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    全國政協(xié)委員、國家統計局顧問(wèn)李德水 中新社發(fā) 王麗南 攝

　　早在晚清時(shí)期中國就有了股票市場(chǎng)，張之洞辦洋務(wù)時(shí)發(fā)行股票以直接融資。到了民國時(shí)期，股票市場(chǎng)更是很快在全國發(fā)展。上世紀三十年代初，中國共產(chǎn)黨在江西瑞金創(chuàng )建的中華蘇維埃政府也發(fā)行過(guò)股票。中華人民共和國成立之后天津等股票市場(chǎng)還在營(yíng)業(yè)，直至1951年才徹底關(guān)閉。由此可見(jiàn)，我們中國人對股票市場(chǎng)并不陌生；關(guān)于股票“姓資姓社”的爭論也實(shí)在是一場(chǎng)歷史的誤會(huì )。從1990年底上海證券交易所和稍后深圳證交所正式掛牌算起，十八年來(lái)我國證券市場(chǎng)雖經(jīng)歷了多次起落，但總是頑強地成長(cháng)、迅速地壯大起來(lái)。目前，上交所已躍升為世界第六大交易所。股票市場(chǎng)的發(fā)展為我國現代化事業(yè)作出了重要的貢獻。

　　今年以來(lái)，我國股市又進(jìn)入一個(gè)調整期。有諸多因素引起了投資者的擔心和疑慮。我想談一些個(gè)人認識供大家參考。

　　　一、今年股市行情的回落在很大程度上是市場(chǎng)自我調節、自然回歸的結果。

　　去年股市行情如火如荼，到10月中旬上證綜合指數達到6124點(diǎn)的高峰，市盈率達50倍，而當時(shí)國際平均市盈率僅20倍左右，美國為18倍；無(wú)論誰(shuí)只要入市就能掙錢(qián)；“8000點(diǎn)指日可待，15000點(diǎn)也不是天方夜譚”之類(lèi)的議論不絕于耳。這顯然是很不正常的。物極必反，今年市場(chǎng)行情出現適度回落有其必然性。

　　　二、客觀(guān)評價(jià)美國次貸危機的影響。

　　應該看到，美國次貸危機對世界包括中國經(jīng)濟的影響是廣泛而深遠的。但把我國股市的這一輪下跌簡(jiǎn)單歸咎于美國次貸危機的影響也不客觀(guān)。次貸危機第一次反映到美國股市是2007年8月9日巴黎銀行宣布因次貸證券造成巨額損失而使道瓊斯工業(yè)指數當天下跌2.83%，報收于13470.68點(diǎn)，從此美國股市急劇震蕩。但從那一天到2008年6月13日，道指累計跌幅僅為8.83%。作為這場(chǎng)危機的“震源”和“震中”，且金融機構的資產(chǎn)減記和虧損已超過(guò)3230億美元的美國，股市累計跌幅尚不到10%，而中國的上市公司基本沒(méi)有染指美國次貸，至今也沒(méi)有一家外國公司到中國上市，同期上證指數卻下跌39.65%�？梢�(jiàn)美國次貸危機對我國股市的直接影響并不是很大的。

　　　三、越南形勢變化不足以影響我國股市。

　　越南近幾年經(jīng)濟發(fā)展熱火朝天，但近來(lái)形勢急轉直下：股市連跌20多天，VN指數從去年底以來(lái)累計下跌58%，5月份通脹率達25.2%，外資大舉抽逃，市場(chǎng)預計今后幾個(gè)月越南盾可能下跌30%，國際熱錢(qián)正在越南施展對匯市、股市雙向做空的“提款機戰術(shù)”。人們很自然會(huì )擔心，越南的危機會(huì )不會(huì )在東南亞引起“多米諾骨牌效應”，引發(fā)第二次東南亞金融危機？回答應當是否定的。當年遭遇危機沖擊的東南亞諸國，痛定思痛，經(jīng)過(guò)十年的調整，各項管理制度和經(jīng)濟政策都更加完善，經(jīng)濟元氣也得到恢復。十年前的危機沒(méi)有波及越南，是因為當時(shí)越南尚未很開(kāi)放，沒(méi)有參與進(jìn)去。而近幾年越南則出現了經(jīng)常項目持續逆差、低外匯儲備、資本項目完全自由化、金融服務(wù)市場(chǎng)充分開(kāi)放的組合。在基本失去金融“防火墻”和抗風(fēng)險能力的情況下，經(jīng)濟從過(guò)熱走向危機是難以避免的。由此可以判斷越南危機是一個(gè)孤立的事件，對東南亞國家會(huì )有一定影響，但尚不至引起太大的連鎖反應。人們還會(huì )擔心，越南是我國近鄰，會(huì )不會(huì )影響我國經(jīng)濟發(fā)展？目前越南全年GDP總量為808億美元，而我國去年GDP折合3.25萬(wàn)億美元，相當于越南的40多倍，加上我國經(jīng)常項目保持著(zhù)較大順差，有巨額外匯儲備，資本項下沒(méi)有完全實(shí)現可自由兌換，金融服務(wù)市場(chǎng)的開(kāi)放也相對謹慎，故越南危機沖擊中國經(jīng)濟的可能性是極小的，更不足以影響中國股市。

