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　　奧運行情并沒(méi)有如期而至，大盤(pán)卻屢創(chuàng )新低。周三的一日長(cháng)陽(yáng)成了曇花一現，此后兩天又是一片綠肥紅瘦。人們不由得開(kāi)始擔心奧運后的行情。不過(guò)，從歷屆奧運會(huì )前后主辦國的股市表現來(lái)看，舉辦當年股市多數沒(méi)有突出表現，反倒是舉辦前一年和后一年多數都有較大幅度上漲。

　　不少分析人士認為，A股繼續下跌的空間并不太大，但由于成本上漲等不利因素可能體現在三季報中，短線(xiàn)大盤(pán)估計仍以震蕩為主，不過(guò)隨著(zhù)PPI見(jiàn)頂和CPI回落，四季度出現明顯反彈可能會(huì )是大概率事件。但這一切，都需要一些實(shí)質(zhì)性利好來(lái)挽回投資者的信心。

　　有無(wú)后奧運行情

　　滬指周線(xiàn)已經(jīng)連續“四連陰”，市場(chǎng)的持續下跌一次又一次打擊了許多人的熱情和信心。在這個(gè)過(guò)程中，亦有不少券商認為，奧運開(kāi)幕之后，在政策面的積極支撐下，A股市場(chǎng)在8月份走出“奧運行情”的可能性依然很大，但未曾想到硬幣的正反面效應顯現，等來(lái)等去等到了一個(gè)另類(lèi)的“奧運行情”。

　　開(kāi)幕當天，股市就出現暴跌，隨后一路下行，上證指數更是于本周跌破2300點(diǎn)。在朦朧利好的刺激下，本周三市場(chǎng)展開(kāi)了大幅反彈。就在多數投資者沉浸在這些利好預期中時(shí)，許多基金經(jīng)理站出來(lái)異口同聲地稱(chēng)，還未見(jiàn)底。這種情形在歷屆奧運會(huì )舉辦國的股市中，實(shí)屬少見(jiàn)。

　　觀(guān)察1984年以來(lái)的6屆奧運會(huì )開(kāi)幕前后，舉辦國相關(guān)證券市場(chǎng)的表現，可以發(fā)現，奧運會(huì )開(kāi)幕后的20個(gè)交易日里，奧運會(huì )主辦國的股票市場(chǎng)普遍出現上漲。在奧運會(huì )召開(kāi)前的20個(gè)交易日里，這6個(gè)奧運會(huì )主辦國的股市則全部出現下跌，其中西班牙股市在1992年巴塞羅那奧運會(huì )開(kāi)幕前的20個(gè)交易日里，更是下跌了16.19%，諸如希臘、美國等國家的股市，在奧運會(huì )召開(kāi)前的20個(gè)交易日里，跌幅也在4%左右。而在奧運會(huì )開(kāi)幕后的20個(gè)交易日里，這6個(gè)國家中，有4個(gè)國家的股市出現上漲，其中美國股市在1984年洛杉磯奧運會(huì )開(kāi)幕后的20個(gè)交易日里，上漲了10.79%，韓國漢城1988年、美國亞特蘭大1996年奧運開(kāi)幕后的20個(gè)交易日，其股市漲幅也普遍超過(guò)4%，從歷史的規律來(lái)看，奧運會(huì )召開(kāi)后的一段時(shí)期內，主辦國的股市出現上漲的概率要遠大于下跌的可能。

　　既然A股已經(jīng)走出不同于上述國家股市的另類(lèi)奧運行情，那么，是否又會(huì )演繹另類(lèi)的后奧運行情呢？來(lái)自機構的統計數據顯示，從1964年以來(lái)奧運會(huì )舉辦國的股市表現來(lái)看，舉辦國在奧運會(huì )前一年上漲的概率高達80%，而舉辦當年上漲的概率僅為56%，后一年上漲的概率則高達89%，后兩年上漲的概率也是高達67%。從這一點(diǎn)看，A股奧運前一年的表現基本符合這一規律。但A股后續的表現是否仍會(huì )符合這一規律，值得觀(guān)察，而這其中蘊藏的邏輯更是值得研究。

