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　　中國銀行全球金融市場(chǎng)部昨日發(fā)布的最新一期研究報告指出，由于熱錢(qián)的存量和流量都已經(jīng)相當巨大，其對我國金融系統已經(jīng)具有相當影響力，因此其流向和資產(chǎn)配置情況對下半年市場(chǎng)走勢具有很強指示作用。熱錢(qián)或在滬指3000-3500點(diǎn)已經(jīng)逐步認同A股的估值水平，股指在下半年上升的幾率大于繼續下降的幾率。

　　報告首先區分了兩類(lèi)熱錢(qián)。其中第一類(lèi)以博取利差和升值收益為主要目的，雖然規模較大，但是一致行動(dòng)性低；第二類(lèi)則更看重博取資本市場(chǎng)的高收益，一致行動(dòng)性強，常在不同市場(chǎng)興風(fēng)作浪，無(wú)論是宏觀(guān)經(jīng)濟上升期還是下降期均愿意積極介入。

　　報告估計，后一類(lèi)熱錢(qián)自2005年之后迅速增長(cháng)，并在去年下半年爆發(fā)次貸危機后撤離，并隨著(zhù)今年4月以來(lái)的次貸危機逐漸緩和而再度卷土重來(lái)。報告指出，中國股指與標準普爾500指數的相關(guān)性2000年以來(lái)在“金磚四國”中向來(lái)最低，但2007年后代表中國股指與美國股指相關(guān)性的指標快速上升，這顯示第二類(lèi)熱錢(qián)對我國A股市場(chǎng)已有相當大的影響力。

　　報告分析了比較能夠代表國際投資者對A股看法的新華富時(shí)中國A50指數期貨的變化發(fā)現，該股指期貨總是能準確預先反映國內A股市場(chǎng)的變化。以此為線(xiàn)索，報告研究發(fā)現2008年12月到期的股指期貨較現貨的溢價(jià)率在3月中旬就開(kāi)始企穩，雖然沒(méi)有明顯上漲，但是已經(jīng)不再下跌。

　　報告由此指出，這表明境外投資者在滬指3500-3000點(diǎn)時(shí)開(kāi)始認同A股的估值水平。而如果將該股指期貨的交易者與進(jìn)入國內的第二類(lèi)熱錢(qián)聯(lián)系在一起(報告指出，即使股指期貨交易者與第二類(lèi)熱錢(qián)不是同樣的機構，也可能會(huì )共享同樣的信息和策略)，報告推測，第二類(lèi)熱錢(qián)在滬指3000-3500點(diǎn)已經(jīng)逐步認同A股的估值水平，股指在下半年上升的幾率大于繼續下降的幾率。(記者 謝曉冬)