　　　四、我國證券市場(chǎng)的監管體系更加完善成熟。

　　最近我去上交所參觀(guān)調研，看到這里的技術(shù)基礎設施建設已相當完備、先進(jìn)，管理制度也已十分健全，對上市公司信息披露監管、對大股東行為、內幕交易、市場(chǎng)操縱、新產(chǎn)品的市場(chǎng)監管等一應俱全，交易方式的電子化已是世界一流水平。上海證券登記結算公司的大型計算機在亞洲是最先進(jìn)的。近幾年對券商的清理整頓工作取得重大成果，關(guān)閉了33家券商，清理大股東占用上市公司募集資金360億元。證券監管隊伍建設取得重大進(jìn)展，人員素質(zhì)大為提高。這一切，都為我國股票市場(chǎng)的穩定健康發(fā)展創(chuàng )造了良好條件。

　　　五、基本完成了上市公司股權分置改革。

　　截至2008年6月6日，滬市已完成股改或已進(jìn)入股改程序的上市公司總數為796家，占應股改公司總數的98.2%，市值總額已占應股改公司的99.7%，對我國股市發(fā)展起到了極大的推動(dòng)作用。但是，大小非解禁、IPO(首次公開(kāi)上市)、增量發(fā)行、再融資等接踵而至，使市場(chǎng)的供給量迅猛增加，而需求方承受能力有限，使得投資者心理上有點(diǎn)惶恐。不過(guò)，證券監管部門(mén)對此已采取了一定措施。在這方面，監管當局完全有能力、有條件正確把握調控的節奏、重點(diǎn)和力度，實(shí)現股市供需關(guān)系的基本平衡。

　　　六、上市公司質(zhì)量明顯提高，質(zhì)優(yōu)股占絕大部分。

　　十多年來(lái)，我國企業(yè)特別是上市公司改革、重組、改造的力度非常大，普遍推行了現代企業(yè)制度，經(jīng)營(yíng)方式發(fā)生了深刻變化，盈利水平和抗風(fēng)險能力大大提高。這是保證我國股市可以實(shí)現穩定健康發(fā)展的重要基礎。還以上交所為例，目前十個(gè)銀行股占總市值的21%，中石油和中石化兩只股票也占總市值的21%，加上金山石化等下屬的上市公司，這三大塊就占總市值的50%以上，還有寶鋼、中遠等大型骨干企業(yè)，市值超過(guò)100億元的187家上市公司占滬市總市值的87%。大批中小型上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量也是很好的�？梢哉f(shuō)，目前上市公司中絕大部分是質(zhì)優(yōu)股。今年一季度上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)33%，這在世界上也是不多見(jiàn)的。煉油和電力行業(yè)因產(chǎn)品價(jià)格沒(méi)有理順而表現為業(yè)績(jì)欠佳。但這是暫時(shí)的，成品油和電價(jià)調整勢在必行，只是最佳方案和出臺時(shí)機的選擇問(wèn)題。一旦啟動(dòng)，這些公司的業(yè)績(jì)就將發(fā)生根本性的變化。因此，我們有足夠的理由對中國股市充滿(mǎn)信心。

　　　七、可供入市的資金十分充足。

　　最近央行公布再次上調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，達17.5%。市場(chǎng)人士擔心將因此而減少入市資金。其實(shí)這個(gè)擔心是完全沒(méi)有必要的。央行提高存款準備金率主要是針對吸收存款類(lèi)金融機構流動(dòng)性過(guò)剩而采取的重要措施，絕不是沖著(zhù)股市而來(lái)的。當前我國流動(dòng)性過(guò)剩形成的機理不是因為央行濫發(fā)了貨幣，而是由于國際資本通過(guò)各種渠道過(guò)多地流入中國，在結匯的過(guò)程中央行不得不發(fā)行相應的基礎貨幣。央行的這一對沖手段可以改善銀行體系的資產(chǎn)負債表，有效弱化其流動(dòng)性過(guò)剩。但資金的最終所有權和使用權是屬于通過(guò)結匯獲得相應人民幣的企業(yè)和居民。央行無(wú)論如何都回籠不了他們來(lái)自國際收支順差帶來(lái)的財富增長(cháng)，也改變不了他們的投資行為和消費意向。至于銀行體系的資金本來(lái)就是不容許進(jìn)入股市的，其流動(dòng)性的變化與股市幾乎無(wú)關(guān)。

