發(fā)表評論 ●股指期貨有助完善市場(chǎng)體系
●金融外匯改革創(chuàng )造有利條件
●市場(chǎng)認可度參與度得到提升
●各項準備工作已經(jīng)基本完成
股指期貨作為一種投資工具，我們不能刻板地將它的推出與股市波動(dòng)和滬深指數相聯(lián)系，它的推出與否應當主要取決于中國金融市場(chǎng)的需要以及各方所做的準備工作。目前，股指期貨推出的各項準備工作均已就緒，可以說(shuō)股指期貨的推出乃萬(wàn)事俱備只欠東風(fēng)。
從目前全球經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢來(lái)看，金融市場(chǎng)在各國經(jīng)濟中已經(jīng)起到了舉足輕重的作用。一國經(jīng)濟質(zhì)量的提高，離不開(kāi)金融市場(chǎng)的有力支持，而根據經(jīng)濟發(fā)達國家的經(jīng)驗，金融市場(chǎng)的高效率運行需要一個(gè)完善的金融市場(chǎng)體系予以保障，其中包括金融衍生品市場(chǎng)。證券市場(chǎng)是我國金融市場(chǎng)的重要組成部分，在股權分置改革順利完成后，中國證券市場(chǎng)也完成了一次質(zhì)的飛躍，市場(chǎng)參與程度、資金配置效率都得到了顯著(zhù)提高。而在我國經(jīng)濟質(zhì)量飛速提升的今天，進(jìn)一步完善現代金融市場(chǎng)體系已時(shí)不我待�？梢钥吹�，政府管理部門(mén)正加快完善我國的金融市場(chǎng)體系，特別是積極準備推出股指期貨以完善我國的證券市場(chǎng)體系。
今年，中國經(jīng)濟面臨的困難不容忽視，投資過(guò)熱、就業(yè)壓力、通脹預期以及美國經(jīng)濟衰退所帶來(lái)的外部沖擊，都成為經(jīng)濟建設面臨的前所未有的嚴峻考驗。正因如此，更需要我國金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的健康穩定發(fā)展以保障經(jīng)濟的平穩運行，而完善的證券市場(chǎng)體系建設，特別是股指期貨市場(chǎng)的建立將會(huì )為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展提供有力支持。
我國股指期貨的準備時(shí)間長(cháng)達兩年之久。目前，我國股指期貨的推出已具備了天時(shí)、地利、人和三個(gè)要素。
所謂天時(shí)，從宏觀(guān)上看，當前中國政通人和，改革開(kāi)放更加深入人心，經(jīng)濟連年保持快速增長(cháng)。從微觀(guān)上看，近年來(lái)政府大力推進(jìn)金融體制改革，堅定地進(jìn)行上市公司股權分置改革，解決了長(cháng)期困擾證券市場(chǎng)發(fā)展的制度性問(wèn)題，中國證券市場(chǎng)更加成熟，市場(chǎng)結構不斷完善，天津濱海新區場(chǎng)外市場(chǎng)整裝待發(fā)，上市公司股票價(jià)格回歸合理區間。利率市場(chǎng)化改革邁出實(shí)質(zhì)性步伐，實(shí)施人民幣匯率形成機制改革，匯率彈性逐步增強，外匯管理體制改革全面推進(jìn)。這些都為股指期貨的推出創(chuàng )造了有利條件。
所謂地利，目前中金所關(guān)于股指期貨推出的各項準備工作已基本完成，交易、結算制度完備，交易系統壓力測試初步完成，會(huì )員結構日趨合理，風(fēng)險防范措施逐步完善，期貨行業(yè)結構不斷整合。
最重要的是，股指期貨目前推出已經(jīng)具備了人和條件。股指期貨作為一種投資及風(fēng)險管理工具已經(jīng)越來(lái)越得到廣大投資者特別是機構投資者的關(guān)注與認可，同時(shí)眾多優(yōu)秀人才也正在不斷向期貨行業(yè)集聚，投資者教育更加深入人心。去年是中國期貨市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的一年，期貨市場(chǎng)的認可度與參與度均達到了前所未有的高度。
其實(shí)，股指期貨就是一個(gè)投資工具，一個(gè)組合工具，一個(gè)避險工具，一個(gè)對沖工具，大可不必把政治的、經(jīng)濟的、軍事的、文化的、民族的重任壓在股指期貨的肩上，讓其負重前行。在沒(méi)有推出股指期貨的情況下，上證指數從6124點(diǎn)調整到3200點(diǎn)左右，動(dòng)態(tài)市盈率從60倍調整到25倍。試想，如果此前推出股指期貨，大盤(pán)如此巨幅的調整，股指期貨該當何罪？恐怕早已背負千古罵名。再試想，如果有了股指期貨，并且發(fā)揮它應有的作用，大盤(pán)還會(huì )跌得如此慘烈嗎？恐怕早已恢復到理性投資區間。我們應當以一顆平常心來(lái)看待股指期貨，讓其發(fā)揮正常的理性的功能作用。股指期貨不應扮演救市的角色，而此時(shí)推出股指期貨恰能起到救市的作用。
筆者認為，目前的時(shí)機，目前的股市，推出股指期貨正逢其時(shí)。(作者胡俞越 為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)、教授)
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