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　　經(jīng)過(guò)這輪大幅調整之后，盡管A股市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)與境外成熟股市接軌，盡管諸多機構投資者在不斷地以境外市場(chǎng)的成熟理念與投資標準“武裝”A股市場(chǎng)，盡管在全球經(jīng)濟一體化大背景下A股市場(chǎng)最終與境外市場(chǎng)接軌是大勢所趨，但基于A(yíng)股市場(chǎng)有諸多自身的特色，我們在判斷市場(chǎng)和操作中不能忽視這種特色。

　　特色一：以數以?xún)|計的個(gè)人投資者中，中小投資者數量全球第一。正因為有著(zhù)如此多的個(gè)人投資者，且絕大多數是缺乏成熟投資思想的中小投資者，股市的興衰關(guān)系到社會(huì )的秩序和民生質(zhì)量。因此，完全可以這樣認為，A股市場(chǎng)行情的漲跌因素和關(guān)聯(lián)因素是全世界股市中最為復雜的。也正因為有那么多關(guān)系到社會(huì )與民生的個(gè)體投資者參與其中，中小投資者在政策層面上必須得到保護，甚至是優(yōu)先保護。

　　特色二：A股市場(chǎng)單位時(shí)間的融資規模、擴容進(jìn)度全球第一�；�于大小非解禁流通來(lái)日方長(cháng)，加大直接融資比例的新股IPO方興未艾，在未來(lái)相當長(cháng)的時(shí)間內，A股市場(chǎng)的融資功能仍然責任重大。投資與融資一樣是股市天經(jīng)地義的兩大功能，如果缺乏投資功能，也就沒(méi)有了融資的基礎條件。因此要有與融資規模相匹配的市場(chǎng)環(huán)境與可承受融資壓力的行情水平，在政策與制度上必須優(yōu)先保護投資功能。

　　特色三：“股改工程”的復雜性為世界之最。股改之初就確定了“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”的基調，這意味著(zhù)股改只許成功，不許失敗。因此，在股改進(jìn)入大小非流通的下半場(chǎng)之后，針對困擾市場(chǎng)的大小非問(wèn)題在政策與制度上必須得到既合情合理又有利于市場(chǎng)穩定的解決。

　　特色四：人民幣資本項目尚未開(kāi)放。由于我國還處于人民幣不能自由兌換的階段，在政策與行政上對熱錢(qián)流動(dòng)絕不能坐視不管，不能讓A股市場(chǎng)在“不中不洋”中喪失自己的特色。

　　特色五：我國還沒(méi)進(jìn)入自由經(jīng)濟時(shí)代。我國經(jīng)濟與社會(huì )發(fā)展能取得全球矚目的成果，得益于已經(jīng)成功的國家整體戰略，整體戰略下的各項計劃、規劃、調控等對市場(chǎng)有著(zhù)至關(guān)重要的甚至是決定性的影響。對于A(yíng)股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“政策市”既不是褒義詞，更不是貶義詞。未來(lái)國家整體發(fā)展戰略還將繼續強化，因此，A股“政策市”的特征還難以消除，A股市場(chǎng)理應繼續享受“政策市”的惠顧，并在某些時(shí)期體現出“政策市”帶來(lái)的溢價(jià)。

　　特色六：A股市場(chǎng)的經(jīng)濟增長(cháng)背景世界第一。我國的GDP增長(cháng)率是美國的5.7倍、德國的4.56倍、英國的3.8倍、日本的5.43倍，并且在相當長(cháng)時(shí)間內我國經(jīng)濟的增長(cháng)仍將是全球之冠。作為一個(gè)新興加發(fā)展的市場(chǎng)，我們不能以與國際接軌的估值標準來(lái)束縛A股市場(chǎng)，A股市場(chǎng)理應享受估值上的成長(cháng)性溢價(jià)。

　　特色七：投資者情緒化特征明顯。長(cháng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)在許多人的眼中是“投機性太強”，實(shí)際上，與其說(shuō)是投機性強，不如說(shuō)情緒化特征明顯，這種情緒化特征有時(shí)候確實(shí)加大了穩定市場(chǎng)的難度。16歲的A股市場(chǎng)猶如一個(gè)16歲的大小孩，開(kāi)始有了思想，但還不穩定；開(kāi)始有了自己的世界觀(guān)，但還不成熟；剛開(kāi)始面向社會(huì )(世界)，但還有些懵懂；有時(shí)候有些自戀和自信，但有時(shí)候也容易產(chǎn)生挫折感。因此，A股市場(chǎng)行情有時(shí)候會(huì )出現情緒化現象，常常漲則漲過(guò)頭，跌則跌過(guò)頭。我們知道，對待一個(gè)16歲的大小孩，既不能?chē)绤柊艉�，也不能放任不管，�?6歲的股市也一樣，不能以“怕漲不怕跌”的理念來(lái)對待A股市場(chǎng)。(⊙阿琪)