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　　央行昨日公布的6月份金融數據顯示，M2、M1及貸款余額增幅環(huán)比均出現下降。一些證券公司策略分析師就此表示，宏觀(guān)調控效果顯現，緊縮政策存在結構性調整可能，壓抑股市已久的調控壓力有望逐步緩解。

　　銀河證券：

　　　　壓力逐步消除

　　對于昨日剛剛出爐的6月份金融數據，銀河證券研究中心投資策略部負責人李鋒表示，數據表明自去年以來(lái)實(shí)施的宏觀(guān)調控措施收到了明顯成效，從緊的貨幣政策達到了預期效果。國家統計局日前公布的數據也顯示，除物價(jià)仍在高位運行外，我國宏觀(guān)經(jīng)濟已連續5個(gè)月在綠燈區運行。

　　他認為，宏觀(guān)調控繼續加大力度的必要性已經(jīng)沒(méi)有了，但是否就此放松仍需要觀(guān)察。不過(guò)，為了防止經(jīng)濟過(guò)快下滑，適度調整的要求已經(jīng)越來(lái)越強烈。宏觀(guān)調控將從總量控制向結構性調控轉變，即有保有壓。

　　因此，對于股市來(lái)說(shuō)，宏觀(guān)緊縮政策的壓力將逐漸減輕。目前從政策面看，出發(fā)點(diǎn)也是維護市場(chǎng)穩定運行。李鋒表示，宏觀(guān)調控對股市的壓力正逐步消除，但股市是否能出現持續上揚，將取決于調控政策放松的力度。如果宏觀(guān)緊縮政策有較大幅度放松，市場(chǎng)有可能出現明顯上漲過(guò)程；如果僅僅是適度調整，那么股市將展開(kāi)緩慢價(jià)值回歸過(guò)程。

　　中信證券

　　　　低位震蕩迎接轉機

　　中信證券首席策略分析師程偉慶也認為，6月份金融數據顯示我國宏觀(guān)調控壓力越來(lái)越小，但是否改變還有待觀(guān)察。他判斷今后一段時(shí)間，宏觀(guān)調控總體將呈現“前穩后松”的格局。宏觀(guān)調控未來(lái)可能更多的是結構性改變，如信貸方面進(jìn)行結構性調整，對股市的負面影響也會(huì )減輕。

　　按照現有經(jīng)濟周期理論對資產(chǎn)價(jià)格的周期反應模式，程偉慶認為股票市場(chǎng)點(diǎn)位調整基本結束，后期會(huì )以低位震蕩形式迎接轉機。在此過(guò)程中有兩個(gè)投資方向可以嘗試：

　　第一個(gè)方向是通脹下降過(guò)程中行業(yè)轉變路線(xiàn)。以前在通脹上升過(guò)程中，曾經(jīng)過(guò)度強調投資通脹受益和防御性行業(yè)，但現在應當是逐漸開(kāi)始關(guān)注通脹下降中反轉行業(yè)的時(shí)候了。第二個(gè)方向是經(jīng)濟回升帶來(lái)的股市回升路線(xiàn)。經(jīng)濟波動(dòng)實(shí)際上是由參與者大量經(jīng)濟決策組成的，其中包括宏觀(guān)決策者的調控行為，也包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的生產(chǎn)行為，還包括消費預期行為。因此，經(jīng)濟回升在股市上的最敏感表現應當體現在原有宏觀(guān)政策壓力消除后的行業(yè)以及消費信心受益的消費服務(wù)行業(yè)。

　　國都證券：

　　　　對大盤(pán)構成利好支持

　　國都證券策略分析師張翔結合6月份金融數據談了自己的觀(guān)點(diǎn)，他認為，上半年金融數據清晰地表明宏觀(guān)調控已取得顯著(zhù)成效，經(jīng)濟過(guò)熱不再是大家關(guān)注的焦點(diǎn)；與此相反，經(jīng)濟能否軟著(zhù)陸無(wú)疑已成為管理層最為關(guān)心的問(wèn)題。特別是目前出口產(chǎn)業(yè)面臨較大困難，而國內房地產(chǎn)行業(yè)前景不明，構成兩大不確定性因素。因此市場(chǎng)普遍預期緊縮的宏觀(guān)政策很可能出現松動(dòng)，進(jìn)而對相關(guān)行業(yè)和大盤(pán)帶來(lái)利好支持。

　　不過(guò)，張翔也表示，目前似乎壓通脹的重要性更為突出。畢竟國際油價(jià)居高不下，國內資源價(jià)格也走上了回歸之路。倘若通脹得不到控制，將對企業(yè)盈利、居民消費帶來(lái)嚴重沖擊。所以全局性放松緊縮政策的可能性很小，只會(huì )局部性地對出口企業(yè)給予一定政策性?xún)A斜。至于房地產(chǎn)行業(yè)，考慮到房?jì)r(jià)遠遠沒(méi)有調整到位，得到政策照顧的可能性更是微乎其微。綜合來(lái)看，緊縮的宏觀(guān)格局不大可能出現明顯轉向，市場(chǎng)所面臨的資金環(huán)境仍不樂(lè )觀(guān)，投資者還應對緊縮政策制約的相關(guān)行業(yè)持謹慎觀(guān)望態(tài)度。(記者 趙彤剛)