　　低迷市道盼利好

　　后奧運時(shí)代，股市到底怎么走？記者在采訪(fǎng)私募時(shí)發(fā)現，大家都在指望政府，希望管理層能出臺一些政策，穩定市場(chǎng)預期。而本周三市場(chǎng)突然傳出“五大利好”，股市在此刺激下大幅飆升。這似乎也表明“人心思漲”的狀況的確存在。

　　上海隆唐投資顧問(wèn)有限公司總經(jīng)理商宏峰說(shuō)：“我估計會(huì )有反彈，最近好事逐漸多起來(lái)了，比如很多企業(yè)在增持自己股票了，價(jià)格也夠低的了，PE在10倍以下的股票不在少數，但從較長(cháng)時(shí)間的預期來(lái)看，還要看關(guān)于大小非的對沖型創(chuàng )新機制能不能出來(lái)，如果不能，還是沒(méi)法反轉�！�

　　海源投資副總經(jīng)理陳巍強表示，市場(chǎng)本來(lái)就已經(jīng)超跌了，目前點(diǎn)位相當于原來(lái)1500點(diǎn)以下，早就具有投資價(jià)值了，之所以如此暴跌，關(guān)鍵在于投資者對后市缺乏信心。而缺乏信心的根本原因是經(jīng)濟面臨下滑風(fēng)險，美國次貸危機其實(shí)不過(guò)是個(gè)觸發(fā)因素而已。

　　不過(guò)，從公募基金的反應來(lái)看，他們似乎更看重基本面。不少基金經(jīng)理認為，本輪暴跌不是由資本市場(chǎng)本身造成，而是來(lái)自基本面的擔憂(yōu)。目前國際經(jīng)濟環(huán)境仍在惡化，而國內經(jīng)濟下滑趨勢已經(jīng)較為明顯，企業(yè)盈利前景也不容樂(lè )觀(guān)。

　　“對于機構投資者而言，更關(guān)注經(jīng)濟何時(shí)見(jiàn)底，但目前還看不到這個(gè)跡象，即便政府真的出臺經(jīng)濟刺激方案，效果也未必如此快地顯現，還需要觀(guān)察�！币晃换�金經(jīng)理私下表示。

　　“昨天大漲的時(shí)候，我還賣(mài)出了一些股票�！币晃换�金經(jīng)理在周四接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。他認為基本面沒(méi)有出現根本好轉，股市真正見(jiàn)底可能還需要很長(cháng)一段時(shí)間。而據記者了解，這種逢反彈就賣(mài)股票、保持謹慎心態(tài)的基金投資人士并不在少數。他們認為，真正基于基本面的反彈或反轉，需要等到通貨膨脹得到有效抑制、政府開(kāi)始明確采取放松宏觀(guān)調控政策的時(shí)候。

　　在對基金的采訪(fǎng)中，一些基金對市場(chǎng)能否整體上漲避而不談，只是說(shuō)市場(chǎng)整體估值已經(jīng)很低，已與發(fā)達市場(chǎng)接軌，市場(chǎng)未來(lái)進(jìn)一步下跌的空間有限。他們談得最多的是如何自下而上地精選個(gè)股，抓住市場(chǎng)提供的結構性機會(huì )。對于這些基金投資人士的觀(guān)點(diǎn)，研究人士認為，其背后的潛臺詞就是并不看好整體市場(chǎng)，體現的是一種熊市思維。

