只有1.8%，顯然與“M2增長(cháng)率＝GDP增長(cháng)率＋CPI”的貨幣理論嚴重背離。這就意味著(zhù)，若今后中國經(jīng)濟繼續保持現在的增長(cháng)速度，M2的規模將難以控制。日韓等國的經(jīng)濟增長(cháng)軌跡也印證了要保持經(jīng)濟增長(cháng)、貨幣供應、幣值升值、通貨膨脹等多重目標相互協(xié)調的難度。

　　摩根大通分析師王黔在一份報告提出，中國將利用一系列政策工具組合以控制通貨膨脹，比如繼續采用“小步快跑”、“多線(xiàn)并進(jìn)”的方法。政策制定者們一直注重于通過(guò)更嚴格控制資本流入、上調存款準備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、沖銷(xiāo)及特別針對房地產(chǎn)領(lǐng)域收緊發(fā)放信貸的方法來(lái)管理國內流動(dòng)性。

　　一手活：調結構 保增長(cháng)

　　“面對復雜多變的國內外環(huán)境，我們要牢牢把握經(jīng)濟工作主動(dòng)權�！痹谛氯A社當晚發(fā)布的另一條消息中，胡錦濤對民主黨派人士說(shuō)。

　　這為“宏觀(guān)調控的針對性、靈活性、有效性”埋下伏筆。

　　一個(gè)“靈活性”的具體體現是，記者注意到，明年的財政政策仍將保持當前的“積極”。華爾街日報分析說(shuō)，這或許暗示中國政府在收緊貨幣政策的同時(shí)，將繼續運用財政政策來(lái)推動(dòng)基礎設施、農村發(fā)展及醫療等關(guān)鍵領(lǐng)域的投資。

　　財政部財科所所長(cháng)賈康認為，中國還面臨穩定經(jīng)濟增長(cháng)和調整經(jīng)濟結構的任務(wù)，因此在貨幣政策回歸穩健后，財政政策有必要在一定時(shí)期內保持適度擴張，加大結構調整力度，與貨幣政策“一松一穩”搭配發(fā)力，實(shí)現經(jīng)濟的平穩較快發(fā)展。

　　新華社還報道了胡錦濤在聽(tīng)取各民主黨派人士意見(jiàn)時(shí)指出，要加快保障性住房建設。與此相呼應，住建部確定，2011年，全國保障性安居工程住房建設規�；驅⒏哌_1000萬(wàn)套，相比2010年的580萬(wàn)套，增長(cháng)72.4%，以此計算，2011年保障性安居工程投資或將達1.4萬(wàn)億元。

　　另?yè)�路透�?#58852;Reuters報道，中國政府考慮今后五年投資1.5萬(wàn)億美元，用于提振高科技行業(yè)。此項開(kāi)支計劃將涵蓋七個(gè)領(lǐng)域，包括可替代能源、生物科技、下一代信息技術(shù)、高端設備制造、先進(jìn)材料、替代燃料汽車(chē)和能源環(huán)保技術(shù)。資金將來(lái)自企業(yè)、地方政府和銀行。

　　相關(guān)部門(mén)還沒(méi)有對這一消息作出回應。如果屬實(shí)，粗算下來(lái)，未來(lái)五年，即使分期投入，每年也有兩萬(wàn)億元，這不亞于兩年前4萬(wàn)億元的刺激計劃。

　　畢竟，既要防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫、通貨膨脹，又要保證較快的GDP增速，尤其是當前面對更加“復雜多變的國內外環(huán)境”，出口和消費仍不見(jiàn)大的起色的情況下，投資增長(cháng)還是拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)最有效的手段。這也是中央提出“穩定經(jīng)濟增長(cháng)、調整經(jīng)濟結構、管理通貨膨脹預期”三個(gè)基本目標中“調結構”的應有之義。

　　不過(guò)，近期輿論有一個(gè)聲音也很強烈，當前經(jīng)濟潛伏的危機還需要從更深層和更長(cháng)遠的意義上來(lái)看，那就是要通過(guò)加快改革，突破30年經(jīng)濟增長(cháng)之后的瓶頸。這次政治局會(huì )議也有“增強憂(yōu)患意識、風(fēng)險意識，采取有力措施，妥善加以解決”的表述，并提出“要切實(shí)推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節改革，加強改革的頂層設計和總體規劃，明確優(yōu)先順序和重點(diǎn)任務(wù)”的工作目標。至于哪些“重點(diǎn)領(lǐng)域”、何種“關(guān)鍵環(huán)節”以及將做什么樣的“頂層設計”，尚待觀(guān)察。

　　聯(lián)想到一個(gè)月前，央行行長(cháng)周小川關(guān)于宏觀(guān)調控的“中醫”理論，可以看出決策層現在已經(jīng)從“望聞問(wèn)切”過(guò)渡到了“對癥下藥”的階段。