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　　A股市場(chǎng)低迷，單邊下跌市況持續不斷，前期飽受“做空”詰問(wèn)的主力機構保險資金在做什么？

　　2800點(diǎn)：謹慎交易

　　市場(chǎng)找不到方向，險資投資出現分歧。據透露，依據各家保險資產(chǎn)管理公司的投資策略風(fēng)險防范機制，原本以長(cháng)期持有為投資理念的保險資產(chǎn)管理公司，有的已將投資策略調整為“按照固定投資系數，在一定點(diǎn)位上，見(jiàn)漲就收，逢低吸入”。

　　Topview數據顯示，6月10日到6月13日，堪稱(chēng)A股最大跌幅的一周，其間基金總買(mǎi)入約211億元，總賣(mài)出約172億元，凈買(mǎi)入約39億元；保險席位總買(mǎi)入約14.3億元，總賣(mài)出約14.5億元，凈賣(mài)出約2000萬(wàn)元。

　　其中最大多頭保險席位T31787買(mǎi)入1.9億元，無(wú)賣(mài)出跡象。其買(mǎi)入的幾乎全為大盤(pán)藍籌股，前五名分別是中國平安、民生銀行、貴州茅臺、上港集團、中國鋁業(yè)等。

　　而最大空頭席位T31401交易相對活躍，總買(mǎi)入約4.1億元，總賣(mài)出約7.5億元，凈賣(mài)出3.4億元。賣(mài)出前五名為大秦鐵路、工商銀行、中國聯(lián)通、北大荒、中信證券。

　　而6月16日至18日的數據則顯示，保險席位和基金席位繼續呈現凈買(mǎi)入狀態(tài)，表現席位總買(mǎi)入9.17億元，總賣(mài)出8.21億元，凈買(mǎi)入9600萬(wàn)元。其間席位T31787繼續為最大多頭席位，再次凈買(mǎi)入1.22億元，無(wú)賣(mài)出。買(mǎi)入前五名是民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、貴州茅臺、上港集團等；T31341則為最大空頭席位，總買(mǎi)入154萬(wàn)元，總賣(mài)出1.18億元，凈賣(mài)出1.17億元。賣(mài)出前三名是工商銀行、大秦鐵路、中國鐵建。其中，上周的T31401繼續交易活躍，成為本周第二大空頭席位，總買(mǎi)入3.73億元，總賣(mài)出4.16億元，凈賣(mài)出4300萬(wàn)元。

　　數據表明，陰跌期間有14個(gè)保險席位參與交易，但交易量有限�！案骷叶加幸惶罪L(fēng)險防范指標，在市場(chǎng)仍存有很多不確定性因素的情況下，觀(guān)望之外，小幅調倉或增減持，可謂謹慎交易�！币患冶ｋU資產(chǎn)管理公司人士說(shuō)。

　　跌多少買(mǎi)多少

　　一家投資收益表現較好的保險資產(chǎn)管理公司人士說(shuō)，雖然找不到方向，情緒不穩，但市場(chǎng)顯然還是表現出筑底的態(tài)勢。

　　“現在是黎明前的黑暗，我們持續在買(mǎi)入，按照計劃跌多少買(mǎi)多少，投資量控制在一定安全系數內�！痹撊耸空f(shuō)。

　　對此，他解釋?zhuān)�盡管市場(chǎng)投資氛圍呈現出極度悲觀(guān)態(tài)勢，也不知PE跌至多少才會(huì )止住，但長(cháng)期而言，基本邏輯判斷是不可能越跌風(fēng)險越大，因此在滬指2500-3000點(diǎn)位時(shí)建倉，都屬于安全邊際范疇。

　　至于目前的投資策略，他說(shuō)，無(wú)法根據行業(yè)去定義，只能是自下而上，挑選PE水平低，受宏觀(guān)影響調控較小的公司。比如目前可以適當買(mǎi)進(jìn)一些低估值、行業(yè)競爭力強、結構好的公司股票。

　　在上述人士看來(lái)，總體上，價(jià)值判斷也許已失效了，后市很難看清楚——之前政策底部是3000點(diǎn)，何時(shí)才算見(jiàn)底？感覺(jué)目前的3000點(diǎn)與2005年的1000點(diǎn)頗為相似，或者再往下探10%左右。之前說(shuō)4000點(diǎn)有泡沫之時(shí)，但一直往上沖到了6000點(diǎn)；現在說(shuō)3000、2800點(diǎn)是政策底線(xiàn)，但市場(chǎng)還是在往下走……已經(jīng)是非理性了。

　　“看不清楚未來(lái)走向，亦無(wú)法做出任何投資判斷，謹慎觀(guān)望為主�！币患冶ｋU資產(chǎn)管理公司人士說(shuō)。

　　然而，另一家大型保險資產(chǎn)管理公司人士則看好下半年的后市，他認為，屆時(shí)不確定因素基本上會(huì )見(jiàn)分曉，如美次貸見(jiàn)底等，市場(chǎng)得以消化，因此，下半年才是建倉的時(shí)機。

　　險資心理底線(xiàn)

　　“截至5月末，保險資金證券投資余額比年初下降了20%，賬面數據的成因是由于減持或虧損�！�6月20日，一位權威知情人士告訴本報。

　　這位人士說(shuō)，險資作為機構投資者，投資會(huì )更加謹慎。

　　據透露，中國人壽投資成本價(jià)位在滬指2500點(diǎn)左右的點(diǎn)位，“這應該算是比較幸運的，大多數保險資產(chǎn)管理公司的心理底線(xiàn)點(diǎn)位是3000點(diǎn)至3500左右�！庇嘘P(guān)知情人士說(shuō)。

　　而下跌兩成的業(yè)績(jì)，即便是全部計入虧損，相比從去年滬指6000多點(diǎn)跌至2800點(diǎn)的53%跌幅，已是跑贏(yíng)大盤(pán)了。(記者歐陽(yáng)曉紅 李保華)