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　　處于全球金融動(dòng)蕩背景和錯綜復雜利益格局之下的中國股市，正在經(jīng)歷著(zhù)建立18年以來(lái)最為尷尬和困難的時(shí)期：A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了前兩年的紅火牛市后在今年滑入了低谷，最大跌幅接近60%，成為名副其實(shí)的全球表現最差的市場(chǎng)。

　　面對國際環(huán)境不確定性增加和國內市場(chǎng)的長(cháng)期非理性態(tài)勢，監管層為了穩定金融市場(chǎng)或將采取“有為而治”的措施，近期監管層頻頻釋放出的維穩信號已然驗證了這一判斷。種種跡象顯示：監管層正在踐行一條從“救市”到“治市”的理念轉變，資本市場(chǎng)的平穩健康發(fā)展值得期待。

　　宏觀(guān)政策或出現微調

　　全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩引發(fā)投資者對經(jīng)濟前景和企業(yè)盈利增長(cháng)的憂(yōu)慮，通貨膨脹的形勢日漸緊迫和國內從緊的貨幣政策影響投資者對市場(chǎng)的預期……諸多因素形成共振，導致了我國長(cháng)達半年之久的股市大跌。

　　資本市場(chǎng)的穩定健康發(fā)展離不開(kāi)有可持續發(fā)展能力的經(jīng)濟體系。國民經(jīng)濟持續、健康發(fā)展能為股市的穩定提供一個(gè)良好的外部環(huán)境和發(fā)展空間。

　　愛(ài)建證券發(fā)布的下半年投資策略中提到，預計在宏觀(guān)政策方面，第三季度繼續上調存款準備金率的可能性已大大降低，原因是銀行的存貸差已達到一個(gè)相對緊張的水位。但從宏觀(guān)調控的角度來(lái)看，央行可能通過(guò)發(fā)行票據等方式繼續收緊因外匯占款增加導致的流動(dòng)性。

　　在日前召開(kāi)的“2008中國經(jīng)濟與資本市場(chǎng)”論壇上，中國人民大學(xué)校長(cháng)助理、金融研究所所長(cháng)吳曉求建議，政府應采取“一緊一松”的調控政策，政府應該發(fā)揮財政政策的作用，吳曉求還建議緊縮的貨幣政策可針對目前宏觀(guān)經(jīng)濟運行狀況做適當調整。

　　業(yè)內人士認為，考慮到我國宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)生的變化以及國家領(lǐng)導人近期在各地的實(shí)地考察和所發(fā)表的言論，下一步宏觀(guān)經(jīng)濟政策出現微調的可能性較大。一旦從緊的貨幣政策出現微調，對金融、地產(chǎn)等核心板塊即將帶來(lái)不小的正向刺激，從而有利于帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)行情的轉好。

　　政策性資金可望介入

　　監管層治市之路還可以從穩定當前市場(chǎng)，引入政策性資金入手。根據業(yè)內人士分析，按照2008年A股市場(chǎng)20%整體盈利增速的保守預期，目前市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率不到20倍，市場(chǎng)已經(jīng)具備了價(jià)值。如果能夠由政府通過(guò)特定機構(證監會(huì )、財政部、交易所等)以法定方式設立平準基金，通過(guò)對市場(chǎng)逆向操作，熨平市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，則可能達到穩定市場(chǎng)的目的。

　　與平準基金功能大抵相同的，還可考慮社�；�金介入。數量龐大的社�；�金，歷來(lái)就是資本市場(chǎng)投資的大戶(hù)。全國社�；�金理事長(cháng)戴相龍在6月中旬曾公開(kāi)透露：“相信社�；�金會(huì )在股票市場(chǎng)穩定發(fā)展中，做應該做的事�！�

　　社�；�金投資運作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現基金資產(chǎn)的增值。國家規定社�；�金可以進(jìn)入股市，當然不是全部，有比例的限制。主要目的同樣是為了讓社�；�金實(shí)現增值，保證人民的利益。

　　國信證券發(fā)展研究部總經(jīng)理何誠穎博士認為，平準基金、社�；�金入市以及推出股指期貨等，這些都有助于恢復市場(chǎng)信心。

　　監管層出臺利好值得期待

　　從國際上看，在金融市場(chǎng)出現重大波動(dòng)時(shí)，境外相關(guān)國家和政府都會(huì )選擇果斷干預、出手施援。美國自去年次貸危機發(fā)生后股市暴跌，美國政府即推出了一系列措施來(lái)治理應對。

　　今年監管層推出一系列措施，包括限制大小非解禁、降低印花稅等等，力圖遏止股市暴跌，但均效果不大，未能改變市場(chǎng)狂跌走勢�，F在市場(chǎng)內外更加期待有實(shí)質(zhì)性利好措施能夠及時(shí)出臺。

　　然而，出乎市場(chǎng)意料的是，在國內A股市場(chǎng)經(jīng)歷了連續下跌而稍現轉機之際，暫停近4個(gè)月的大盤(pán)股IPO卻再次重新啟動(dòng)，中國南車(chē)股份有限公司28日發(fā)布招股書(shū)稱(chēng)，公司將發(fā)行A+H股計46億股，擬募資近150億元。對此，業(yè)內人士分析，目前監管層對市場(chǎng)的判斷，不是太過(guò)擔憂(yōu)，資金問(wèn)題不是最大的隱患，而市場(chǎng)的制度建設和完善才是根本問(wèn)題。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳歧教授則建議，監管層“維穩”應該兩手抓，一手抓“應急問(wèn)題”，一手抓“制度建設”，既要維持短期股市的穩定，防止暴漲暴跌，又要著(zhù)手制度的建設，完善資本市場(chǎng)。這也道出了監管層“治市”的真諦。(記者:張漢青 實(shí)習生:殷丹丹)