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　　6月22日，中國證監會(huì )主席尚福林提出，要“有序調節融資節奏，以適當方式定期公布上市公司解除限售存量股份數據，鼓勵和引導長(cháng)期資金入市，逐步完善市場(chǎng)的內在穩定機制”。

　　一個(gè)月來(lái)的事實(shí)說(shuō)明，尚福林提出的四項要求確實(shí)在逐條落實(shí)：19日，證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，新股發(fā)行節奏把握兼顧了各方面的意見(jiàn)；21日，中登公司開(kāi)始定期公布股改限售股份解禁和減持數據。那么，對于完善市場(chǎng)內在穩定機制和長(cháng)期資金入市兩項工作以及與之相關(guān)的具體措施的期盼，自然合情，而且合理。

　　“市場(chǎng)內在穩定機制”內涵豐富，但就具體措施而言，綜合分析基礎條件和難度，則不難得出如下結論：更為便捷的大股東增持安排，應該而且完全有可能盡快推出。

　　投資大師彼得·林奇曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，大股東增持的公司，一般來(lái)說(shuō)都有一個(gè)好的預期。今年以來(lái)，世茂地產(chǎn)、上海復地、合景泰富、玖龍紙業(yè)、長(cháng)江實(shí)業(yè)、中信泰富等港股公司大股東，紛紛以增持等辦法應對公司股價(jià)的下跌，令A股投資者艷羨不已。成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗說(shuō)明，大股東增持等行為并非寄望于通過(guò)改變供求關(guān)系拉升股價(jià)，其更大的意義，在于彰顯大股東、實(shí)際控制人對公司經(jīng)營(yíng)前景的信心，或作為市值管理的工具。由相對公眾投資者更為了解上市公司基本面的所有者出面，以較小的成本糾正市場(chǎng)的失靈和錯估，為投資者樹(shù)立明確的預期，對于當前信心不足的A股市場(chǎng)具有很重要的現實(shí)意義。

　　其實(shí)，A股市場(chǎng)此前并不缺乏大股東增持的案例。2004年10月，華僑城集團就曾通過(guò)集中競價(jià)的交易方式增持上市公司流通股。彼時(shí)，華僑城A股價(jià)不到8元，華僑城集團表示，華僑城被市場(chǎng)低估，作為大股東，有責任表達對上市公司未來(lái)發(fā)展的信心。其后，華僑城A最高攀升至74元，目前復權后的股價(jià)也在22元。

　　從目前A股市場(chǎng)的法規環(huán)境看，大股東增持的行為，有信息披露和申請豁免要約收購等方面的監管規定。例如，《上市公司收購管理辦法》規定，上市公司第一大股東或實(shí)際控制人擁有權益的股份達到或者超過(guò)上市公司已發(fā)行股份5%但未達20%的，應編制詳式權益變動(dòng)報告書(shū)；達到20%但未超過(guò)30%的，還應聘請財務(wù)顧問(wèn)對權益變動(dòng)報告書(shū)出具核查意見(jiàn)。對于一些觸發(fā)要約收購的情形，還應向證監會(huì )申請豁免以要約收購方式增持股份，或構建簡(jiǎn)易程序免除發(fā)出要約等。

　　我們相信，對于大股東增持等行為，有關(guān)部門(mén)的確可以繼續細化有關(guān)監管規定，進(jìn)一步簡(jiǎn)化監管程序，便捷大股東推進(jìn)相關(guān)工作。

　　大股東增持等行為，不僅是市場(chǎng)內在穩定機制建設的重要內容，也有利于長(cháng)期資金入市，個(gè)中原因，就在于便捷的增持機制，可以為大股東提供更好的市值管理工具，便于其所持股份的吞吐和流轉，從而在很大程度上滿(mǎn)足其規避市值劇烈波動(dòng)和保證流動(dòng)性的需求，進(jìn)而減少因上述問(wèn)題帶來(lái)的簡(jiǎn)單拋售，形成資本“既來(lái)之，則安之”，保持在資本市場(chǎng)體系內流動(dòng)的穩定局面。

　　同時(shí)，大小非減持問(wèn)題引發(fā)的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本博弈討論，客觀(guān)上也說(shuō)明，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本通過(guò)上市公司層面形成的對接，客觀(guān)上需要更為便利的潤滑措施予以保證。并且，在資本市場(chǎng)的體系內，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本并非涇渭分明，二者角色和作用上轉化的便捷程度，也是穩定資金在體系內流轉的重要保證。

　　當然，涉及到鼓勵和引導長(cháng)期資金入市這一話(huà)題，業(yè)界不乏更多鮮明建議，例如進(jìn)一步降低長(cháng)期資金的交易成本，對長(cháng)期投資和短期投資實(shí)行差別稅率；督促上市公司持續穩定分紅，培育基于上市公司穩定回報而非博取短差的投資文化；建立調節供求關(guān)系，穩定市場(chǎng)走勢的專(zhuān)門(mén)性基金等。

　　綜上所述，我們熱切期盼更為便捷、簡(jiǎn)化的大股東增持制度安排盡快運行，并樂(lè )見(jiàn)由基礎性制度建設演進(jìn)帶來(lái)的市場(chǎng)內在穩定機制的逐步形成，及其與資金面引發(fā)的積極互動(dòng)。(尚 證)