
漫畫(huà):期待奧運行情。 中新社發(fā) 唐志順 作
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漫畫(huà):期待奧運行情。 中新社發(fā) 唐志順 作
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進(jìn)入8月份,投資者對“奧運行情”的期待也開(kāi)始逐步升溫。但是,股市顯然不會(huì )因為奧運會(huì )的舉辦而擺脫應有的運行規律。有分析人士指出,雖然奧運會(huì )能在穩定市場(chǎng)情緒方面發(fā)揮積極作用,但在宏觀(guān)調控以及國際油價(jià)未來(lái)走向仍不明朗的背景下,8月份的A股市場(chǎng)借奧運之機實(shí)現反轉的概率不會(huì )很大。
行情關(guān)鍵詞:油價(jià)與調控
7月份A股曾出現了一輪小規模的反彈,期間奧運概念股也曾持續活躍,投資者很容易將市場(chǎng)的這次反彈歸因于奧運會(huì )。但實(shí)際上,分析人士認為,A股的此次反彈主要在于油價(jià)以及宏觀(guān)調控這兩個(gè)市場(chǎng)的關(guān)鍵變量出現了積極變化。
一方面,國際油價(jià)高位回落。東方證券認為,如果原油等大宗商品價(jià)格出現趨勢性回落,那么率先實(shí)現錯峰調控的中國將無(wú)須再為輸入型通脹擔憂(yōu),并且有機會(huì )讓本國經(jīng)濟享受原材料價(jià)格下降的諸多益處。另一方面,宏觀(guān)調控措施有所微調。招商證券指出,管理層經(jīng)過(guò)調研考察之后,將下半年宏調目標由“雙防”轉變?yōu)椤耙槐R豢亍。宏調目標的轉變顯示出政策清晰的宏觀(guān)調控思路和日趨成熟的調控能力,這將極大緩解市場(chǎng)關(guān)于經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險的擔憂(yōu)。
不難看出,7月份的市場(chǎng)并未脫離其應有的運行邏輯。因此,判斷未來(lái)市場(chǎng)的運行趨勢,關(guān)注油價(jià)與宏觀(guān)調控的走向遠比把反彈寄希望于奧運會(huì )要現實(shí)得多。
震蕩格局仍將延續
但是,從油價(jià)與宏觀(guān)調控這兩個(gè)決定市場(chǎng)運行方向的關(guān)鍵變量看,A股未來(lái)仍然充滿(mǎn)了不確定預期。
首先,斷言油價(jià)“見(jiàn)頂”為時(shí)尚早。長(cháng)江證券表示,原油價(jià)格的趨勢性回落必然與以下兩個(gè)命題有關(guān):一是中國的增量需求回落,二是美國的存量需求回落。最為直觀(guān)的判斷則來(lái)自于美國需求回落。那么,美國需求是否出現了真實(shí)的回落呢?
從美國成品油的消費構成看,二季度消費構成占比最大的分別是動(dòng)力汽油、餾分燃料以及液化石油氣?紤]到三季度仍是占比最大的動(dòng)力汽油消費高峰期,因此美國對于成品油存量需求回落在現階段并不成立。再從庫存需求看,美國的庫存主要分為商業(yè)庫存和戰略庫存。雖然商業(yè)庫存從07年底就出現了下滑的趨勢,但戰略庫存卻出現了上升,部分彌補了商業(yè)庫存的下降;同時(shí),考慮到美國的商業(yè)庫存在三季度是傳統的高峰期,因此從庫存看美國的需求也尚未到驅動(dòng)原油價(jià)格真實(shí)性下滑的階段。
其次,宏觀(guān)調控放松空間仍然有限。廣發(fā)證券認為,市場(chǎng)對于短期宏觀(guān)政策調整的空間過(guò)于樂(lè )觀(guān)。從時(shí)點(diǎn)上看,短期放松信貸仍然顯得為時(shí)尚早。在上游價(jià)格上漲帶來(lái)的通脹傳導與資源價(jià)格改革壓力仍然存在的情況下,政策不應該喪失已經(jīng)取得的調控主動(dòng)權。全面的信貸放松會(huì )加大貨幣反彈力度,通脹的前景將再次變得模糊。同時(shí),信貸放松若導致總需求反彈,目前能源供需扭曲與短缺的風(fēng)險將會(huì )上升。另一方面,中國的宏觀(guān)調控政策仍然受制于外圍,特別是全球反通脹的進(jìn)程。短期來(lái)看,政策將更多地涉及微調,但這些調整并不足以支撐股市明顯回暖。
由此可見(jiàn),上述兩大關(guān)鍵變量預期不明,加之市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)另一個(gè)大小非解禁高峰,因此A股短期仍然存在較大壓力。當然,從另一個(gè)角度看,當前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)大幅下降至合理區域,而且政策面全力維穩,短期市場(chǎng)大幅下跌的空間預計也不會(huì )很大。因此,大盤(pán)很可能在8月份維持此前的弱勢震蕩整理格局,防御仍應是最佳的策略選擇。(龍躍)
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