　　　八、全面準確理解國家宏觀(guān)調控政策。

　　長(cháng)期以來(lái)，不少人有這樣一種誤解：一說(shuō)到宏觀(guān)調控就意味著(zhù)要緊縮經(jīng)濟發(fā)展。宏觀(guān)調控的核心任務(wù)是要熨平經(jīng)濟波動(dòng)，保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展，避免出現大的起落。這是國際通用的法則。結合我國的實(shí)際情況，在這個(gè)共同原理的基礎上，宏觀(guān)調控還有著(zhù)更加豐富的內涵和更為重大的使命，那就是要全面貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)，堅持以人為本，做好五個(gè)統籌，著(zhù)力優(yōu)化結構、轉變發(fā)展方式，確保經(jīng)濟平穩、快速、協(xié)調和可持續發(fā)展。由此可見(jiàn)，我們進(jìn)行的宏觀(guān)調控絕不是“緊縮”二字所能代表的。在具體執行中，我們還有“區別對待，有保有壓，不搞一刀切，不搞急剎車(chē)”等一整套成功經(jīng)驗。所以，只要正確理解、認真貫徹中央宏觀(guān)調控政策，就一定能促進(jìn)我國股票市場(chǎng)穩定健康發(fā)展。

　　　九、對今年經(jīng)濟形勢的基本判斷。

　　面對國際經(jīng)濟環(huán)境出現的一些變化和國內接二連三自然災害的沖擊，不少人對今年我國經(jīng)濟發(fā)展的趨勢心存憂(yōu)慮，覺(jué)得前景不很明朗。這也許是導致當前股市低迷的最重要原因。這種憂(yōu)慮可以理解。但更應看到，我國經(jīng)濟運行的列車(chē)正以巨大的慣性快速前進(jìn)。今年一季度我國經(jīng)濟增長(cháng)10.6%。雖然經(jīng)濟增長(cháng)略有減速，但基本上朝著(zhù)宏觀(guān)調控的預期方向發(fā)展，經(jīng)濟結構也出現了一些積極的變化。在全球經(jīng)濟陰霾密布的背景下，我國經(jīng)濟還保持這樣的好形勢，實(shí)在很不容易，也為世界許多國家所羨慕。由于多種因素的疊加，今年以來(lái)不少企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到一些困難。對此，中央各部委都很關(guān)注，并正在積極采取措施；企業(yè)也在千方百計努力工作。從總體上看，我國經(jīng)濟的基本面是好的，無(wú)論投資還是消費，擴大內需的空間還很大。1-5月的各項主要經(jīng)濟指標說(shuō)明，經(jīng)濟運行仍然表現出平穩快速增長(cháng)的良好態(tài)勢。夏糧豐收在望，夏收油菜籽產(chǎn)量可扭轉連續三年下滑的局面，5月底生豬存欄數同比增長(cháng)10.2%。1-5月，社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)21.1%，規模以上工業(yè)增加值增長(cháng)16.3%，城鎮固定資產(chǎn)投資增長(cháng)25.6%，進(jìn)出口總額增長(cháng)26.2%(其中出口增長(cháng)22.9%，進(jìn)口增長(cháng)30.4%)。5月份CPI漲幅7.7%，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。城鄉居民收入繼續提高，企業(yè)退休人員基本養老金和失業(yè)保險金標準進(jìn)一步提高，納入農村最低生活保障范圍的人數比去年同期增加一倍，部分城市進(jìn)一步提高了最低工資標準，低收入群眾基本生活得到了較好保障。特別是在這次抗震救災中，全國人民表現出來(lái)的空前團結、不屈不撓頑強戰斗的精神風(fēng)貌充分證明，任何經(jīng)濟困難都壓不倒中國人民。正如家寶總理說(shuō)的“多難興邦”。困難可以更好地鍛煉我們的人民，考驗我們的干部，增長(cháng)我們的才干。國際經(jīng)濟對我國而言，也不會(huì )因為美國次貸危機而改變機遇和挑戰同在、機遇大于挑戰這個(gè)基本判斷，甚至還出現了一些新的機遇。只要全黨全國人民同心協(xié)力，堅決執行中央的部署，我國經(jīng)濟不單是今年而且在今后一個(gè)時(shí)期繼續保持平穩快速發(fā)展是完全可能的。

　　股票市場(chǎng)是相當敏感的，這正是它的優(yōu)點(diǎn)所在。股票市場(chǎng)是經(jīng)濟的晴雨表，在我國經(jīng)濟基本面總體看好、陽(yáng)光燦爛的情況下，股市行情卻大幅下跌、陰雨綿綿。這明顯有悖于晴雨表的原理，故只能是暫時(shí)現象。股票市場(chǎng)不是經(jīng)濟運行的溫度計，它不可能準確地反映經(jīng)濟體溫，其漲漲落落往往容易受到一些隨機性因素的影響。前幾天的股市低迷確實(shí)受到美歐日及周邊國家股市震蕩的影響，但絕不意味著(zhù)我國股市反彈乏力。一些有心計的投資者正在經(jīng)歷尋底之旅，一些有戰略眼光的投資者正在厲兵秣馬，隨時(shí)準備出擊建倉�？傊�，中國股市是不會(huì )辜負成熟的投資者的。 (作者為全國政協(xié)委員、國家統計局顧問(wèn))