　　不過(guò)，對于奧運會(huì )后的經(jīng)濟和股市，部分基金認為不會(huì )出現突然下滑。招商基金表示，考察歷次奧運會(huì )舉辦國在奧運后一年內的股市表現，幾乎無(wú)例外地表現為普漲格局；基于我國經(jīng)濟的運行特征判斷，奧運也不會(huì )成為中國經(jīng)濟和A股行情的分水嶺。國際油價(jià)的回落和市場(chǎng)非理性恐慌情緒的釋放使得A股市場(chǎng)的做空動(dòng)力大大減輕。但由于中國的宏觀(guān)經(jīng)濟周期仍處于下行通道，市場(chǎng)弱勢短期難以出現反轉趨勢；預計在未來(lái)的一段時(shí)間內，市場(chǎng)總體的箱體震蕩格局難以改變，市場(chǎng)的上升和下跌空間都不大。目前滬深300指數預測市盈率在16倍左右，一些基金公司也表示，許多大盤(pán)藍籌股呈現明顯的折價(jià)狀態(tài)，A股市場(chǎng)已經(jīng)具有較好的戰略投資價(jià)值。

　　做“豬堅強”　還是“范跑跑”？

　　進(jìn)入八月以來(lái)，基金一改前期的空頭形象，開(kāi)始謹慎做多。大智慧TOPVIEW數據顯示，在奧運會(huì )召開(kāi)的第一周里，基金合計增倉156億元，這一增倉行動(dòng)是從8月8日開(kāi)始的，奧運會(huì )開(kāi)幕當日，基金凈流入達39億，而8月11日更是凈流入54億。但在大盤(pán)跌破3000點(diǎn)之后，基金“逢漲必賣(mài)”的行徑就未曾改變，來(lái)自大智慧TOPVIEW數據顯示，本周三股市大漲，機構卻借機凈賣(mài)出46.9億元，其中基金凈賣(mài)出39.34億元，這似乎說(shuō)明，基金的確是非常謹慎。

　　在基金小心建倉的同時(shí)，一些陽(yáng)光私募也開(kāi)始做多。五月份發(fā)行信托的上海某陽(yáng)光私募一直有不錯表現，原本預期7月底大盤(pán)會(huì )有一波反彈，于是重倉殺入，但沒(méi)想到奧運行情原來(lái)只是一個(gè)美麗的誤會(huì )，大盤(pán)連連走低，令其產(chǎn)品凈值損失慘重。該公司負責宣傳的一位小姐表示，現在這個(gè)點(diǎn)位再去拋股票，顯然有點(diǎn)不理性。她說(shuō)：“不管大盤(pán)怎么跌，一個(gè)字‘扛’，有理由相信大盤(pán)能夠漲回來(lái)�！�

　　而其他一些私募近期操作幾乎是游走在市場(chǎng)的邊緣，相對更為保守。在冠農股份上賺得缽滿(mǎn)盆滿(mǎn)的陽(yáng)光私募海昊投資，自從兌現了冠農股份之后，倉位就一直非常輕。但海昊投資總經(jīng)理曾文海8月18日接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)：“可以逐步建倉了，但記住，一定是要逐步�！�

　　從交易數據來(lái)看，私募整體上仍較為謹慎，沒(méi)有顯著(zhù)的凈流入。來(lái)自贏(yíng)富王TOPVIEW的數據顯示，8月1日至8月15日，有6個(gè)交易日，私募資金出現了凈流入，其余多個(gè)交易日出現凈流入與凈流出持平現象，成交量也逐漸萎縮。

　　今年以來(lái)，有著(zhù)不錯業(yè)績(jì)表現的武當資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理田榮華告訴記者：“我不太看好經(jīng)濟前景，近來(lái)也很少接受采訪(fǎng)，怕唱空誤導投資者。簡(jiǎn)單地說(shuō)，我的倉位已經(jīng)很輕了，反彈還會(huì )將剩下的籌碼清掉，等大盤(pán)調整到2200點(diǎn)以下再說(shuō)�！�

　　大盤(pán)調整時(shí)日頗多，泡沫是否已經(jīng)擠盡，下跌是否又已經(jīng)充分反映了業(yè)績(jì)下滑的預期，面對后奧運時(shí)代，大家似乎仍然在“走一步，看一步”。(賀輝紅 易非）