
在周邊市場(chǎng)動(dòng)蕩不定的背景下,市場(chǎng)內部對宏觀(guān)政策和業(yè)績(jì)等的憂(yōu)慮并未被政策面暖風(fēng)所吹散,周二股指在銀行股和中石油等權重藍籌股領(lǐng)跌下再度陷入調整。不過(guò)農業(yè)類(lèi)的種子、林業(yè)和鉀肥等個(gè)股逆勢走強,市場(chǎng)呈現藍籌股領(lǐng)跌、題材股活躍的特點(diǎn)。
結構性機會(huì ):政策推動(dòng)題材股活躍
周二發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)集體林權制度改革的意見(jiàn)》要求推進(jìn)林業(yè)投融資改革,標志著(zhù)集體林權制度改革將在全國范圍內推進(jìn)。我國林木產(chǎn)品一直供不應求,而林木產(chǎn)品的供應能力受到自然資源及國家政策的限制。根據《意見(jiàn)》,林地承包經(jīng)營(yíng)權人可采取多種方式流轉林地經(jīng)營(yíng)權和林木所有權。集體林權制度改革從新中國建立之初就被提出來(lái),并被認為是“中國第二次土地革命”。此舉無(wú)疑在政策層面釋放出林業(yè)的生產(chǎn)力,也進(jìn)一步提升了我國林木種植行業(yè)的景氣度,林木種植企業(yè)的毛利率也將長(cháng)期維持在較高水平。上市公司吉林森工和永安林業(yè)2006年及2007年的木材產(chǎn)品毛利率均在40%-53%之間,相比其他行業(yè)處于比較高的水平,相關(guān)政策無(wú)疑推動(dòng)了永安林業(yè)等相關(guān)林業(yè)類(lèi)股走強。
在化肥方面,有關(guān)部門(mén)可能會(huì )制定新的鉀肥價(jià)格政策,初步確定取消鉀肥價(jià)格監管,實(shí)行對農民的直補。如果按照這一新的政策思路,國內鉀肥出廠(chǎng)價(jià)有望放開(kāi)。一旦新的鉀肥價(jià)格政策實(shí)施,將對冠農股份和中信國安等鉀肥相關(guān)上市公司的業(yè)績(jì)提升作用相當明顯。農業(yè)類(lèi)的林業(yè)和鉀肥個(gè)股活躍,與相關(guān)政策的刺激作用密不可分。目前市場(chǎng)結構性機會(huì )給予游資“抱團取暖”的條件。
系統性風(fēng)險:銀行等藍籌股首當其沖
從周邊市場(chǎng)看,美國房貸機構危機可能沖擊亞洲市場(chǎng)。房地美和房利美這兩龍頭企業(yè)共擁有近半的美國按揭貸款市場(chǎng),共發(fā)行了逾5萬(wàn)億美元的債券,持有人遍及全球的中央政府、退休基金及投資基金。亞洲各大央行與金融機構是美國債券的主要持有者。中國與日本是此類(lèi)證券的最大投資者,分別持有3760億美元與2290億美元。美國政府直接救助房地美和房利美后,亞洲債券持有者才不會(huì )造成直接的影響。但美國政府出手相救可能會(huì )引發(fā)美元進(jìn)一步貶值,從而直接沖擊到亞洲央行與金融機構所持巨額美元證券的價(jià)值。另外如果危機蔓延到汽車(chē)貸款支持證券和信用卡債支持證券,那將會(huì )進(jìn)一步加大包括中國在內的證券持有者的風(fēng)險。目前來(lái)看美國次貸危機空前惡化,本周美國將有大批權重金融股公布中期業(yè)績(jì),連帶港股中資金融股走弱,直接拖累了A股市場(chǎng)的銀行等金融股。系統性風(fēng)險驟增,令原本就不作為的基金更不愿作為,A股投資者的心理無(wú)疑亦將受到牽連。
從國內宏觀(guān)政策走向看,市場(chǎng)預期將會(huì )放松財政政策,而仍會(huì )維持從緊的貨幣政策,因此地產(chǎn)和金融等相關(guān)個(gè)股短線(xiàn)獲利回吐壓力重。同時(shí)成交額明顯萎縮,也反映出投資者的謹慎情緒。央行最新公布的上半年金融運行情況顯示,三個(gè)層次的貨幣供應量全線(xiàn)回落,顯示央行從去年以來(lái)有計劃有步驟地對貨幣總量進(jìn)行控制,目前已見(jiàn)成效。不過(guò)貨幣供應總量的有效控制并不能成為央行放松從緊政策的理由,如果在取消能源價(jià)格限制之前放松貨幣政策的做法,則將進(jìn)一步加劇目前的能源短缺局面,導致通脹前景惡化,并最終需要在實(shí)體增長(cháng)方面付出更高的代價(jià)才能降低通脹。因此在第三季度內宏觀(guān)緊縮政策無(wú)放松可能。在此背景下,控制信貸在內的一系列手段將導致了包括上市公司在內的企業(yè)盈利進(jìn)一步下滑,未來(lái)面臨上市公司盈利預期不斷下調的風(fēng)險。
綜合來(lái)看,目前政策面偏暖無(wú)疑,不過(guò)在目前復雜多變的宏觀(guān)經(jīng)濟背景下,簡(jiǎn)單地通過(guò)社論這種口頭式的表態(tài)進(jìn)行市場(chǎng)干預,并不能恢復市場(chǎng)信心。當藍籌股未來(lái)預期的不確定性增大,題材股的活躍有可能引發(fā)游資“抱團取暖”的行為。由于本輪反彈行情更多是建立在技術(shù)性超跌和奧運情結的基礎上,因此題材股的短線(xiàn)活躍應仍能持續!(上證聯(lián) 沈鈞)

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