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　　成思危建議，推廣滬深300指數代替上證指數地位

　　全國人大常委會(huì )原副委員長(cháng)成思危日前撰文指出，上證指數與國際和國內的其他股票指數相比，在編制方法上存在一定的缺陷，造成上證指數在一定時(shí)間段內的“虛漲”和“虛跌”。為此，他建議逐步推廣滬深300指數，使其代替上證指數的地位，成為衡量我國股市整體情況的系統指針。

　　成思危以中國科學(xué)院虛擬經(jīng)濟與數據科學(xué)研究中心主任、教授的名義，聯(lián)合該中心博士研究生郭琨在《資本市場(chǎng)》2008年8月刊發(fā)表了《上證指數失真之究》。該文研究發(fā)現，2005年下半年，受中國石化股價(jià)的影響，上證指數形成虛漲，在2005年6月8日為起點(diǎn)的60個(gè)交易日內，上證指數相對流通指數虛漲102.314點(diǎn)。2006年上證指數也出現了虛漲的情況，并且幅度遠大于2005年，全年共虛漲近800點(diǎn)。而在2007年，情況則相對較為復雜，上證指數不再是一味的虛漲，而是經(jīng)歷了階段性虛漲和階段性虛跌的不同時(shí)期。特別需要指出的是，中國石油上市之后，股價(jià)一路下跌，由此造成了上證指數的嚴重虛跌。在2007年11月19日至12月13日20個(gè)交易日內，上證指數相對于流通指數虛跌327.65點(diǎn)。

　　文章分析認為，上證指數具有兩個(gè)非常重要的特點(diǎn)：一是采用了全樣本股加權的方式，即所有在上交所上市的股票都計入指數；二是在流通股本占總股本比例較小的中國股票市場(chǎng)，仍舊采取了總市值加權的方式。另外，截止到2008年3月26日的各大股指數據顯示，上證指數的最大權重股中國石油占比為17.13%，而上證指數的樣本股數量接近900，僅中國石油一只股票就占了指數近1/5的份額，也就是說(shuō)，中國石油這一只股票的漲跌對上證指數將產(chǎn)生非常大的影響。而各大股指中最大權重股比例一般都小于10%，雖然恒生指數的最大權重股比例也較高，但是恒生指數僅有43只成分股，遠少于上證指數。同時(shí)，上證指數中前45只權重股已經(jīng)具有約76%的權重，這些股票的變動(dòng)基本可以代表整個(gè)指數；上證指數的中前5位的權重股所占比例為41.49%，約0.56%的股票代表了40%以上的股指變動(dòng)，遠大于其他股指的水平。

　　文章指出，使用總市值加權的方法編制的指數導致了個(gè)別股票對指數具有過(guò)大的影響，由一兩只股票造成的上證指數虛漲虛跌的程度日趨加強，使得上證指數并不能很好地代表整個(gè)股票市場(chǎng)的漲跌情況及幅度。

　　為此，文章建議逐步推廣滬深300指數，使其代替上證指數的地位，成為衡量我國股市整體情況的系統指針。同時(shí)，作為未來(lái)股指期貨的標的，滬深300的編制方法必將繼續完善和提高。(周翀 )